最近、A株の工業(yè)用大麻プレートが再び投資家の注目を集め、強い表現(xiàn)を見せています。9月10日、13の工業(yè)大麻概念株の上昇幅は5%を超えた。9月11日には、龍津薬業(yè)（002750.SZ）、八菱科技（0025922.SZ）は一時的に上昇しました。特に龍津薬業(yè)は今年以來、9月12日までに、株価はすでに21.0%上昇しました。

実は、工業(yè)用大麻ブームは去年の下半期から始まって、その後、多くの企業(yè)がこの分野に進出しようとしています。今年以來、徳展健康（000813.SZ）はこの分野に入ることに対しても非常に執(zhí)著しています。ずっと以來、徳展の健康な主な業(yè)務は薬品の研究開発、生産と販売です。中國薬學會の商情データによると、2019年上半期、同社の全資子會社である嘉林薬業(yè)が生産したコレステロール降下薬「阿楽」（通用名：阿托伐他汀カルシウム片）は國産のコレステロール降下薬分野で第一位となった。

今年9月6日、徳展健康は公告を発表しました。會社は漢衆(zhòng)企業(yè)管理集団有限公司（略稱「漢衆(zhòng)集団」）、漢麻投資集団有限公司（略稱「漢麻投資」）、漢義生物科學技術(shù)（北京）有限公司（略稱「漢義生物」）と三者協(xié)力協(xié)議を結(jié)び、工業(yè)大麻の種子育成、栽培、加工抽出、端末応用などの面でより多くの協(xié)力を展開します。

しかし、市場は徳展の健康に対して工業(yè)の大麻の領(lǐng)域の反応に進出してそんなに熱烈ではありません。9月10日、多くの工業(yè)用大麻の概念株は5%以上上昇しましたが、徳展の健康株は2.09%だけ上昇しました。9月11日、徳展の健康は0.36%も下落しました。では、徳展の健康はどうして工業(yè)大麻分野に進出したいですか？投資家はなぜそれに対する反応が足りないのですか？

業(yè)績の下降幅が大きい

この企業(yè)のデータを調(diào)べると、2019年上半期にドイツ展の健康業(yè)績が大幅に悪化したことが明らかになりました。

徳展健康の年次報告によると、2016年から2018年まで、會社の売上高と帰母純利益はいずれもプラス成長を?qū)g現(xiàn)しており、そのうち2018年に営業(yè)収入32.91億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比48.22%増となりました。帰母純利益は9.31億元で、同16.73%増となりました。

しかし、2019年に入って、會社の業(yè)績は下がり始めました。今年の第一四半期には、會社の売上高は同38.92%減少し、母の純利益は同32.09%減少した。今年第二四半期には、會社の売上高は同49.53%減少し、母の純利益は同54.43%減少し、さらに下落幅が拡大した。

今年上半期、會社の売上高は約9.22億元で、同44.50%減少した。帰省母の純利益は約2.42億元で、同45.48%減少した。非帰國母の純利益は約2.31億元で、同47.64%減少した。では、何が原因で會社の業(yè)績が変わったのでしょうか？

バンド量購買政策の持続的な影響を受ける

急激な業(yè)績悪化の原因について、徳展健康は「4+7」の量的な仕入れ試験として評価しています。

これに対して、徳展健康は2019年半の年度報告で、「4+7」のバンド量の仕入れは11のパイロット地域での販売量が大幅に増加したが、単価が下落した上に、バンド量の購買地區(qū)を?qū)g行していないディーラーが大幅に在庫量を減少させ、一定の程度で會社の販売量の減少につながったと述べました。半年度報告によると、2019年上半期の醫(yī)薬品販売粗利率は同5.45%下落した。

簡単に言えば、バンド購入は大型の「団購」と理解でき、購入量を明確にし、低価格の者が落札する。この政策は企業(yè)間の市場価格競爭を通じて、「量の交換」の役割を果たし、薬品の購入価格を下げることを目的としている。

2018年11月14日、中央全面的に改革委員會の第5回會議で「國家組織薬品集中購買試行案」を?qū)徸h可決した。11月15日、11のパイロット地區(qū)の代表で構(gòu)成された共同購入事務所は「4+7都市薬品集中購買書類」を発表した。2019年3月に、「4+7」バンド量購買試行が正式に実施された。

今後、量を持って仕入れて、更に範囲を拡大するかもしれません。全國に普及させて、徳展の健康などの企業(yè)の業(yè)績にさらに深く影響します。

工業(yè)大麻進出の見通しは予測できない。

上半期の業(yè)績の急速な低下と、量的な購買政策の普及による影響に対して、徳展健康も積極的に対応策を探しています。

徳展健康2019年半の年次報告書によると、會社の戦略発展計畫に基づき、さらに會社の業(yè)務領(lǐng)域を広げるために、會社は一連の新しい業(yè)務配置を行い、合弁で徳義製薬有限公司、美瑞ワ族那食品飲料有限公司、徳佳康（北京）生物科學技術(shù)有限公司などの子會社と合弁會社を設立し、それぞれ工業(yè)大麻を醫(yī)療用、食品飲料分野の応用研究及び心血管健康診斷業(yè)務を展開しています。

徳展の健康が未來の新しい配置と発展方向に対して、最も注目を集めているのは工業(yè)大麻の領(lǐng)域に入ることです。

早ければ今年3月に、徳展健康は漢衆(zhòng)集団、漢麻投資と「持分買収及び全面戦略協(xié)力枠組み協(xié)議」に署名しました。漢麻投資は中國國內(nèi)の合法的な工業(yè)大麻全産業(yè)チェーンに配置された生物製薬投資集団である。骨組み協(xié)議によると、漢衆(zhòng)集団はその保有している25%の漢麻投資株を徳展健康に擔保し、徳展健康はこのために誠意金4億元を支払い、雙方は大麻健康産業(yè)で協(xié)力して、突っ込んだ協(xié)議を展開する。

その後、雙方の協(xié)力の進展が続いています。2019年5月7日、雙方は自然人のミュー煥輝と共同で投資して徳義製薬有限會社を設立しました。主に工業(yè)大麻醫(yī)薬技術(shù)、バイオ技術(shù)の研究開発に従事しています。2019年6月27日に、雙方は共同で投資して美瑞ワナ食品飲料有限會社を設立しました。

天風証券の統(tǒng)計によると、今年6月現(xiàn)在、國內(nèi)には40社のA株會社が大麻の分野を配置している。実際、2018年には、アメリカとカナダが相次いで工業(yè)用大麻の規(guī)制を緩和した後、工業(yè)用大麻の進出ブームを引き起こし、多くの中國企業(yè)もそれを聞いて次々に入場しています。そのため、徳展健康などは今年の下半期にやっと実質(zhì)的にこの領(lǐng)域の企業(yè)に入ることができて、すでに半拍遅くなりました。企業(yè)に入るにつれて、この分野の競爭もだんだん激しくなりました。

徳展健康は2019年度の半年間の新聞でも、「ますます多くの企業(yè)が工業(yè)大麻の分野に進出しており、より多くの參加者が參加するにつれて、未來の工業(yè)大麻健康業(yè)界は激しい市場競爭に直面し、會社の將來の業(yè)務発展に不確定性をもたらし、市場競爭リスクをもたらす」と指摘しています。

天風証券は関連業(yè)界の研究報告でも、工業(yè)大麻の分野は國家政策の影響を大きく受け、政策変動のリスクがあり、同時に多くの企業(yè)がこの分野に進出するにつれて、未來の市場チャンスと挑戦が共存すると表明しています。