近期，A股工業(yè)大麻板塊再度引發(fā)投資者關(guān)注，表現(xiàn)十分強(qiáng)勢。9月10日，有13家工業(yè)大麻概念股漲幅超過5%。9月11日，龍津藥業(yè)(002750.SZ)、八菱科技(002592.SZ)甚至一度漲停，尤其是龍津藥業(yè)今年以來，截至9月12日，股價(jià)已累計(jì)上漲了210%。

　　其實(shí)，工業(yè)大麻熱潮從去年下半年開始興起，之后，很多企業(yè)都試圖進(jìn)入這一領(lǐng)域。今年以來，德展健康(000813.SZ)對進(jìn)入這一領(lǐng)域也頗為執(zhí)著。一直以來，德展健康的主營業(yè)務(wù)為藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。據(jù)中國藥學(xué)會商情數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，該公司全資子公司嘉林藥業(yè)生產(chǎn)的降血脂藥“阿樂”(通用名：阿托伐他汀鈣片)在國產(chǎn)降血脂藥領(lǐng)域排名第一位。

　　今年9月6日，德展健康發(fā)布公告稱，公司與漢眾企業(yè)管理集團(tuán)有限公司(簡稱“漢眾集團(tuán)”)、漢麻投資集團(tuán)有限公司(簡稱“漢麻投資”)、漢義生物科技(北京)有限公司(簡稱“漢義生物”)簽訂三方合作協(xié)議，將共同在工業(yè)大麻種子培育、種植、加工提取、終端應(yīng)用等方面開展更多合作。

　　然而，市場卻對于德展健康進(jìn)軍工業(yè)大麻領(lǐng)域的反應(yīng)并那么不熱烈。9月10日，多家工業(yè)大麻概念股上漲超過5%，而德展健康股價(jià)僅上漲了2.09%；9月11日，德展健康還甚至下跌了0.36%。那么，德展健康為什么急于進(jìn)軍工業(yè)大麻領(lǐng)域？投資者為什么對其反映不夠熱烈呢？

　　業(yè)績下降幅度加大

　　若研判該企業(yè)的數(shù)據(jù)，就不難發(fā)現(xiàn)，2019年上半年，德展健康業(yè)績呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢，這無疑或是德展健康急于進(jìn)入工業(yè)大麻領(lǐng)域的重要原因之一。

　　德展健康的年度報(bào)告顯示，2016年至2018年，公司營收和歸母凈利潤均實(shí)現(xiàn)了正增長，其中2018年實(shí)現(xiàn)營收32.91億元，同比增長48.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.31億元，同比增長了16.73%。

　　然而，進(jìn)入2019年，公司業(yè)績開始下滑。今年一季度，公司營收同比下降了38.92%，歸母凈利潤同比下降了32.09%；今年二季度，公司營收同比下降了49.53%，歸母凈利潤同比下降了54.43%，降幅進(jìn)一步加大。

　　今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收約9.22億元，同比下降44.50%；歸母凈利潤約2.42億元，同比下降45.48%；扣非歸母凈利潤約2.31億元，同比下降47.64%。那么，究竟什么原因造成了公司業(yè)績出現(xiàn)轉(zhuǎn)折呢？

　　受帶量采購政策持續(xù)影響

　　對于業(yè)績急劇下滑的原因，德展健康將其歸咎為“4+7”帶量采購試點(diǎn)。

　　對此，德展健康在2019年半年度報(bào)告中表示，“4+7”帶量采購導(dǎo)致公司產(chǎn)品在11個(gè)試點(diǎn)地區(qū)的銷量大幅增加，但單價(jià)下降，且同時(shí)導(dǎo)致未執(zhí)行帶量采購地區(qū)的經(jīng)銷商大幅降低庫存量，一定程度造成了公司銷售量的降低。半年度報(bào)告還顯示，2019年上半年公司的藥品銷售毛利率同比下降了5.45%。

　　簡而言之，帶量采購可以理解為大型“團(tuán)購”，明確采購量，低價(jià)者中標(biāo)。該政策旨在通過企業(yè)間的市場化競價(jià)，起到以“量換價(jià)”的作用，從而降低藥品采購的價(jià)格。

　　2018年11月14日，中央全面深化改革委員會第五次會議審議通過《國家組織藥品集中采購試點(diǎn)方案》。當(dāng)年11月15日，11個(gè)試點(diǎn)地區(qū)代表組成的聯(lián)合采購辦公室發(fā)布了《4+7城市藥品集中采購文件》。2019年3月，“4+7”帶量采購試點(diǎn)正式實(shí)施。

　　未來，帶量采購還有可能進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，向全國推廣，無疑會進(jìn)一步深刻地影響到德展健康等藥企的業(yè)績。

　　進(jìn)軍工業(yè)大麻前景難料

　　面對上半年業(yè)績加速下滑，以及帶量采購政策逐步推廣帶來的影響，德展健康也在積極尋找應(yīng)對措施，多方向?qū)ふ倚碌睦麧櫾鲩L點(diǎn)。

　　據(jù)德展健康2019年半年度報(bào)告：“報(bào)告期內(nèi)，根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，為進(jìn)一步拓寬公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司進(jìn)行了一系列新業(yè)務(wù)布局，合資設(shè)立了德義制藥有限公司、美瑞佤那食品飲料有限公司、德佳康(北京)生物科技有限公司等控股子公司及合營公司，分別開展工業(yè)大麻在醫(yī)用、食品飲料領(lǐng)域的應(yīng)用研究及開展心血管體檢業(yè)務(wù)?！?/p>

　　在德展健康對未來新的布局和發(fā)展方向中，最引入矚目的就是進(jìn)入工業(yè)大麻領(lǐng)域了。

　　早在今年3月，德展健康就與漢眾集團(tuán)、漢麻投資簽署了《股權(quán)收購及全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。漢麻投資是中國境內(nèi)一家合法的在工業(yè)大麻全產(chǎn)業(yè)鏈布局的生物制藥投資集團(tuán)。根據(jù)框架協(xié)議，漢眾集團(tuán)將其持有的25%漢麻投資股權(quán)質(zhì)押于德展健康，德展健康為此支付誠意金4億元，然后雙方將就在大麻健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行合作，展開深入磋商。

　　此后，雙方合作的進(jìn)展不斷。2019年5月7日，雙方與自然人繆煥輝共同投資設(shè)立了德義制藥有限公司，主要從事工業(yè)大麻醫(yī)藥技術(shù)、生物技術(shù)的研究開發(fā)；2019年6月27日，雙方共同投資設(shè)立了美瑞佤那食品飲料有限公司，這家公司將以“火麻”(即工業(yè)大麻)為元素，對標(biāo)紅牛等功能性飲品，打造“火麻”系列產(chǎn)品，進(jìn)軍功能性飲料市場。

　　據(jù)天風(fēng)證券的統(tǒng)計(jì)，截至今年6月，國內(nèi)已有40家A股公司布局工業(yè)大麻領(lǐng)域。而事實(shí)上，在2018年，美國與加拿大先后放寬了對工業(yè)大麻的限制之后，就引發(fā)了一輪進(jìn)軍工業(yè)大麻的熱潮，很多中國企業(yè)也聞風(fēng)而動(dòng)紛紛入場。因此德展健康等今年下半年才實(shí)質(zhì)性進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)，已經(jīng)慢了半拍。而隨著進(jìn)入企業(yè)的增加，這一領(lǐng)域的競爭也已日趨激烈。

　　德展健康在2019年度半年報(bào)中也提示，“目前越來越多的企業(yè)進(jìn)入工業(yè)大麻領(lǐng)域，隨著更多參與者的加入，未來工業(yè)大麻健康行業(yè)將面臨激烈的市場競爭，將給公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來不確定性，帶來市場競爭風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　天風(fēng)證券在相關(guān)的行業(yè)研究報(bào)告中也表示，工業(yè)大麻領(lǐng)域受國家政策影響很大，存在政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)隨著越來越多企業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域，未來這一市場機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。