屆出制度の実施からまもなく5周年を迎える企業(yè)資産サポート証券（ABS）の構(gòu)造は、新たな変化を迎えています。

中央銀行の10月15日の発表によると、今年9月から取引所の企業(yè)ABSを社融規(guī)模の総ディスクに組み入れ、企業(yè)債の下に計上することは、企業(yè)のABSの融資の影響が監(jiān)督管理部門により一層重視されていることを意味します。

21世紀(jì)の経済報道記者の統(tǒng)計Windデータによると、9月末までの企業(yè)ABSの貯蓄量は1.57兆元に達(dá)し、CLO、ABNを含む全市場資産サポート証券の半分以上を占めていますが、今年に入ってからABSの新製品は668本に達(dá)し、新開発規(guī)模は7000億元に近く、前年同期比11%以上増加しました。

業(yè)界関係者によると、資本管理の新規(guī)規(guī)定と標(biāo)準(zhǔn)化された資産の口徑の縮小に伴い、銀行の資産管理をはじめとする多くの資本管理機(jī)関の標(biāo)的転換需要が高まり、これは企業(yè)ABS市場に新たな拡大機(jī)會をもたらすことになる。

屆出制度の実施からまもなく5周年を迎える企業(yè)資産サポート証券（ABS）の構(gòu)造は、新たな変化を迎えています。-宋文輝図

第3四半期のスキャン

社融の総量に組み入れる企業(yè)のABS規(guī)模は引き続き増加しています。

21世紀(jì)の経済報道記者のWindデータによると、今年の第3四半期に新開発した企業(yè)のABSは6921.23億元に達(dá)し、前年同期比11.11%増となった。

基礎(chǔ)資産タイプでは、サプライチェーンによる融資の保理債権がABS製品の供給の主力となっており、記者の統(tǒng)計Windデータによると、ABSの発行総項目數(shù)の上位10位の原始権益者の中で、商業(yè)保理會社は8席に達(dá)しており、そのうち、前四大原始権益は一人當(dāng)たり深センの保理會社で、合計規(guī)模は千億元を超えている。

今年の第3四半期の新設(shè)企業(yè)ABSの総規(guī)模において、保険証券化の売掛金、保険融資、企業(yè)債権の三種類の基礎(chǔ)資産の総規(guī)模は4424.06億元に達(dá)した。

「保険料と売掛金の融資自體がABS原始権益者の主な供給者である一方、伝統(tǒng)的な銀行、資本管理ルートの融資制限後、ますます多くの企業(yè)がサプライチェーンシーンによる理財融資を求めるようになりました。これもABSのこのような基礎(chǔ)資産の拡大に條件を作りました」北京のある株式會社が貿(mào)易融資業(yè)務(wù)に従事している人は、こう述べました。

もう一人の相互金プラットフォームの人士は、相互の金の監(jiān)督管理が強(qiáng)化された後、多くの保理會社は表チャンネルを出して相互の金のプラットフォームから転出し、正規(guī)のABSルートに頼っていると指摘しています。

「相互金の監(jiān)督管理が強(qiáng)化された後、一筆の金額のオンライン制限は多くの保理會社に相互の金のプラットフォームでできなくなりました。コストの高いABSモードを探しに行くしかありません。」上記の金の掛け合いプラットフォームの人士は言います。

具體的には管理機(jī)関によって、ABS業(yè)務(wù)の市場シェアも変化しています。Windデータによると、2019年前の第3四半期末までに、中信証券は依然として企業(yè)ABSプロジェクトの數(shù)と規(guī)模の第一の管理機(jī)関である。

昨年はプロジェクト數(shù)で3位、4位の方正証券と徳邦証券が、今年はABS業(yè)務(wù)が落ち込み、事業(yè)數(shù)はそれぞれ業(yè)界の10位と18位に転落しました。これに対応して、萬里の長城証券、中信建投、國泰君安の3つの証券會社は2018年のプロジェクト數(shù)の8位、10位、11位から今年の第3四半期の4位、5位、5位まで上昇しました。

これは、南方ファンド子會社の南方資本としては2019年のABSプロジェクトの成長が比較的早いことで、記者の統(tǒng)計Windデータによると、2018年の南方資本は1つの規(guī)模だけで2.75億元のプロジェクトを発行していたが、今年の第3四半期には、南方資本は18個のプロジェクトを発行し、合計規(guī)模は163.31億元に達(dá)した。

この噴出式の発展は南方の資本をABS管理人の數(shù)ランキングのトップ10に入らせます。同時にプロジェクトの數(shù)、規(guī)模の第1位のファンド子會社にもなります。

ファンド子會社が純資産監(jiān)督管理を?qū)g施した後、ABS業(yè)務(wù)に占めるリスク資本係數(shù)は相対的に低く、子會社がより少ない純資産でより多くの資産管理規(guī)模を展開するための実行可能なルートにもなる。北京のあるファンド子會社の幹部は「ABSも子會社転換の新たなルートになった」と話しています。

記者の統(tǒng)計によると、南方資本を含め、東方匯智、平安匯通の3つのファンド子會社が2019年前の第3四半期のABSプロジェクトで百億規(guī)模を突破し、業(yè)界トップ20位にランクされた。

非表示の潛在的な取引

1.5兆元の貯蓄量をもとに、企業(yè)のABSはあるいは新たな成長點を迎えています。

10月12日、中央銀行が発表した「標(biāo)準(zhǔn)化債権類資産認(rèn)定規(guī)則（意見募集稿）」は、基準(zhǔn)外の定義口徑をさらに強(qiáng)化し、これも資本管理新規(guī)定（「金融機(jī)関の資産管理業(yè)務(wù)の規(guī)範(fàn)化に関する指導(dǎo)意見」）と見なされる。

ルールの要求により、大量の擬似標(biāo)準(zhǔn)化製品が標(biāo)準(zhǔn)化された資産に再計上され、銀行を代表とする資産管理機(jī)構(gòu)に対して非標(biāo)額の再形成に挑戦し、資本管理新規(guī)定の要求に基づき、同じ機(jī)関の傘下で製品を投資する総額は全部品の純資産の35%を超えてはいけない。

業(yè)界関係者にとっては、このような取り組みは、企業(yè)のABSが非標(biāo)的転換の重要な手段になるように促します。企業(yè)のABSは上海深取引所に上場して譲渡し、第三者の評価と定価體系を持っているので、標(biāo)準(zhǔn)化された資産と認(rèn)定されます。

「クレジット資産の証券化の底の資産は主に標(biāo)準(zhǔn)化されたクレジットカード、クレジットカードの分割払いなどの資産が主であるため、銀行の非標(biāo)資産が多いのはやはり企業(yè)ABSまたはトレーダー協(xié)會のABNを通じて表を出す必要があります?！?/p>

しかし、Windデータの統(tǒng)計によると、銀行が原始権益者として発起したABNの數(shù)は比較的限られていて、2014年の5年間以來、民生銀行だけが発起機(jī)関として単一企業(yè)の売掛金サポート手形を発行しています。銀行が企業(yè)ABS原始権益者リストに現(xiàn)れた項目は珍しくありません。

21世紀(jì)の経済報道記者の統(tǒng)計によると、2014年末に企業(yè)ABSが証券化されて以來、30の商業(yè)銀行はかつて企業(yè)ABSの原始権益者として働いていました。その中で、最大規(guī)模の5大銀行はそれぞれ興業(yè)銀行、恒豊銀行、浦発銀行、廈門國際銀行と民生銀行です。

Windデータによると、譲渡された基礎(chǔ)資産の多くは、資本管理計畫、信託収益権などの形で非標(biāo)的企業(yè)債権である。

これに値するのは、銀行が原始権益者である企業(yè)ABSの數(shù)は今年、ある程度の縮小が現(xiàn)れました。データによると、今年は盛京銀行、江蘇江南農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行、濰坊銀行だけが企業(yè)ABSの原始権益者となりました。

ABS関係者によると、現(xiàn)在の非標(biāo)新規(guī)定の下で一部の機(jī)関の非標(biāo)額が不足している場合、標(biāo)的となるABS業(yè)務(wù)を?qū)g現(xiàn)するために機(jī)會をもたらすと指摘されています。

銀行の正規(guī)の転換業(yè)務(wù)を手伝って、ABSの次の成長點になる可能性があります。この過程で、中資管理機(jī)構(gòu)も銀行により多くのチャンスを見つけに來ます。前述のファンド子會社の役員は平言する。