新年早々、新三板市場(chǎng)は政策著地の喜びに浸り、相場(chǎng)は軒並み上昇し、相場(chǎng)指數(shù)は1月7日には1000ポイントの大臺(tái)を回復(fù)しました。

市場(chǎng)の盛り上がりは、1月3日の大型ポンド政策と大きく関連しています。つまり、証券監(jiān)督會(huì)は『証券投資ファンドを公募して全國(guó)中小企業(yè)株式譲渡システムに上場(chǎng)した株式ガイド（意見募集稿）』（以下「ガイド」）について公開的に意見を求めています。

"ガイド"のリリースは、新しい3つのボードの投資家は、強(qiáng)力な薬ですが、注意深くアイテムを読むと、この政策の到著の象徴的な意味は、実際の意味よりも大きいことが分かります。

在庫(kù)商品は市に入るのが難しい。

「ガイドライン」は全部で15條で、その中の最も核心的な內(nèi)容は第4條、第5條であり、つまりファンド投資の上場(chǎng)株であり、ファンドの種類は株式ファンド、混合基金、債券ファンドであるべきで、ファンド財(cái)産は投資精選層株に限定される。

しかし、市場(chǎng)がより関心を持っているのは、公募ファンドの製品がいつ新しい三板市場(chǎng)に入るかということです。周知のように、公募基金商品の設(shè)立契約には投資の方向を規(guī)定する必要がありますが、精選層の積立金を投じることができます。政策が発布される前に、厳選層に上場(chǎng)する株式を投資するという契約は明記されていません。

「ガイドライン」にも言及されていますが、本ガイドラインの実施前にすでに中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)の承認(rèn)または登録を許可された基金を獲得しています。ファンド契約が明確に約定されていない場(chǎng)合、精選層の株式を投資することができます。法律法規(guī)と基金契約に基づいて適切な手続きを履行した後、精選層の株式に投資することができます。

これに対して、証券監(jiān)督會(huì)は「ガイドライン」の起草を擔(dān)當(dāng)する関係者も、貯蓄量の公募ファンド投資の精選層株は、リスク収益の特徴が明らかに変化する可能性があると指摘しています。保有者の合法的権益を保護(hù)するために、「ガイドライン」は基金契約が明確に約定されていない場(chǎng)合、精選層の株式を投資できるという法律法規(guī)と基金契約の約定に基づいて適切な手順を履行した後、精選層の株式を投資することができる。

「文面から見れば、ここでの規(guī)定と解釈は、証拠監(jiān)督會(huì)が基金製品の將來(lái)の投資を禁止していないと解釈できますが、預(yù)金量基金が契約を修正する可能性は極めて低く、実用面では預(yù)金量の公募商品をロックして入場(chǎng)する可能性が高いです。北京の大手公募基金の中間層は記者団に対して語(yǔ)った。

これに対して、申萬(wàn)宏源新三板研究責(zé)任者の劉靖氏は、公募ファンドは新たな三板を投資範(fàn)囲として増やしたいとしており、操作プロセスには多くの難點(diǎn)があると述べました。今回の意見募集稿第9條、第十四條によると、預(yù)金量の公募基金が新たな三板を投資するには保有者大會(huì)を発起し、基金契約を修正する必要があり、これは実用的な困難をもたらします。基金契約の修正には50%以上の保有者が投票し、かつ1/2の投票者が通過し、基金リスク等級(jí)の変更に関連する可能性がある。新しい三板の精選層が未運(yùn)行で成熟しているため、公募基金は流動(dòng)性、降層リスクを把握しにくい場(chǎng)合、貯蓄量の公募基金に動(dòng)力が介入しにくい。

彼は「投資範(fàn)囲を変更するには50%以上の保有者が投票する必要がある。公募品の中で、保有者が分散すればするほど、この條件を満たすことが難しくなります。次に、1/2以上の投票者が賛成していません。高いリスク等級(jí)の投票を増やすには、大量のコミュニケーションが必要であり、保有者が分散すれば、1/2以上のファンド保有者に賛成票を投じることも容易ではない。これは基金管理者と代理販売ルートの疎通と協(xié)議が必要です?！?/p>

一方、コーエーは公募ファンドの參入問題に対して、コーエー上場(chǎng)の株式を國(guó)內(nèi)法により発行された株式と認(rèn)定し、「ファンド法」第72條第1項(xiàng)に規(guī)定された「上場(chǎng)取引の株式」に屬する。これにより、A株の公募ベース商品に投資することができる。

今はまだ意見を求めている段階ですが、まだ変更の余地がありますか？

業(yè)界関係者によると、精選層は現(xiàn)在、「上場(chǎng)株」ではなく「上場(chǎng)株」として規(guī)制層に定義されているため、正式文書での再修正は難しいという。実際には、公募ファンドの入市意見募集稿は、今回の相場(chǎng)に対する助力の象徴的意義が実際より大きいため、在庫(kù)商品は短期的には迅速に入場(chǎng)できないため、公募ファンドは全體の資金流入に対する貢獻(xiàn)度を冷靜に判斷する必要がある。

増分公募慎重

在庫(kù)商品は市に入ると契約の修正などの難點(diǎn)に遭遇しますが、増分された公募ファンド製品は設(shè)立時(shí)に対応する問題を回避できます。そのため、新三板市場(chǎng)に直接影響があるのは「ガイドライン」が発表された後に設(shè)立された新ファンド製品です。しかし、新ファンド製品の參入も長(zhǎng)期的な変動(dòng)であり、短期的に大きな資金増加をもたらすわけではない。

劉靖氏は、新ファンドの介入にはまだいくつかの短期的な障害があると指摘した。彼は言った：\u 0026 quot;一つはファンド管理會(huì)社と子會(huì)社の同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題です。多くのファンド管理會(huì)社が新しい三板の機(jī)能を投資して子會(huì)社に分けました。ファンド會(huì)社の公募商品は新しい三板を投資して同業(yè)者の競(jìng)爭(zhēng)とは言えません。管理層が明確にする必要があります。第二に、ファンド製品のリスク評(píng)価問題である。新三板の印象は流動(dòng)性リスクが一般的であるため、リスク等級(jí)をどう設(shè)定するかについては、関連部門の指導(dǎo)が必要かもしれない」と述べた。

また、記者の話によると、これまで數(shù)年間の低迷の中で、多くの公募ファンド會(huì)社の専門家の製品のレシデント新三板市場(chǎng)が、これも公募の新三板製品の投入?研究人材の準(zhǔn)備に壊滅的な打撃を與えたということです。複數(shù)の公募ファンド會(huì)社はもともと新しい三板投資を擔(dān)當(dāng)していましたが、離職者が多く、転職しました。そのため、一部のファンド會(huì)社が新たな三板市場(chǎng)を追加したいなら、投資研の問題を解決する必要があります。

しかし、長(zhǎng)い目で見れば、「ガイド」はまだ新しい三板市場(chǎng)に大きな影響を與えています。時(shí)間が経つにつれて、公募ファンドの製品がどんどん入場(chǎng)してきます。新しい三板市場(chǎng)の投資家の構(gòu)造は大きく変化します。

九泰基金投資マネージャーの李仕強(qiáng)氏は、公募ファンドのような主流の機(jī)構(gòu)が新しい三板精選株に投資することができると述べた。公募ファンドが新たな三板市場(chǎng)の増分資金源になれば、市場(chǎng)全體の流動(dòng)性の限界改善は明らかであるべきで、特に精選層の株式は、最も資金が觸媒を発掘する必要がある。公募ファンドの確実な入場(chǎng)レイアウトに従って、精選層の中の優(yōu)良品質(zhì)のトップ企業(yè)はより多くの関心を得て、市場(chǎng)取引を活発にし、優(yōu)良品質(zhì)の企業(yè)価値の発見を促進(jìn)することに積極的な役割を果たします。