機(jī)関を興奮させたのは、今回の新規(guī)定の「ヘッジ性」だ。合併や再融資の緩やかなサイクルにおいて、中小皿株、特に創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社のエピタキシャル買(mǎi)収が再び言及され始めた。

疫病の影響はまだ完全には解除されていませんが、資本市場(chǎng)の全面的な改革深化に支障はないということです。先週の金曜日（つまり2月14日）に向市場(chǎng)でバレンタインデー政策のパッケージを配布しました。2019年11月に改訂意見(jiàn)募集稿を発表した再融資の新規(guī)規(guī)定がついに著地しました。

今週はまた融資して新規(guī)が著地する第一週で、市場(chǎng)の各隅は明らかにすでに暴れ出しました。証券會(huì)社の研究員、私募機(jī)関及び投資業(yè)者を問(wèn)わず、みんなは週末から名簿を作って、標(biāo)識(shí)を探しています。群と集局を建てて、以前の數(shù)年間の資本市場(chǎng)の厳しい管理周期に比べて、政策の春風(fēng)が資本市場(chǎng)の「春」を吹いてきたと思います。

同時(shí)に、最近の起業(yè)家の板指數(shù)が高い位置に立つにつれて、中小皿株は久しぶりに市場(chǎng)の注目を集めました。合併や再融資の緩和期において、中小皿株、特に創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社のエピタキシャル型合併が再び言及され始め、2020年初頭には新たな1級(jí)半市場(chǎng)サイクルが開(kāi)かれる。

金融局の熱意が再起する。

「LPのいくつかのグループがあります。普段は日常メンテナンス以外は靜かですが、融資の新規(guī)が発表された夜から、群れはにぎやかになりました。多くの投資家は私たちの資金は増額のヘッジをするかどうかと聞いています。いい基準(zhǔn)があればLPのほうが紹介できます?！贡本┑貐^(qū)の中型プライベートエクイティの投資監(jiān)督は記者に対して、すでに久しぶりに固定増の商品を見(jiàn)たことがあります。

記者も新しい規(guī)則が到著した後に直接市場(chǎng)の情熱に火をつけて、疫病のため各種の業(yè)務(wù)はまだ次第に線の下で交流を回復(fù)していますが、しかしオンラインはすでに非常に熱いです。

また融資の新規(guī)ルールができたら、今年は何をしなければならないのかを確認(rèn)します。週末はすでに部門(mén)の同僚に詳細(xì)なデータを提供してもらいました。もし連絡(luò)がある企業(yè)があれば、月曜日に出勤したら連絡(luò)して連絡(luò)します。北京地區(qū)の大手証券會(huì)社のベテランの保代さんは記者に言いました。同関係者によると、新規(guī)規(guī)制が発効した後、融資できる會(huì)社の數(shù)が大幅に増加し、潛在的な業(yè)務(wù)の數(shù)が大幅に向上した。

これほど機(jī)関を興奮させたのは、やはり今回の新規(guī)の「利食い」だった。機(jī)構(gòu)の試算によると、定価が増加した定価基準(zhǔn)日は発行日の初日から取締役會(huì)決議日、株主総會(huì)決議日または発行日の初日に変更される。これは、定価の増価は前倒しでロックできるという意味であり、定価基準(zhǔn)の20日間前の取引日の株式の平均価格の9%から8%に変更されたため、定価の増価に対しては、割引率（一般的には定価）の貢獻(xiàn)を考慮した収益だけで、年化収益は16.7%に達(dá)し、高い投資価値が強(qiáng)調(diào)されている。

オープンソース証券総裁補(bǔ)佐兼研究所所長(zhǎng)の孫金巨は、入札価格の改定は依然として発行初日の定価ですが、定価の割引は10%から8%に変更され、ロック期間は12ヶ月から6ヶ月に変更されました。新規(guī)后の入札価格の増加の吸引力も大幅に向上しますが、資金が入るには時(shí)間がかかります。今のところ、固定増市場(chǎng)は相変わらず需要より多く供給されています。

記者はいくつかの機(jī)関が標(biāo)的を選ぶ方向を決めたことを知っています。この新規(guī)は創(chuàng)業(yè)板にとって限界が大きく変化しています。これまでの新規(guī)再編では創(chuàng)業(yè)板の再編を放棄していました。これらの會(huì)社の固定増産要求は高いと予想されます。この中では2017年の損失を見(jiàn)込んでいますが、2018年の利益または2017年の利益、2018年の損失を見(jiàn)込んでいますが、2019年の利益を見(jiàn)込んでいる科學(xué)技術(shù)會(huì)社は、その年の損失の原因をさらに分析して、今後は基本的に向上する優(yōu)良企業(yè)を見(jiàn)込んでいます。新規(guī)が著地した今、その中には將來(lái)の増資計(jì)畫(huà)を発表する會(huì)社があります。時(shí)価は200億元以下、50億元以上の會(huì)社を選別します。

これと同時(shí)に、市場(chǎng)を興奮させたのは、今回の新規(guī)定は敷居を百萬(wàn)級(jí)に下げたことであり、つまりこれまでの一定の増加に比べて、お金を儲(chǔ)ける敷居が大幅に下がったということである。

オープンソース証券の統(tǒng)計(jì)によると、2019年に発行された112例の入札価格が増加した例では、平均の実際の募金規(guī)模は8.54億元で、35人の発行対象によって均等に分けられ、1部の金額は2440萬(wàn)元だけである。まだ2億円未満の小型融資項(xiàng)目があることを考慮して、増資の參加敷居は百萬(wàn)級(jí)まで下がることになります。

敷居の大幅な下落は、これまで市場(chǎng)を拡大するための「綴り」（1部の金額が大きすぎて、複數(shù)の投資家が一つになる必要がある）の需要が大幅に下落したことを意味するだけでなく、さらに多くの投資家が市場(chǎng)投資の増加に參加できることを意味します。私たちは未來(lái)の個(gè)人投資家、私的投資家、公募投資家、保険機(jī)構(gòu)、企業(yè)年金、社會(huì)保障などの各方面が參加すると予想しています。參加する資金と主體はもっと多様化して、増資は権益投資の重要な投資手段になります。孫金巨は言った。

エピタキシャル買(mǎi)収はまた言及された。

再融資の緩和が影響するのは増配の収益率だけではなく、従來(lái)の再融資は合併と同じ監(jiān)視サイクルにある。2018年10月に買(mǎi)収再評(píng)価が緩やかになり始めたが、今では再融資が正式に完了し、大きなサイクルが到來(lái)することを意味し、新規(guī)參入に伴い、市場(chǎng)はまた中小盤(pán)のエピタキシャル買(mǎi)収の言い方を叫んでいる。

安信証券のチーフストラテジストである陳果氏は、「小而美」から「大強(qiáng)」へと成長(zhǎng)する企業(yè)の強(qiáng)力な武器であるとして、融資を増やして企業(yè)の內(nèi)生拡大を促進(jìn)し、合併を増資することも企業(yè)成長(zhǎng)の重要な道であると指摘しています?？k方向のM&Aを通じて、上場(chǎng)會(huì)社は大量のキー原材料と販売ルートをコントロールし、競(jìng)爭(zhēng)相手の活動(dòng)を力強(qiáng)くコントロールし、企業(yè)の所在領(lǐng)域の參入障壁と企業(yè)の差異化優(yōu)勢(shì)を高める。橫方向のM&Aによって、上場(chǎng)會(huì)社は市場(chǎng)占有率を高めて、規(guī)模の経済を形成して、市場(chǎng)のリーダーになります。

國(guó)信証券アナリストの曽光氏も、「今回の再融資の新規(guī)定は主に上場(chǎng)會(huì)社のレベルで資金によって支えられ、よりよく統(tǒng)合して発展するため、主に良いプレートはエピタキシャル買(mǎi)収拡張統(tǒng)合ロジックを持つ中小企業(yè)の先導(dǎo)者である。具體的には、業(yè)界の集中度が比較的低いため、より良い合併合併合併合併やエピタキシャル空間があり、また、リーダーシップ自體の経営能力がより目立つ株が注目されている。

しかし、再融資の新規(guī)參入は確実に有利だという証券業(yè)者もいます。合理的な合併によって株を大きくするのは確かですが、市場(chǎng)は2014年から2015年に買(mǎi)収された後、持続的な商譽(yù)減損の痛みに見(jiàn)舞われたため、市場(chǎng)は容易に「ゴミ株」に戻りません。

しかし、再融資の新規(guī)參入は中小皿株の二級(jí)市場(chǎng)への影響が明らかになった。

前述の北京地區(qū)の私募者は、「再融資と合併?再編の緩和は、成長(zhǎng)スタイルの中核的な駆動(dòng)力の一つだ」と指摘しています。具體的には、2014年から2015年までのM&Aのリラックス期において、成長(zhǎng)スタイルが大幅にブルーチップのスタイルに勝った。2016年から2018年までのM&Aの緊縮期において、ブルーチップのスタイルは著しく成長(zhǎng)スタイルをリードしている?？茖W(xué)技術(shù)革新に代表される成長(zhǎng)株は合併再編の緩和により利益が得られ、株価の表現(xiàn)において超過(guò)収益が著しいからです。

（編集者：巫燕玲）

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