最近、中國のゴルフウェアのリーダーブランドである比音勒芬は業(yè)績速報を発表し、2019年に営業(yè)総収入、営業(yè)利益、上場企業(yè)の株主に帰屬する純利益18.26、4.76、4.09億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期より23.70%、41.16%、40.04%増加したと発表した。業(yè)績は予想に合致する。この計算によると、2019 Q 4社の売上高、営業(yè)利益、帰母純利益はそれぞれ前年同期比20.53%、87.07%、13.65%増加した。

方正紡服豊毅チームの分析によると、音勒芬の2019年の売上高より高く成長し、特に第4四半期には営業(yè)利益、稅前利益の増加が加速した。2019年、會社がオンラインとオフラインのルートを積極的に発展させ、多種のマーケティング方式を統(tǒng)合し、研究開発の投入と従業(yè)員の激勵を増やすなどの原因で、引き続き高速成長を?qū)g現(xiàn)した。

業(yè)績面では、2018年第4四半期の所得稅率が一度に調(diào)整されたため、稅率の影響を考慮しなければ、會社の営業(yè)利益、稅前利益はそれぞれ87.1%、73.6%増加し、依然として高い成長を維持し、同時に會社の営業(yè)利益は明らかに加速した。

ルート面では、2019年11月末までに比音勒芬の店舗875社(うち比音勒芬ブランドとベネチアブランドはそれぞれ816社、59社)が、年初より111社増加する見通しだ。2019年は音主ブランドとベネチアブランドの店舗より純100店、20~30店程度増加する見込みで、ルート數(shù)は前年同期比10%+と予想され、同社の同店の増加速度は10%+と予想されている。

利益面では、音勒芬より純金利が上昇し、ROEの上昇が明らかになった。2019年、會社の純金利は2.62 pctから22.42%に上昇し、ROEは2018年19.14%から4.12 pctから23.26%に上昇した。利益の上昇は割引率の上昇と関係があると予想されている。

また、音勒芬ハイエンドスポーツレジャー業(yè)界より高く成長し、製品が優(yōu)れ、會員體系が完備している。

(1)ハイエンドスポーツレジャー業(yè)界の高成長:2014年のスポーツ參加者の急速な増加以來、ハイエンドスポーツレジャーブランドの店舗數(shù)は限られており、海外ブランドの規(guī)模は小さく、明らかな競爭の空きが現(xiàn)れ、ハイエンドスポーツレジャーブランドは往々にして高成長を維持している。

(2)會社の製品が優(yōu)れ、會員體系が完備している:會社の會員の割合は予想より60%前後に達し、再購入率が高く、VIPコミュニティ、生放送帯貨などの方式で製品を普及させ、2019年に発売された「故宮」の金は爆発的なものとなった。

(3)第2期従業(yè)員持株計畫を引き続き実施し、自信を示した:會社の第2期従業(yè)員持株計畫は900人前後をカバーし、第1期の600人より向上した。

(4)2大グローバル指數(shù)に選ばれた:會社は9月に富時羅素指數(shù)が新たに組み入れた87株の1つとなり、9月7日にスタンダード?ジョーンズ指數(shù)は會社を含む1099株の上場會社を新興市場指數(shù)BMI、利好會社に組み入れると発表した。

投資については、方正紡績服豊毅チームは、2019/2020/2021年の純利益がそれぞれ4.09/5.10/6.26億元で、前年同期比40.04%/24.71%/22.68%増加し、EPSは1.33/1.66/2.03元/株で、P/Eは17/14/11で、「強い推薦」の格付けを維持すると予想している。

リスクの面では、方正紡服豊毅チームは、音勒芬より端末消費の変動、會社の在庫が高く、新ブランドの発展が予想に及ばない3つのリスクがあると分析した。

公開資料によると、比音勒芬はハイエンド市場のスポーツウェアを設(shè)計、研究開発、販売し、傘下に比音勒芬とベネチアの2大服裝ブランドを持っている。2016年12月に深センの中小板に上場した。現(xiàn)在、全國31の省?市?自治區(qū)に800近い端末販売店がある。