2月14日、証券監(jiān)督會(huì)は再融資制度を改訂し、春雷のように、久しぶりに市場の情熱を呼び起こしました。

新規(guī)が実施されて以來、國內(nèi)の上場企業(yè)は次から次へと応えています。

21世紀(jì)の経済報(bào)道統(tǒng)計(jì)によると、深市は初めて非公開発行予備案72社を披露し、資金の募集を計(jì)畫した。合計(jì)1063億元を計(jì)畫した。非公開発行予備案75社を改訂し、募集資金の合計(jì)は1187億元に及んだ。

記者は今回の再融資の新規(guī)定が市場に大きな定価を與え、発行が便利であることに気づきました。その中で、最低20%の割引価格、定価基準(zhǔn)日の「三者択一」、18ヶ月のロック期間、及び減反の制限を受けないなどの優(yōu)位性を持つ「戦略投資家」は更にその名に恥じない買い取り「ネット紅」になった。

もう一つのデータによると、深市44社はロック発行條件に適合した上場會(huì)社のうち、30社以上が戦略投資家を?qū)毪筏皮?、立思辰?0010）など15社の発行対象はすべて戦略投資家であり、ハミング知能（000584）、九強(qiáng)生物（300406）の両社は改訂案に投資家補(bǔ)充を?qū)毪筏茟槁酝顿Y家として認(rèn)識(shí)する。

各案を見ると、戦略投資家の中には上場會(huì)社の董監(jiān)高、従業(yè)員の持株計(jì)畫が含まれています。公募基金、私募基金、投資コンサルティング會(huì)社、保険會(huì)社などの専門投資家も含まれています。

いったい誰が本當(dāng)の意味での「戦略投資家」なのか？

業(yè)界関係者によると、再融資の新規(guī)規(guī)定は戦略投資家の定義基準(zhǔn)を提示していませんが、海外市場の成熟した経験を參考にして、戦略投資家は主に発行者との経営業(yè)務(wù)上の戦略的な協(xié)力関係や長期的な協(xié)力ビジョンを持つ大手企業(yè)、またはその下の企業(yè)、公募基金、保険などの専門投資機(jī)構(gòu)を含みます。業(yè)界の研究能力は発行者の評(píng)価値に対して比較的正確な判斷があり、上場會(huì)社と再融資価格に有効な価格のゲームが形成される。

しかし、現(xiàn)在多くの戦略投資家を?qū)毪筏瑜Δ趣筏皮い肷蠄銎髽I(yè)は、戦略投資家の條件を満たしているかどうかを方案の中で十分に論証しておらず、公開時(shí)にも隠蔽し、ごまかしています。不完全な統(tǒng)計(jì)によると、上場會(huì)社の非公開発行案に存在する可能性のある戦略投資家の認(rèn)定原則及び開示問題について、深交所は前後して質(zhì)問狀を13通出した。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は深交所の質(zhì)問內(nèi)容を研究し、監(jiān)督層は主に3つの問題に注目しています。

一、內(nèi)部者は戦略投資家ですか？

既に開示されている再融資案のうち、半分近くの會(huì)社は董監(jiān)高または社員持株計(jì)畫を戦略投資家として認(rèn)定している。北京のような非公開株式発行の特定の対象として、?？「摺⑼粽澶蠒?huì)社の取締役であり、顔浩は會(huì)社の取締役であり、副社長であり、何楓は會(huì)社の取締役であり、副社長であり、取締役會(huì)秘書であり、李洛州は會(huì)社の監(jiān)事會(huì)長である；英博爾（300681）が導(dǎo)入する予定の戦略投資家はまた、同社の社員持株計(jì)畫を含む。

內(nèi)部人は會(huì)社の戦略投資家ですか？上場會(huì)社の董監(jiān)高は會(huì)社と戦略提攜協(xié)議を締結(jié)したかどうか、或いは関連の手配がありますか？會(huì)社は董監(jiān)高を戦略投資家としての適性について十分に論述しましたか？「上場會(huì)社の従業(yè)員持株計(jì)畫試行に関する指導(dǎo)意見」第六條「非公開発行方式で従業(yè)員持株計(jì)畫を?qū)g施する場合、持ち株期限は36ヶ月を下回ってはならない」という規(guī)定を突破してはならない。

二、専門機(jī)関は投げますか？それともセットですか？

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、一部の會(huì)社は機(jī)構(gòu)関連者、公募基金、私募証券投資ファンド、投資コンサルティング會(huì)社などの専門投資機(jī)関を戦略投資家として認(rèn)定し、その予約金額は再融資募集資金の約3割を占めている。

恒邦株式（002237）は18社の応募者の32億元近くを?qū)毪工胗瓒à恰ⅳ饯韦Δ?4社の応募者は戦略投資家として認(rèn)定されており、いずれも各種類の株式投資ファンドと投資グループに屬しており、予約金額の比率は6割を超えている。薬石科技（300725）非公開発行で募集する6.5億元は戦略投資家が公募した基金興全基金が単獨(dú)で全額予約します。

これらのタイプの投資家が上場會(huì)社の産業(yè)チェーンの上下関係にあるかどうかは、會(huì)社に使えるコア技術(shù)、生産企業(yè)の経営管理経験などがあるかどうかはまだ分かりませんが、市場は資金を提供するだけで戦略投資家としての役割を果たすことができるかどうかは疑問です。

一般的に言えば、専門投資機(jī)構(gòu)の定価能力は定価増価とゲームの長期効果メカニズムを確立し、各方面の利益関係を均衡させる肝心な點(diǎn)である。専門投資機(jī)関は戦略投資家として上場會(huì)社の內(nèi)在価値と長期価値をより重視しなければならない。しかし、個(gè)々の企業(yè)は財(cái)務(wù)投資の屬性が強(qiáng)い機(jī)関を戦略投資家として認(rèn)定し、また関連のない第三者、自然人、さらには突撃的に設(shè)立された會(huì)社も戦略投資家の仲間入りをしています。上場會(huì)社は戦略投資家の認(rèn)定根拠として専門投資機(jī)構(gòu)を詳細(xì)に説明し、十分な論証を行い、推薦機(jī)関による照合?審査を要求する。

三、自然人はランキングに入ることができますか？

不完全な統(tǒng)計(jì)によると、これまでに80人の自然人が戦略投資家として上場會(huì)社の非公開発行プロジェクトに參加する予定で、その金額は60.63億元に達(dá)する。しかし、上場企業(yè)から開示された情報(bào)を見ると、ほとんどの自然人投資家の就職経歴と産業(yè)資源は上場企業(yè)の業(yè)務(wù)と関係がない。例えば、宏達(dá)高科（002144）は非公発方式を通じて2億元の資金を募る予定で、第一大予約者會(huì)社の持株株主兼董事長の沈國甫は1.8億元を予約して、比率は9割近くで、殘りの予約者の金額は一般的に低いです。その中で孫雲(yún)浩は76萬元だけ買います。

現(xiàn)在のファイナンスの新規(guī)では戦略投資家に対して最低持ち株比率の要求を設(shè)けていません。一部の會(huì)社の戦略投資家が引受した后の持ち株比率は非常に低く、戦略投資家としての価値はきっと大幅に割引されます。3月17日、深交所は宏達(dá)高科に対して、関連株式のコントロール関係、戦略合意の締結(jié)狀況、會(huì)社の株式の保有、會(huì)社の経営管理狀況及び戦略投資家の定義に參加することなどの観點(diǎn)から、上場會(huì)社が「上場會(huì)社非公開発株式実施細(xì)則」第七條第二項(xiàng)の規(guī)定に該當(dāng)するかどうかを詳細(xì)に説明した。に関する狀況。

今回の再融資規(guī)則を改訂し、融資の敷居を低くし、資本市場サービスの実體経済能力を増強(qiáng)し、上場會(huì)社の大きな成長を助けることを意図している。上場會(huì)社は自分の主要業(yè)務(wù)と核心の長期的価値點(diǎn)に焦點(diǎn)を合わせて使い、資本市場のツールを使って、投資家、特に機(jī)関投資家は価値投資理念に従って、主業(yè)からの逸脫、宣伝概念の出現(xiàn)、過度の融資、ヘッジの減少などの混亂を防ぐべきです。結(jié)局、上場會(huì)社の善し悪しと投資収益を真に決定するのは、制度的緩和ではなく、上場會(huì)社の內(nèi)在的価値であり、內(nèi)在的価値に基づいて発揮される専門的な所長と価値である。

戦略投資家は誰ですか？

?