最近、監(jiān)督管理層の科創(chuàng)板企業(yè)及び擬科創(chuàng)板企業(yè)に対する密集処罰が市場の話題を引き起こし、市場討論の核心は科創(chuàng)板の開市運行が間もなく1年近く近づくにつれて、登録制の下で監(jiān)督管理がどのようにより完備するかにある。最近、多くの企業(yè)や仲介機関が集中的に罰せられたのも、監(jiān)督管理層が市場に十分な情報量を解放したとみられ、登録制の下で上場企業(yè)の監(jiān)督管理をどのように行うか、いくつかの答えが浮上している。

同時に、今年も資本市場が登録制を全面的に推進する肝心な時點であり、科學創(chuàng)板は企業(yè)の一連の監(jiān)督管理に対して沈殿した経験は間違いなく他のプレートに豊富な參考と參考を提供することができる。

では、科創(chuàng)板上場企業(yè)や登録制の下での監(jiān)督管理はいったいどのように落子するのだろうか?，F(xiàn)在の情報から見ると、仲介機構とフォーカス情報開示を注視することは2つの核心的な方向である。

しかし、登録制の下で會社に対する監(jiān)督管理は監(jiān)督管理の力だけに頼ることはできず、現(xiàn)在の市場の拘束力はまだ有効な異動を形成していない。中國版集団訴訟の著地などを含めて、本當の意味で登録制の下の監(jiān)督管理マトリクスを完成させることができる。

仲介者と手紙をじっと見つめている。

最近、2つの科創(chuàng)板企業(yè)の容百科學技術、杭可科學技術は公告を発表し、証券監(jiān)督管理委員會の行政監(jiān)督管理措置決定書を受け取り、同時に2つの會社は証券監(jiān)督管理委員會に1年以內(nèi)に発行者が証券関連文書を公開発行することを受け入れない行政監(jiān)督管理措置をとると発表した。

「1年間の公開発行融資ができないことは企業(yè)にも少なからぬ影響を及ぼしている。北京地區(qū)のある大手証券會社の投資家は記者に話した。

具體的には、両社が処罰された原因は情報開示の問題であり、ビックパワーという會社と関係がある。2019年8月、顧客の衆(zhòng)泰自動車の代金がなかなか帳消しになっていないため、深セン比克は衆(zhòng)泰に訴訟を起こし、訴訟の標的は6.21億元に達した。

これにより、A株比克動力の「連環(huán)債」の衝撃波が発生し、容百科學技術、杭可科學技術、當昇科學技術、新宙邦など多くの上場企業(yè)に及んだ。

証券監(jiān)督管理委員會の調(diào)査によると、杭可科學技術が契約の執(zhí)行を一時停止した狀況と、それによる在庫下落準備のリスク、関連前払金の開示に誤りがあることが明らかになった。一方、証券監(jiān)督管理委員會は、容百科學技術が比克動力の信用リスクの大幅な増加狀況を十分に公開していないことと、比克動力の「返金」を公開していないことの実質(zhì)は、自身が商業(yè)引受為替手形を発行して期限を過ぎた売掛金を返済することであることを発見した。

証券監(jiān)督管理委員會がこの2つの科創(chuàng)板企業(yè)を相次いで処罰したことについて、武漢科學技術大學金融証券研究所の董登新所長は記者に対し、「これは登録制がIPO情報開示の監(jiān)督管理を源流的に強化するだけでなく、上場後の情報開示の監(jiān)督管理や追跡、監(jiān)督も強化しなければならないことを示している。登録制の最大の特徴は包容性であり、ある程度言えば、このような小さな欠陥は避けられない。登録制は審査中に抜け穴や問題がないということではないしかし、登録制の推進の中で最も重要なのは、情報開示を監(jiān)督管理の核心とすることだ」と述べた。

罰せられたのは上場企業(yè)だけでなく、仲介機関も厳しい処罰を受けたことに注目しなければならない。具體的には、両社のIPOプロジェクトに関連する4人の保代も監(jiān)督管理談話措置を取られている。両社の監(jiān)査機関はいずれも天健會計士事務所であり、証監(jiān)會はそれぞれ天健會計士事務所と公認會計士に対して警告狀を発行する措置をとる決定を下した。

仲介機構は科學創(chuàng)板試験登録制の監(jiān)督管理のもう一つの大きな特色であることに注目しているに違いない。

2つの科創(chuàng)板上場企業(yè)が罰せられると同時に、4つの科創(chuàng)板企業(yè)の複數(shù)の仲介機関が罰せられ、上交所は現(xiàn)場監(jiān)督の中で、上交所は前期の4つの現(xiàn)場監(jiān)督プロジェクトで発見された推薦代表者、署名會計士、署名弁護士の検査が不十分であるなどの問題を整理した。関連規(guī)則に基づいて自律監(jiān)督管理を集中的に実施する。これは明らかに科創(chuàng)板試験登録制の圧実仲介責任の體現(xiàn)でもある。

実際、一般IPOプロジェクトの現(xiàn)場検査に比べて、上交所科創(chuàng)板の現(xiàn)場検査は仲介機構を切り口とする現(xiàn)場監(jiān)督であり、推薦機構の勤勉さを促すために責任を果たし、推薦プロジェクトの審査?管理責任を確実に負い、科創(chuàng)板の公開発行情報の開示品質(zhì)を高め、2019年6月に上交所は科創(chuàng)板現(xiàn)場監(jiān)督の監(jiān)督管理を開始した。

上交所も、推薦機構に対して現(xiàn)場監(jiān)督を展開することは、上交所が科創(chuàng)板を設立し、登録制を試行する理念と現(xiàn)実的な要求に基づき、審査職責をよりよく履行し、審査職能をより効果的に発揮するために行った積極的な模索であり、科學創(chuàng)板が情報開示を核心とする証券発行登録制をしっかりと実行し、仲介機構の責任を厳しく抑えることでもある。推薦機関に勤勉に責任を果たすべき意味を促す。

集団訴訟は適時にフォローする

しかし、過去數(shù)年の経験は市場に、監(jiān)督管理層の厳しい監(jiān)督管理だけでは足りないことを教えている。実際、近年、証券監(jiān)督管理委員會の処罰力は持続的に増加し、違法違反が調(diào)査?処分される割合も大幅に上昇しているが、資本市場の監(jiān)督管理の完備にはまだ空間がある。

一方、新証券法が施行される前の証券監(jiān)督管理委員會の行政処罰の上限は低く、上場企業(yè)に対する抑止力が不足している。一方、従來のルールの下で市場の力を動員して上場企業(yè)や仲介機関の違法行為を制約する力ははるかに足りない。

そのため、今回の科創(chuàng)板上場企業(yè)が集中的に処罰された検討では、一部の市場観點も中國版集団訴訟制度を含む市場制約メカニズムをできるだけ早く実行しなければならないと鮮明に指摘した。

「登録制の下で集団訴訟メカニズムを採用することは成熟市場ですでに何度も有効であることを証明し、監(jiān)督管理の処罰に比べて、上場企業(yè)は市場からの訴訟クレームを忌み嫌うと同時に、監(jiān)督管理の力は限られており、市場の制約メカニズムも監(jiān)督管理のカバー力不足の問題を十分に解決することができる」。北京地區(qū)のある大手律所証券訴訟弁護士は考えている。

最近、中國共産黨中央と國務院が発表した「より完備した要素市場化配置體制メカニズムの構築に関する意見」第11條でも、投資家保護制度を完備させ、中國の特色を持つ証券民事訴訟制度の完備を推進することを明確に提出した。

現(xiàn)在、中國版の集団訴訟制度は早急に実施されなければならない。改正後の新「証券法」の大きなハイライトは、証券の権利擁護の面で代表者訴訟制度をさらに明確に導入したことであり、市場では中國版集団訴訟制度の試みとされている。

しかし、上位法が発効したことは、「集団訴訟」が直接地に著くことを意味するものではない。新「証券法」第九十五條は証券民事訴訟制度を原則的に規(guī)定しただけで、今回の証券民事訴訟改革の起點であり、終點ではないからだ。後続の改革は証券監(jiān)督管理委員會、最高人民法院及び投資家保護機構が相応の関連規(guī)定、司法解釈と実施規(guī)則を公布することによって引き続き推進している。

「集団訴訟に代表される市場制約メカニズムは登録制の下で不可欠な制約力であり、登録制の代表者訴訟制度に関する司法実踐はまず科創(chuàng)板から試験的に開始することを提案し、このように後の他のプレートの推進に參考を提供することができる」。前述の弁護士は。

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