8月24日、創(chuàng)業(yè)板2.0は正式に出航しました。當(dāng)日の創(chuàng)業(yè)板改革と試行登録制第一陣企業(yè)の上場式において、中國共産黨中央政治局委員、國務(wù)院副総理の劉鶴発が書面で挨拶しました。

劉鶴は「上場會社の優(yōu)勝劣敗を市場に任せ、著実に長期業(yè)績誘導(dǎo)の機(jī)関投資者を増やし、価値投資の重要な理念に回帰し、情報の開示を促進(jìn)し、市場の生態(tài)を全面的に浄化し、誠実と信用を守る資本市場を建設(shè)する。同時に、情勢の判斷と主要な関連要因の分析をより重視し、市場の曲線の前に努力し、良性の発展予想を創(chuàng)造する。「制度の構(gòu)築、介入のない、ゼロの我慢」は統(tǒng)一、有機(jī)的なつながりの全體であり、引き続き市場化、法治化、國際化の方向を堅持し、資本市場の基礎(chǔ)制度を著実に整備する各項目の仕事をしっかりと行います。

その中で、「制度を構(gòu)築し、介入しない、ゼロ容認(rèn)」という9字の方針と「市場化、法治化、國際化」の発展目標(biāo)が市場の注目を集めている。

業(yè)界関係者から見れば、「9字三化」は証券市場改革の原則方向と目標(biāo)を表しており、登録制がA株全市場に展開され、貯蓄改革が深化する意義は大きい。

「A株の登録制改革は、國內(nèi)資本市場のルールを國際と同じにし、米國、イギリス、中國香港などの資本市場駅と一緒にオンラインを走り、より多くの中國企業(yè)に平等、透明、効率的な選択をさせることです?！拐憬斀U大學(xué)中國金融研究院の章暁洪院長は

8月24日に深セン証券取引所で行われた創(chuàng)業(yè)板の改革と試行登録制第一陣企業(yè)の上場式で撮影された創(chuàng)業(yè)板の上場協(xié)議と登録契約の調(diào)印式。図新華社

「9字」は改革の方向を描き出す。

市場秩序を規(guī)範(fàn)化し、管理効率を最適化する重要な基礎(chǔ)であると指摘した?！覆唤槿搿工鲜袌鰴C(jī)能を正常に発揮し、市場の期待を安定させ、市場の活力を強(qiáng)める重要なルートである。

事実上、現(xiàn)在の監(jiān)督管理部門の一連の措置から見て、資本市場はこの「九字」の方針を厳格に実行しています。

2020年3月、新証券法が正式に著地し、「制度構(gòu)築」のために良い基礎(chǔ)を築きました。これまでの科學(xué)技術(shù)の創(chuàng)立から、今の創(chuàng)業(yè)板の改革まで、登録制は新規(guī)市場から貯蓄市場への移行を完成しました。株式市場の発行価格制限を23倍キャンセルするなどの一連の政策もすべて「介入しない」という態(tài)度を表しています。違法行為の懲罰力を強(qiáng)めます。投資家の保護(hù)などは「ゼロ容認(rèn)」をさらに強(qiáng)化した。

多くの業(yè)界関係者から見れば、「制度を構(gòu)築し、介入しない、ゼロ容認(rèn)」という9文字は市場建設(shè)の原則であり、互いに基礎(chǔ)として、互いに前提として、有機(jī)的な統(tǒng)一は未來の資本市場改革の重要な方向でもある。

劉鶴はまた、資本市場の各改革開放政策が著地しつつあり、登録制改革と取引、常態(tài)化の市場後退、投資家保護(hù)などの諸制度の整備が整然と進(jìn)められており、資本市場も増分改革から貯蓄改革に深化し、市場全體に深刻な構(gòu)造的変化が発生していると指摘している。

具體的には、各改革制度について、市場の注目を集めているA株の全面的な登録制度の展開を例に挙げ、劉鶴氏は、創(chuàng)業(yè)板の改革を推進(jìn)し、試行登録制を推進(jìn)することは、黨中央、國務(wù)院が作り出した重要な方策配置であり、資本市場の建設(shè)が上から下へ行く重要な一環(huán)であると述べた。それは科學(xué)技術(shù)の登録制の改革の良好な実踐を吸収して、次の中小の板とマザーボードの登録制の改革のために基礎(chǔ)を打ち立てます。

「A株は登録制を全面的に展開し、創(chuàng)業(yè)板の登録制の実踐成果と密接に関連しています。もし創(chuàng)業(yè)板の登録制改革が順調(diào)だったら、（A株は全面的に登録制を展開しています）この時間帯がもっと速くなります。創(chuàng)業(yè)ボードの登録制改革は次の改革にとって重要です?！雇顿Y証券のチーフマクロアナリスト、謝亜軒氏は言う。

ベテラン投資家の王駿躍氏も「（將來の創(chuàng)業(yè)板の登録制が安定すれば）全面的な登録制改革が加速し、來年以降に登録制改革が全面的に展開される可能性がある」と指摘しています。展開すれば、中小とマザーボードは同時に行うことができます。中小板とマザーボードは同じセットで発行されていますので、二つの市場に分ける必要はありません。創(chuàng)業(yè)板、コードレス板の位置づけに合う會社も登録制で上場できます。例えば、多くの伝統(tǒng)企業(yè)があります。

市場熱議深化改革の取り組み

改革の方向性の基礎(chǔ)を確定した後、「市場化、法治化、國際化」という「三化」は未來の証券市場改革の目標(biāo)である。

実は、この「三化」に対して、市場の期待は長くなりました。ここ數(shù)年來、金融開放、取引制度などの市場化改革、長期資金の市場進(jìn)出、資本市場制度の建設(shè)などはずっと業(yè)界の人が注目しています。

市場化については、王驥躍氏は「未來に期待している制度は、取引面でT+0であり、空いた仕組みがある」と指摘しています。また、長期投資家には金融派生品の供給が必要です。なぜ多くの投資家が長期的に株式を持つことができないのですか？例えば、保険は長期的に持つべきですが、なぜ長期的に保有していないのですか？溶融ツールは欠けています?！?/p>

また、王躍駿氏は、現(xiàn)時點(diǎn)では、特定の機(jī)関の投資家に対して、科學(xué)的な試みで価格を引合して譲渡するメカニズムも注目されていると指摘した。上記の政策がコードレス板で順調(diào)に進(jìn)めば、A株の全市場に徐々に展開される見込みです?！袱工伽皮伍v連制度改革はまず、科學(xué)技術(shù)の板で先に試して、また創(chuàng)業(yè)板で試行して、創(chuàng)業(yè)板は問題がなくて、更に全面的に普及します。」

國際化の分野で最も注目されているのは金融開放に勝るものではない。謝亜軒は「私が比較的に関心を持っている改革の方向は対外開放であり、海外投資家が中國で投資し、海外の優(yōu)良資産が中國で上場することや、機(jī)構(gòu)レベルの開放が含まれている。多くの外國機(jī)関が中國で業(yè)務(wù)を展開することを許可している。例えば資産管理、信用格付けなど。外の一つは長期資金が市場に入るので、將來はさらに秩序よく長期資金を?qū)毪?、彼らの価値投資と価値の牽引効果を発揮するべきです。

関連法律法規(guī)制度の建設(shè)については、南開大學(xué)金融発展研究院の田利輝院長は、將來的には合併や再編、再融資、株式インセンティブ制度の改革に力を入れる必要があると考えています。

買収再編は、産業(yè)資本を誘致し、市場を活性化させ、評価値を再構(gòu)築するだけでなく、長期的に短期間を補(bǔ)い、共同発展を図り、最適化を急ぐ中國の産業(yè)構(gòu)造を最適化することができる。わが國は買収再編の名を借りて株を売買したり、中小投資家を陥れたりするのを防ぐために、合併?再編の規(guī)制を緩和し、市場化の合併?再編を推進(jìn)する必要がある」と述べました。と田利輝さん。

また、田利輝氏によると、「上場會社の融資は初めて公開されるだけでなく、いい企業(yè)は完全に増発すべきだ。再融資は企業(yè)の発展の必要だけではなく、優(yōu)良企業(yè)の定価が公正であり、再融資は新しい資金を引きつけ、市場の活力を呼び起こすことができる。

また、株式インセンティブは効果的な會社統(tǒng)治の重要な手段であると指摘した。資本は適度に管理に利益を與えてこそ、資本は持続的に成長し、上場會社の品質(zhì)は絶えず向上し、中小投資家の財産は絶えず値上がりします。

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