?? ??????? ????? ???? ??? 7?? ??? ??? ???? ????? ??? ?? ????? ???? ??, ??? ??? ?? ? ??? ?? ??? ??? ?? ? ? ? ??? ??, ?? ???? ??? ? ?? ??? ???? ??.

2014? 7? ?, A ?? 2000? ?? ???? ????? ??? ??? ??? ??? ???. 2015? 6? 12? ?? ?? ?? 5178?, 11??? ?? ???? 150% ??????, ??? 11?? ?? ??, ?? ???? ?? ??, ?? ??? ??? ???, ?? ????? ??? 3000? ??? ??? ??.

??? ???? ?? ?? 3478?, ???? 6124???? ?? ????? ????.

‘??? ’? ?? ???? ??? ???? ????, ?? ? ??, ? ???, ??? ???? ??? ??, ??? ??? ??? ???.

? ?? ??? ??? ‘ ?? ? ?? ? ’ ? ????? ??? ????.

??? ???, ???? ?? ?? 3? ??? ?? ??? ???. ?? ??? 1% ??? ?????, ??? ?????, ??? ???? ?? ?? ???? 7?? ?? ???, ??? ???? ???, ?? ??? ?? ?? 8? ???? ?? ???? ????.

???? ?? (DJIA)? ?? ????? 18500? ?? ????? ??? ?? ?? ? ??? ?? ??? ???? ???? ??.

7?? 888?? ?? ???? ??? ?? ?? 180% ??. ??? ??? ??? ??? ??? ??? ?? ?????? ??, ????? ?? ???? ? ??? ??? ???? ??. ??? ??? ?? ? ??? ????.

???, ?? ?, ?? ?, ???? ?? ?? ?? ?? ??? ??? ?? ????? ???.

?? ????. ???? ????? ??? ???, ?? ????? ???? ??? ??? ?? ??? ?????, ?? ????? ??? ?????? ????? ???? ??? ????. ??? ?? ??????? ??? ?? ???? ????? ????? ???.

?? ??? ""

‘ ??? ’ ? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ?? ?? ???? ???, ???, ???, ????? ???? ? ??? ?? ??, ?? ?? ??? ? ????? ??, ????? ??? ???? ?? ??? ????.

?? ???? ?? ? ‘ ?? ?? ’ ? ??? ???? ????.

?? ??? ‘??? ’? ?? ???? ???, ??? ?? ??? ???? ??? ???? ??? ?? ??, ??? ??? ??? ?? ????? ??? ?? ??? ??? ??? ?? ?? ??.

　　市場走勢不是取決于市場資金對象的博弈，而在于博弈方式的不同，在中國機(jī)構(gòu)也好市場大佬也好，都缺乏以中長期持股理念，而追求一種短期利潤最大化，總是挖空心思利用資金優(yōu)勢操縱市場，掠奪其他投資者的財富尤其是缺少常識的中小投資者的財富，根本就不是投資，而是交易欺詐，市場常常演繹機(jī)構(gòu)與游資大佬的資金對決，要么機(jī)構(gòu)撤退游資大佬進(jìn)場，要么是游資大佬撤退機(jī)構(gòu)進(jìn)場，或者干脆就是大資金與中小投資者的博弈，次新股博弈更為強(qiáng)烈一點，每一個次新股大幅走強(qiáng)背后都閃現(xiàn)著各種大資金的身影，據(jù)鳳凰網(wǎng)，6月20日文章，“經(jīng)過短暫回調(diào)后的次新股板塊再掀狂潮，上周三、周五兩個交易日，次新股指數(shù)漲幅均超過5%，不少次新板塊個股紛紛上演漲停潮，公開數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身次新股前五大買賣席位”。

?? ?? ??? ?? ?? ???? ?? ??.

?? ???????? ???????? ??, ???? ??? ???, ??? ??? ?? ?? ???? ??? ? ??? ??? ???.

??? ?? ?? ??????? ???? ???? ? ? ????

　　中國有一句話焦作種瓜得瓜種豆得豆，言外之意就是有什么樣的投資文化和投資理念，有什么樣的法律環(huán)境，就會有什么樣的投資風(fēng)格，在中國，由于執(zhí)法環(huán)境較為寬松，市場參與者對法律缺乏敬畏之心，而通過市場操縱相比價值投資又更容易獲得超額利潤，而承擔(dān)法律責(zé)任有較為有限，在股災(zāi)發(fā)生以前基本不用承擔(dān)法律責(zé)任，從監(jiān)管來說有的時候為了指數(shù)的繁榮往往放棄對市場交易的監(jiān)管，因此導(dǎo)致市場操縱極為盛行，不管是主流機(jī)構(gòu)、知名私募和游資大佬都熱衷于市場操縱牟取暴利，漲停板敢死隊在中國股市名聲赫赫，其背后含義就是市場操縱手段兇悍，其總舵主徐翔有諸多成名經(jīng)典案例，比如重慶啤酒和獐子島等等，就是公募基金也難逃其咎，聯(lián)合持股問題和抱團(tuán)取暖問題一直被市場廣泛質(zhì)疑，雖然法律上鑒定其市場操縱存有異議，但是成就了15年諸多

????, ?? ?? ???? ?? ??? ?? ??? ??? ????? ??? 200? ??? 400 ??? ????, ???? ?? 1?? 10? ????? ??? ?????? 400?? ????? ??? ????? ? ??? ?? ??? ??? ????, ??? ??? ?? ??? ?? ??? ??? ????.

?? ?? ??? ???? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ????? ???? ??? ????? ???? ?? ??? ??? ?? ??? ?? ??? ?? ??.

{page ubreak}

??????????????????????????? ?? ?? ??????? ??????? ???? ??? ?????? ???????? ??????????? ?? ????????????????????????????????????? ???, ?? ??????????????? ??? ??????????????????????????????????? ??? ???????????????????????????????????????????????????? ??? ?? ???? ?? ???? ? ??.

??? ??? ?? ? ???? ????!

? ?? ? ??????? ?? ??? ????? ?? ?? ?? ?????? ??? ?? ?? ? ?? ??, ?? ??? ?????, IPOO? ??? ??? ???? ?????? ????? ????? ???????????????? ??, ???? ??3?? ???????????, 15? ???????????????????, ?????????????? ??? ??? ??? ? ??? ?? ?? ????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ??? ??? ? ??? ?? ??? ???? ??.

?? ?? ?? ?? ??? ??? ???? ??? ???? ??? ??? ??.

? ??? ?? ? ????? ??? ??????, ?? ??????? ??????????????????????????????????? ??? ????, ??????? ?? ?? ????? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??? ???? ??? ??? ??? ????.

?? ??? ?? ??? ???? ? ?? ????? ??? ? ?? ? ??? ????? ????.

? ???? ?? ???? ??? ???, ??? ??? ??? ??? ?? ??????, ??? ??? ?? ??? ????? ???? ??? ??? ??.

?? ???? ????? ??? ?? ???? ??? ??? ??? ? ?? ?? ???. ???? ?? ????? ?? ??? ???? ????

逐漸散戶化，短期化，趨同化，大家熱衷于同一個題材同一個概念，不斷高位追擊，一榮共榮一損共損，董教授建議做大做強(qiáng)公募基金，在未來十年可將公募基金擴(kuò)容十倍作為一種股市發(fā)展策略未必不可，但要說寄望于機(jī)構(gòu)改變中國股市牛短熊長未必就是利器，接著董登新教授建議擴(kuò)大企業(yè)年金和職業(yè)年金的覆蓋面，提高雇員參加率和繳費率，針對第二點董教授可能是希望加大養(yǎng)老金和企業(yè)年金入市力度，從而實現(xiàn)美國401K計劃，因為中國有一個說法就是美國股市得益于401K計劃完成了市場投資風(fēng)格的蛻變而進(jìn)入價值投資時代，走出了一波又一波慢牛。

??? ???? ?? ?????, ?? ??? ?? ????? ???? ??? ???, ??? ?? ?? ??? ??? ??, ?? ??? ??? ?? ?? ????, ?? ?? 401K ??? ???? ??. ????? 401K? ?? ??? ??? ?? ??? ???.

?? ??????????????????? ??, ???? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???? ????? ?? ?? ????? ??? ??? ??? ????.

?? ?? ??? ???? ? ??? ??? ???? ?? ???. ??? ??? ??? ? ??? ??? ? ??? ????? ??.

??? ????? ??? ?? ?? ??? ???.

?? ????? ??????? ????? ??? ?? ??? ???? ??? ? ????, ?? ????? ????? ???? ?????, ??? ??????? ??? ?? ??, ??????? ? ??, ?????? ?? ?? ???? ??? ???, ???? ???? ??? ? ?????, ????, ???????? ?????? ????.

? ??? ?? ????? ?? ?? ???? ??? ??? ?? ??? ???? ?? ??? ???? ????? ? ??? ??? ??? ???? ??? ??????? ??? ?? ??, ??? ?? ??? ?? ??? ??? ? ??? ???? ?? ???.

{page ubreak}

?? ??????? ????? ???? ??? 7?? ??? ??? ???? ????? ??? ?? ????? ???? ??, ??? ??? ?? ? ??? ?? ??? ??? ?? ? ? ? ??? ??, ?? ???? ??? ? ?? ??? ???? ??.

2014? 7? ?, A ?? 2000? ?? ???? ????? ??? ??? ??? ??? ???. 2015? 6? 12? ?? ?? ?? 5178?, 11??? ?? ???? 150% ??????, ??? 11?? ?? ??, ?? ???? ?? ??, ?? ??? ??? ???, ?? ????? ??? 3000? ??? ??? ??.

??? ???? ?? ?? 3478?, ???? 6124???? ?? ????? ????.

‘??? ’? ?? ???? ??? ???? ????, ?? ? ??, ? ???, ??? ???? ??? ??, ??? ??? ??? ???.

? ?? ??? ??? ‘ ?? ? ?? ? ’ ? ????? ??? ????.

??? ???, ???? ?? ?? 3? ??? ?? ??? ???. ?? ??? 1% ??? ?????, ??? ?????, ??? ???? ?? ?? ???? 7?? ?? ???, ??? ???? ???, ?? ??? ?? ?? 8? ???? ?? ???? ????.

???? ?? (DJIA)? ?? ????? 18500? ?? ????? ??? ?? ?? ? ??? ?? ??? ???? ???? ??.

7?? 888?? ?? ???? ??? ?? ?? 180% ??. ??? ??? ??? ??? ??? ??? ?? ?????? ??, ????? ?? ???? ? ??? ??? ???? ??. ??? ??? ?? ? ??? ????.

???, ?? ?, ?? ?, ???? ?? ?? ?? ?? ??? ??? ?? ????? ???.

?? ????. ???? ????? ??? ???, ?? ????? ???? ??? ??? ?? ??? ?????, ?? ????? ??? ?????? ????? ???? ??? ????. ??? ?? ??????? ??? ?? ???? ????? ????? ???.

?? ??? ""

‘ ??? ’ ? ?? ??? ?? ?? ?? ??? ?? ?? ???? ???, ???, ???, ????? ???? ? ??? ?? ??, ?? ?? ??? ? ????? ??, ????? ??? ???? ?? ??? ????.

?? ???? ?? ? ‘ ?? ?? ’ ? ??? ???? ????.

?? ??? ‘??? ’? ?? ???? ???, ??? ?? ??? ???? ??? ???? ??? ?? ??, ??? ??? ??? ?? ????? ??? ?? ??? ??? ??? ?? ?? ??.

　　市場走勢不是取決于市場資金對象的博弈，而在于博弈方式的不同，在中國機(jī)構(gòu)也好市場大佬也好，都缺乏以中長期持股理念，而追求一種短期利潤最大化，總是挖空心思利用資金優(yōu)勢操縱市場，掠奪其他投資者的財富尤其是缺少常識的中小投資者的財富，根本就不是投資，而是交易欺詐，市場常常演繹機(jī)構(gòu)與游資大佬的資金對決，要么機(jī)構(gòu)撤退游資大佬進(jìn)場，要么是游資大佬撤退機(jī)構(gòu)進(jìn)場，或者干脆就是大資金與中小投資者的博弈，次新股博弈更為強(qiáng)烈一點，每一個次新股大幅走強(qiáng)背后都閃現(xiàn)著各種大資金的身影，據(jù)鳳凰網(wǎng)，6月20日文章，“經(jīng)過短暫回調(diào)后的次新股板塊再掀狂潮，上周三、周五兩個交易日，次新股指數(shù)漲幅均超過5%，不少次新板塊個股紛紛上演漲停潮，公開數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)頻頻現(xiàn)身次新股前五大買賣席位”。

?? ?? ??? ?? ?? ???? ?? ??.

?? ???????? ???????? ??, ???? ??? ???, ??? ??? ?? ?? ???? ??? ? ??? ??? ???.

??? ?? ?? ??????? ???? ???? ? ? ????

　　中國有一句話焦作種瓜得瓜種豆得豆，言外之意就是有什么樣的投資文化和投資理念，有什么樣的法律環(huán)境，就會有什么樣的投資風(fēng)格，在中國，由于執(zhí)法環(huán)境較為寬松，市場參與者對法律缺乏敬畏之心，而通過市場操縱相比價值投資又更容易獲得超額利潤，而承擔(dān)法律責(zé)任有較為有限，在股災(zāi)發(fā)生以前基本不用承擔(dān)法律責(zé)任，從監(jiān)管來說有的時候為了指數(shù)的繁榮往往放棄對市場交易的監(jiān)管，因此導(dǎo)致市場操縱極為盛行，不管是主流機(jī)構(gòu)、知名私募和游資大佬都熱衷于市場操縱牟取暴利，漲停板敢死隊在中國股市名聲赫赫，其背后含義就是市場操縱手段兇悍，其總舵主徐翔有諸多成名經(jīng)典案例，比如重慶啤酒和獐子島等等，就是公募基金也難逃其咎，聯(lián)合

??? ?? ??? ??? ??? ???? ??. ?? ? ????? ???? ??? 15? ?? ????? ????. ?? ?? ?? ?? ?? ??? ?? ??? ?? ??? ??? ????? ??? 200? ??? 400? ??? ??? ???, ?? 1?? 10? ????? ??? ???? 400?? ????? ??? ?????? ? ??? ?? ??? ??? ??, ??? ??? ??? ?? ????? ?? ??.

?? ?? ??? ???? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ????? ???? ??? ????? ???? ?? ??? ??? ?? ??? ?? ??? ?? ??.

{page ubreak}

??????????????????????????? ?? ?? ??????? ??????? ???? ??? ?????? ???????? ??????????? ?? ????????????????????????????????????? ???, ?? ??????????????? ??? ??????????????????????????????????? ??? ???????????????????????????????????????????????????? ??? ?? ???? ?? ???? ? ??.

??? ??? ?? ? ???? ????!

? ?? ? ?? ?? ? ?? ??? ??? ? ?? ? ?? ???? ? ? ?? ?? ? ??? ?? ?? ? ?? ? ? ?? ?? ? ???? ? ?, ?? IPO ? ??? ? ?? ?? ??? ?? ? ???? ?? ?? ?? ?? ?? ? ?? ?? ? ?, ?? ??? 3? ? ?? ?, 15? ??? ? ???? ? ?? ?? ? ?? ??? ?? ? ?? ?? ????? ? ? ?? ? ?? ? ??? ? ?? ?? ? ? ?? ??? ? ??? ?? ??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

??? ?? ??? ?? ??? ???? ?? ?? ? ? ?? ?? ?? ?? ??? ? ??? ?? ???? ??.

?? ?? ?? ?? ??? ??? ???? ??? ???? ??? ??? ??.

??? ?? ? ? ?? ?? ? ??? ?? ? ? ?? ?? ?? ? ??? ???? ??? ???? ??? ???

??, ?? ??? ?? ???, ?? ??? ??? ???? ?? ??? ???? ???, ??? ???? ?? ?? ?? ???? ???, ?? ??? ???? ??? ???, ?? ????? ???? ? ?? ??? ??? ???? ?? ????, ??? ?? ????? ????, ???? ?? ?? ??? ?? ?? ??? ???? ?? ???, ???? ?? ? ??? ??? ??? ??? ? ?? ???? ??? ?? ???? ??? ??? ??.

?? ??? ?? ??? ???? ? ?? ????? ??? ? ?? ? ??? ????? ????.

? ???? ?? ???? ??? ???, ??? ??? ??? ??? ?? ??????, ??? ??? ?? ??? ????? ???? ??? ??? ??.

這種情況下，單方面建議壯大機(jī)構(gòu)力量的建議未必可行，因為中國股市主要問題是機(jī)構(gòu)投資逐漸散戶化，短期化，趨同化，大家熱衷于同一個題材同一個概念，不斷高位追擊，一榮共榮一損共損，董教授建議做大做強(qiáng)公募基金，在未來十年可將公募基金擴(kuò)容十倍作為一種股市發(fā)展策略未必不可，但要說寄望于機(jī)構(gòu)改變中國股市牛短熊長未必就是利器，接著董登新教授建議擴(kuò)大企業(yè)年金和職業(yè)年金的覆蓋面，提高雇員參加率和繳費率，針對第二點董教授可能是希望加大養(yǎng)老金和企業(yè)年金入市力度，從而實現(xiàn)美國401K計劃，因為中國有一個說法就是美國股市得益于401K計劃完成了市場投資風(fēng)格的蛻變而進(jìn)入價值投資時代，走出了一波又一波慢牛。

??? ???? ?? ?????, ?? ??? ?? ????? ???? ??? ???, ??? ?? ?? ??? ??? ??, ?? ??? ??? ?? ?? ????, ?? ?? 401K ??? ???? ??. ????? 401K? ?? ??? ??? ?? ??? ???.

?? ??????????????????? ??, ???? ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ???? ????? ?? ?? ????? ??? ??? ??? ????.

?? ?? ??? ???? ? ??? ??? ???? ?? ???. ??? ??? ??? ? ??? ??? ? ??? ????? ??.

??? ????? ??? ?? ?? ??? ???.

?? ????? ??????? ????? ??? ?? ??? ???? ??? ? ????, ?? ????? ????? ???? ?????, ??? ??????? ??? ?? ??, ??????? ? ??, ?????? ?? ?? ???? ??? ???, ???? ???? ??? ? ?????, ????, ???????? ?????? ????.

? ??? ?? ????? ?? ?? ???? ??? ??? ?? ??? ???? ?? ??? ???? ????? ? ??? ??? ??? ???? ??? ??????? ??? ?? ??, ??? ?? ??? ?? ??? ??? ? ??? ???? ?? ???.