據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，1/4子公司虧損、跨區(qū)經(jīng)營出師不利、現(xiàn)金流惡化……作為山東零售巨頭，利群集團自去年A股上市后，雖然遞交了一份亮麗的財報，但其財報中暴露的多重問題顯示，在內(nèi)部出現(xiàn)明顯虧損的情況下，快速進行外部擴張或存在不小隱患。

　　就此，利群集團接受了記者的專訪，并對企業(yè)存在的部分問題作出了回應(yīng)。

　　1/4子公司虧損且資不抵債

　　從財報整體來看，利群2017年營收達(dá)106億，凈利潤為3.95億。不過，據(jù)記者統(tǒng)計，利群40家控股子公司中，去年共有11家出現(xiàn)虧損，10家出現(xiàn)資不抵債的狀況。

　　虧損公司為即墨商廈有限公司、青島前海購物廣場有限公司、諸城購物廣場有限公司、文登購物廣場有限公司、東營瑞泰購物廣場有限公司、青島電子商務(wù)有限公司、青島利群便利連鎖發(fā)展有限公司、青島瑞尚貿(mào)易發(fā)展有限公司、平度購物中心有限公司、青島金鼎廣場有限公司 、連云港商業(yè)廣場有限公司。其中多數(shù)兼具資不抵債。

　　有分析師對記者表示，資不抵債的情況如果出現(xiàn)在高科技公司，比如半導(dǎo)體公司，是正?，F(xiàn)象，但是如果出現(xiàn)在零售企業(yè)則反之，應(yīng)該引起重視。

　　然而，在虧損子公司占比如此高的情況下，利群集團并未將扭虧作為重任，而是將規(guī)模擴張作為2018年經(jīng)營的重點。其在財報中表示，“將以上市為契機, 在全國范圍內(nèi)尋求符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的并購標(biāo)的，通過全資收購、控股收購、參股經(jīng)營等方式實現(xiàn)在全國的合理化擴張，逐步實現(xiàn)跨多省區(qū)布局，3-5 年內(nèi)成長為在全國具有較高影響力的綜合商業(yè)品牌?！?/p>

　　這種發(fā)展路徑在專業(yè)人士看來，符合常情，因為當(dāng)市場趨于飽和時，企業(yè)通常需要新設(shè)門店以實現(xiàn)外生增長。但是從歷史經(jīng)驗看來，在沒有將內(nèi)部子公司扭虧的情況下盲目進行外部擴張，稍有不慎很容易資金鏈斷裂將公司拖垮。

　　“對于商業(yè)連鎖型企業(yè)，動態(tài)存在一定比例虧損門店屬正?，F(xiàn)象，規(guī)模擴張會擴大渠道話語權(quán)，取得商品價格優(yōu)勢，增加經(jīng)營現(xiàn)金流，符合行業(yè)特點?！崩悍矫鎸τ浾弑硎?，部分虧公司系新開業(yè)門店，資本性支出比較高，并且存在3—5年左右的培育期，因此凈利潤為負(fù)。

　　此外，個別因拆遷原因關(guān)閉的門店因處理庫存資產(chǎn)也會導(dǎo)致報表虧損。個別非商場類公司虧損是正常業(yè)務(wù)調(diào)整所致，對整體業(yè)績影響不大且非持續(xù)虧損，此外部分虧損門店隨著當(dāng)?shù)厥袌龅呐嘤?，也呈現(xiàn)逐年減虧的狀態(tài)。

　　電子商務(wù)虧損

　　在上述虧損的子公司中，青島電子商務(wù)有限公司值得一談。該公司去年虧損約179萬、凈資產(chǎn)約為-1213萬。據(jù)悉，該公司于2008年4月成立，是利群集團全資子公司，全面運營利群集團的電子商務(wù)事業(yè)。

　　青島電子商務(wù)有限公司目前主要經(jīng)營業(yè)務(wù)分為O2O和B2B兩個板塊。利群網(wǎng)商于2016年底成立，以O(shè)2O模式為主，客戶主要通過微信公眾號、自主 APP、PC網(wǎng)頁下單。2017年上線的利群采購是B2B模式，主要客戶是便利店和專賣店商戶，此外涵蓋了酒店、食堂和餐廳日常所需生鮮食品及相關(guān)物料采購。

　　利群網(wǎng)商平臺上線后，利群將公司旗下40余家大型商場、超市、及家電的100多萬單品全部由實體商場搬到了線上，也就意味著該平臺依托的是利群股份現(xiàn)有線下門店資源和90%以上比例的自營商品，網(wǎng)上商城并不是獨立個體，在外人看來似乎成為了消化線下業(yè)務(wù)的渠道附庸。

　　利群方面表示，目前新的線上業(yè)務(wù)處于市場培育階段，所以電子商務(wù)仍有虧損，但也在逐年減虧，發(fā)展勢頭良好，公司線上業(yè)務(wù)2017年銷售額超過4億元，并且處于快速增長階段。2018年，公司將原募投項目—“電子商務(wù)平臺升級項目”變更為“智慧供應(yīng)鏈信息管理升級改造項目”，打造具有國際一流水平的智能化網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用、管理平臺。新的信息管理平臺將優(yōu)化利群網(wǎng)商和采購平臺使用的流暢性、便捷性，提升顧客購物體驗，推動公司網(wǎng)商和采購平臺戰(zhàn)略的跨越式發(fā)展。

　　便利店加盟模式現(xiàn)虧損

　　除了電子商務(wù)，利群控股子公司青島利群便利發(fā)展有限公司去年也虧損了45萬，凈資產(chǎn)約為-117萬。根據(jù)利群官網(wǎng)披露，青島利群便利店發(fā)展有限公司成立于2002年，加盟店從最初的幾家發(fā)展到現(xiàn)在的800多家。

　　一般而言，加盟模式由加盟商自負(fù)盈虧，加盟總部僅提供必要的形象、品牌、培訓(xùn)和管理等支持，各加盟店獨立運營、獨立承擔(dān)法律責(zé)任。利群便利店作為加盟總部，出現(xiàn)虧損著實讓人匪夷所思。

　　對此，利群方面表示，該子公司屬于一家面向便利店供貨的小型批發(fā)公司，2017年便利發(fā)展公司營業(yè)收入1535.68萬元，加盟收入只是其中一小部分，約15.93萬元。便利公司原進貨渠道主要系從公司控股子公司青島福興祥物流有限公司采購，2018年便利連鎖發(fā)展有限公司拓寬進貨渠道，將加大從生產(chǎn)商的直接采購，引入大量新品，將帶動公司的銷售增加和利潤增長。2018年一季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入495.78萬，較2017年一季度上升了101.83%。

　　在社區(qū)商業(yè)發(fā)展方面，利群表示根據(jù)周邊市場環(huán)境和居民消費特點，采取自營+加盟并行發(fā)展，同時重點打造具有利群特色的“福記農(nóng)場”生鮮社區(qū)店。

　　跨省經(jīng)營出師不利

　　出身于青島的利群，不安于一隅，始終想將觸角伸到省外。2017年，其首家省外大型商業(yè)綜合體連云港商業(yè)廣場開業(yè)，這也是其募投項目之一。利群將連云港商業(yè)廣場的開業(yè)定義為自身走出山東、走向全國的標(biāo)志。

　　該項目總建筑面積達(dá)8萬平米，其中地上5層，地下2層，涵蓋大型生活超市、精品服飾、家電數(shù)碼、兒童娛樂、餐飲休閑、影院等業(yè)態(tài)的200余個商業(yè)品牌，并配建1000余個停車位。

　　就選址而言，該項目無可挑剔。連云港商業(yè)廣場位于江蘇省連云港市海州區(qū)，臨近連云港市政府，周邊學(xué)校、住宅密集，且附近無大型商業(yè)綜合體，這使得該項目有充足的客流預(yù)期且無同行競爭壓力。

　　然而，就該公司經(jīng)營情況而言，并不樂觀。去年，該公司凈利潤虧損約1000萬，本期凈資產(chǎn)約為-26萬，屬于資不抵債。

　　利群方面表示，連云港商業(yè)廣場有限公司2017年虧損，主要系連云港2017年9月份才開業(yè)，因購買房產(chǎn)、設(shè)備資本性支出攤銷及前期市場培育宣傳導(dǎo)致。“連云港商業(yè)廣場的成立是利群拓展省外業(yè)務(wù)的開始，是利群邁向全國的第一步。隨著市場的培育和利群強大的供應(yīng)鏈體系支撐，連云港商業(yè)廣場會呈現(xiàn)強勁的增長態(tài)勢，經(jīng)營符合預(yù)期?！?/p>

　　重資產(chǎn)運營，經(jīng)營風(fēng)險增大

　　當(dāng)下的公司都強調(diào)輕資產(chǎn)運營，但是利群卻反其道而行之，不斷強調(diào)自持物業(yè)、自營自采。

　　截至2017年底，利群門店經(jīng)營面積超過120萬平米，其中自有物業(yè)面積超過45萬平米，占門店經(jīng)營面積的 37.93%;自有物流中心經(jīng)營面積超過28萬平米，其中冷鏈倉儲面積 3.8 萬平米，公司總經(jīng)營面積合計超過148萬平米。

　　“租賃物業(yè)存在不確定性以及租賃成本的上升風(fēng)險，公司為減少租賃費上漲帶來的成本壓力，開始改變傳統(tǒng)百貨零售企業(yè)的‘二房東’角色，積累自有房產(chǎn)?！崩悍矫姹硎?，目前，公司門店中有較多的自有房產(chǎn)，所在區(qū)域均為當(dāng)?shù)剌^為繁華的商業(yè)地段，未來在費用控制方面將發(fā)揮重要作用。同時，在國內(nèi)目前的房地產(chǎn)市場環(huán)境下，公司的自有房產(chǎn)具有較大的增值空間，未來公司有很大的空間通過資產(chǎn)證券化等方式來利用自有房產(chǎn)的價值，從另一個角度說這也是一種輕資產(chǎn)運營的模式。下一步在獨立超市、社區(qū)店、垂直品類直營店等領(lǐng)域主要以租賃或合作經(jīng)營為主。

　　自營模式下，利群采用自主的采購模式，采購的品類包括電器、超市類商品以及百貨類的家居及部分服飾、鞋帽、化妝品、首飾等商品。電器、超市類商品經(jīng)銷比率超過90%，其次是化妝品和服飾，經(jīng)銷比率達(dá)到40%以上。

　　一般說來，自營商品比例過高在增強控貨能力的同時也會增加經(jīng)營風(fēng)險。利群方面表示，已考慮到了這一風(fēng)險的存在，并透露買斷式經(jīng)營模式是其一直以來堅持的戰(zhàn)略發(fā)展方向，雖然相比同行業(yè)聯(lián)營為主的零售企業(yè)存在存貨較高的問題，但公司長期積累的供應(yīng)鏈資源，以及對批發(fā)環(huán)節(jié)的把控能力對提高商品毛利率、節(jié)省流通成本、保證商品采購成本優(yōu)勢、提高終端提價能力等方面具有巨大優(yōu)勢。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，自營商品過高，對于存貨的管理將帶來挑戰(zhàn)。

　　對此，利群表示，通過使用先進、成熟的物流系統(tǒng)來存貨的自動化管理水平，有效防止了出庫差異、損耗等問題。通過對庫存的控制，實時監(jiān)控賬務(wù)的準(zhǔn)確性，從而根據(jù)正確的庫存進行合理的訂貨，避免供求失衡，及時處理超期庫存，加快資金流轉(zhuǎn)。

　　由正轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)金流惡化

　　利群集團母公司單體報表顯示，今年利群經(jīng)營活動的現(xiàn)金流凈流出約1.79億，而去年為凈流入5.22億，兩年變動相差近7億。

　　在財務(wù)中，判斷一個公司經(jīng)營情況最直觀的指標(biāo)就是現(xiàn)金流表，利群的經(jīng)營性現(xiàn)金流發(fā)生如此大的變動，并且是往不利的方向變動，一定程度上反映了公司的經(jīng)營風(fēng)險增加。造成現(xiàn)金流惡化的原因包括許多方面，比如應(yīng)收賬款的增加、經(jīng)營成本的上升等等。

　　經(jīng)對比發(fā)現(xiàn)，造成母公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅波動的項目是“支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”，上期為1億左右，本期約為6.8億。其余“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”、“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”、“支付的各項稅費 ”三項均未發(fā)生大的波動。

　　“公司現(xiàn)金流由正數(shù)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，主要系公司投資活動支出大幅增加導(dǎo)致，其中，本期購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較同期增加，主要系公司購買金鼎辦公場所、建設(shè)黃島和榮成項目導(dǎo)致;投資支付的現(xiàn)金較同期增加，主要系本期購買理財導(dǎo)致?！睂τ诂F(xiàn)金流的改變利群相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋道。

　　更多精彩報道，請關(guān)注世界服裝鞋帽網(wǎng)。