浙江健盛集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“健盛集團(tuán)”)近日發(fā)布公告稱，由于項(xiàng)目前期未達(dá)預(yù)期，擬終止“健盛之家貼身衣物O2O營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，將結(jié)余2.85億元募集資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　公告顯示，此次健盛集團(tuán)終止的募投項(xiàng)目總投資額3.1億元，其中1.8億元投資建設(shè)直營(yíng)門店，8000萬(wàn)元投資建設(shè)自有電商平臺(tái)及第三方平臺(tái)，2000萬(wàn)元用于建設(shè)O2O信息化管理平臺(tái)，3000萬(wàn)元用于品牌宣傳推廣。同時(shí)，初期還擬建立300家直營(yíng)實(shí)體店，并通過(guò)國(guó)內(nèi)電商、跨境電商、微商等電子商務(wù)平臺(tái)，打造線上線下無(wú)縫對(duì)接的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系。

　　截至2018年12月31日，健盛集團(tuán)已實(shí)際投入該項(xiàng)目募集資金2087.45萬(wàn)元，占計(jì)劃使用募集資金的6.96%，已投入的資金用于直營(yíng)門店租賃、裝修及廣告投入等用途。

　　對(duì)于本次變更，健盛集團(tuán)在公告中稱，公司該募投項(xiàng)目經(jīng)過(guò)近幾年嘗試仍無(wú)法達(dá)到預(yù)期，若按原定計(jì)劃繼續(xù)投入募集資金開(kāi)展項(xiàng)目，相應(yīng)投資回報(bào)存在較大不確定性。

　　健盛集團(tuán)坦言，由于公司產(chǎn)品屬于日常使用貼身衣物，具有更換頻率高、單位價(jià)值低、私密性較強(qiáng)特點(diǎn)，因此較難發(fā)揮O2O模式線上帶動(dòng)線下消費(fèi)體驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，在目前的國(guó)內(nèi)貼身衣物的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，公司以自有新品牌進(jìn)入市場(chǎng)發(fā)展和推廣的難度較大，因此決定變更項(xiàng)目。

　　不過(guò)在西南證券分析師沈雯琪看來(lái)，雖然健盛集團(tuán)目前運(yùn)營(yíng)有“健盛之家”自營(yíng)模式，但近年來(lái)健盛集團(tuán)的自營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效果不及預(yù)期，2017年，健盛集團(tuán)關(guān)閉15家‘JasanHome’加盟店，2018年上半年，健盛之家收入由2017年占比2.7%下滑到0.9%，公司僅保留勉強(qiáng)維持收支平衡的店鋪，以保持對(duì)市場(chǎng)需求的認(rèn)知和了解。

　　沈雯琪認(rèn)為，相比于品牌商，制造商因?yàn)槿狈ζ放七\(yùn)營(yíng)和零售經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)營(yíng)自營(yíng)模式存在較大困難，預(yù)計(jì)公司在短期內(nèi)不會(huì)再開(kāi)設(shè)更多門店。再考慮到境內(nèi)銷售毛利率一直高于海外銷售毛利率。因而判斷健盛集團(tuán)此前與都市麗人的合作，其性質(zhì)更像是拓展境內(nèi)客戶，提高利潤(rùn)率，而非進(jìn)行銷售管理經(jīng)驗(yàn)的學(xué)習(xí)。

　　第一紡織網(wǎng)記者此間了解到，2015年，健盛集團(tuán)開(kāi)創(chuàng)“健盛之家(JASONHOME)”品牌，銷售自主生產(chǎn)以及外部采購(gòu)的棉襪、內(nèi)衣等貼身衣物全品類產(chǎn)品，品牌定位為高品質(zhì)的平價(jià)產(chǎn)品，項(xiàng)目計(jì)劃2016年開(kāi)始落地。目前擁有門店43家，其中直營(yíng)店1家，加盟店42家。

　　而對(duì)于健盛集團(tuán)將該項(xiàng)目資金用于永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的影響，健盛集團(tuán)則在公告中解釋，本次變更將有助于緩解公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)流動(dòng)資金的需求，提高資金使用效率，有利于降低公司財(cái)務(wù)成本，提高經(jīng)營(yíng)效益。

　　公開(kāi)資料顯示，健盛集團(tuán)成立于2010年9月，2015年1月上市，系國(guó)內(nèi)襪品、內(nèi)衣紡織制造龍頭，主要從事生產(chǎn)、出口高品質(zhì)男襪、女襪、童襪、連褲襪和運(yùn)動(dòng)襪。其旗下包括2016年創(chuàng)立的自營(yíng)貼身衣物品牌JASANHOME，2017年收購(gòu)的全球第三大無(wú)縫內(nèi)衣生產(chǎn)商俏爾婷婷。其主要客戶包括阿迪達(dá)斯、耐克、安德瑪、無(wú)印良品等優(yōu)質(zhì)服裝供應(yīng)商，其產(chǎn)品90%以上銷往歐洲，日本和北美。其目前國(guó)內(nèi)和海外產(chǎn)能布局清晰，占比接近40%的越南產(chǎn)能，將在集團(tuán)未來(lái)幾年的海外市場(chǎng)保障上發(fā)揮重要作用。

　　沈雯琪介紹，健盛集團(tuán)目前建有杭州健盛、江山易登、江山思進(jìn)、杭州喬登、江山針織五個(gè)生產(chǎn)基地，公司2013年開(kāi)始布局越南工廠，現(xiàn)有健盛越南海防工廠、氨綸橡筋廠和健盛染色廠。目前，健盛集團(tuán)國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能有1.6-1.7億雙，杭州有4000萬(wàn)-5000萬(wàn)雙的產(chǎn)能，江山約1.2億雙;越南約1.1億雙。而在產(chǎn)能設(shè)計(jì)規(guī)劃上，健盛集團(tuán)按不同客戶需求進(jìn)行分工：杭州工廠主要面向日本客戶;江山工廠主要面向歐洲及大洋洲客戶，其中，江山針織還進(jìn)行輔料生產(chǎn)，供其它生產(chǎn)基地使用;越南工廠主要面對(duì)北美市場(chǎng)，降低生產(chǎn)成本和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

　　早在2013年，健盛集團(tuán)就開(kāi)始規(guī)劃海外產(chǎn)能擴(kuò)張，2015年起正式投產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的50%。2018年上半年，公司完成越南基地海防第二、第三工程的全面投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)1.1-1.2億雙。此外，公司在越南也注重上游配套的擴(kuò)展建設(shè)，2018年4月，海防市氨綸橡筋廠再次擴(kuò)產(chǎn)，年內(nèi)有望完成980噸包覆紗生產(chǎn)，而興安市的染色工廠預(yù)計(jì)年內(nèi)有望完成4000噸染色產(chǎn)品。上游產(chǎn)業(yè)鏈配套疊加下游產(chǎn)能擴(kuò)張，能有效確保越南生產(chǎn)效率的提升。同時(shí)，海防第四工廠正在建設(shè)，未來(lái)越南還會(huì)新增兩大項(xiàng)目，一是在越南興安市建設(shè)年產(chǎn)1800萬(wàn)件的無(wú)縫針織運(yùn)動(dòng)服飾項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資2.5億元人民幣;二是在越南清化建設(shè)9000萬(wàn)雙中高檔棉襪生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資2億元人民幣，沈雯琪預(yù)期，未來(lái)健盛集團(tuán)整體產(chǎn)能擴(kuò)充速度會(huì)在15%-20%。

　　沈雯琪判斷，健盛集團(tuán)的越南工廠將會(huì)利用勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)，稅收政策優(yōu)勢(shì)，在減少貿(mào)易摩擦和降低客戶進(jìn)口關(guān)稅成本的優(yōu)勢(shì)上，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能上的飛躍，也有利于提高公司利潤(rùn)率，同時(shí)幫助公司開(kāi)拓更多的海外客戶，此外，雖然健盛集團(tuán)近些年不斷拓展自己的新客戶，但健盛與部分客戶的合作關(guān)系已長(zhǎng)達(dá)10年以上。

　　而為了進(jìn)一步穩(wěn)固與優(yōu)質(zhì)客戶的關(guān)系，健盛集團(tuán)也做出了如下規(guī)劃：

　　1、為解決客戶不同的需求，為重要客戶單獨(dú)設(shè)廠，目前江山健盛產(chǎn)業(yè)園已經(jīng)完成了客戶模塊化設(shè)置。例如2019年預(yù)計(jì)給優(yōu)衣庫(kù)單獨(dú)開(kāi)一個(gè)工廠進(jìn)行生產(chǎn);

　　2、計(jì)劃在客戶公司所在地建立專門的研發(fā)銷售子公司，幫助和協(xié)助客戶完成產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)和銷售。目前，健盛集團(tuán)在日本已經(jīng)注冊(cè)好一個(gè)子公司，希望為客戶提供更多樣化的服務(wù)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2012-2017年，健盛集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入的增速均在10%以上。2017和2018Q3，由于俏爾婷婷并表因素影響，公司營(yíng)收增速分別達(dá)到了71.4%和50.4%，扣非后歸母凈利潤(rùn)增速也分別達(dá)到了56.7%和67.6%。剔除并購(gòu)的無(wú)縫內(nèi)衣業(yè)務(wù)，2017公司營(yíng)收增速達(dá)到了39.2%，扣非后歸母凈利潤(rùn)增速約為10.6%。

　　從分業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來(lái)看，2017年以前，健盛集團(tuán)的主要收入來(lái)自棉襪業(yè)務(wù)，歷年收入占比在98%以上。2017年8月，俏爾婷婷并表后，無(wú)縫內(nèi)衣業(yè)務(wù)成為公司的另一大收入來(lái)源。2017年，公司棉襪業(yè)務(wù)收入占比81.23%，無(wú)縫內(nèi)衣業(yè)務(wù)占比16.50%。從分地區(qū)收入構(gòu)成來(lái)看，公司的主要收入來(lái)自外銷。2017年外貿(mào)銷售收入為9.31億元，占整體收入的82.14%。根據(jù)官網(wǎng)披露，公司國(guó)內(nèi)銷售收入中部分為國(guó)外客戶的中國(guó)子公司，實(shí)際來(lái)自國(guó)外客戶收入占比90%以上。

　　沈雯琪分析，健盛集團(tuán)由于2016年遭受迪卡儂大訂單的流失，2017年以后迅速調(diào)整客戶管理戰(zhàn)略，拓展客戶資源，加上俏爾婷婷并表，導(dǎo)致2017/18年公司營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，超過(guò)同行其他相似企業(yè)。另一方面，考慮到15年以來(lái)對(duì)越南產(chǎn)能建設(shè)的投入，其近年來(lái)扣非凈利潤(rùn)增速也令人滿意，2017年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)57%，18年前三季度增長(zhǎng)51%，高于同業(yè)水平。初步預(yù)計(jì)，健盛集團(tuán)2018-2020年的營(yíng)業(yè)收入將分別達(dá)到15.9億元、20億元和24億元，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別達(dá)到2億元、2.6億元和3億元。