浙江龍盛業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們認(rèn)為,環(huán)保高壓不改,染料價(jià)格維持高位。另一方面,中間體業(yè)務(wù)市占率提升,產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊漲。維持買入評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告,預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)40億元到42億元,同比增長(zhǎng)61.69%到69.78%。其中扣非后凈利潤(rùn)37億元到39億元,同比增長(zhǎng)102.41%到113.35%。單季度來(lái)看,2018年四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.21億元到10.21億元,扣非后6.23億元到8.23億元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。

　　環(huán)保嚴(yán)態(tài)未改,染料價(jià)格維持高位。2018年環(huán)保形勢(shì)嚴(yán)峻,蘇北環(huán)保事件持續(xù)發(fā)酵,長(zhǎng)江沿岸不少化工企業(yè)關(guān)停搬遷。從染料行業(yè)來(lái)看,雖然個(gè)別中大型企業(yè)經(jīng)過(guò)整改逐漸復(fù)產(chǎn),但行業(yè)開(kāi)工率仍沒(méi)有明顯提升。根據(jù)“七彩云電商”發(fā)布,2018年12月分散黑ECT市場(chǎng)均價(jià)34-35元/公斤,活性黑WNN市場(chǎng)均價(jià)25-26元/公斤,價(jià)格雖有回調(diào)仍處高位,且近期價(jià)格再次出現(xiàn)上調(diào)。我們認(rèn)為后續(xù)大部分不達(dá)標(biāo)小企業(yè)將徹底退出行業(yè),2019年染料行業(yè)仍處于供應(yīng)偏緊狀態(tài),染料價(jià)格將維持高位。公司作為龍頭充分受益。

　　間苯二酚等中間體貢獻(xiàn)較大業(yè)績(jī)?cè)隽?。四季度公司間苯二酚價(jià)格有所回落,但仍處歷史很高位置。根據(jù)化工在線統(tǒng)計(jì),2018年四季度間苯二酚市場(chǎng)均價(jià)9.7萬(wàn)/噸,同比大幅提升。另一方面,間苯二胺等中間產(chǎn)品亦維持高位。公司目前有3萬(wàn)噸間苯二酚產(chǎn)能,和6.5萬(wàn)噸的間苯二胺產(chǎn)能,此輪中間體漲價(jià)給公司帶來(lái)較大業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)環(huán)保政策放松,產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　估值暫維持2019年盈利預(yù)測(cè),因2018年四季度中間體價(jià)格略有回落,小幅下調(diào)2018年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2018-2019年每股收益分別1.29元和1.28元。

　　當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為7.4、7.4倍,維持買入評(píng)級(jí)。