2019年4月25日晚間，喜臨門家具股份有限公司（以下簡稱“喜臨門”）發(fā)布2018年財報，財報顯示喜臨門全年營收42.1億元，同比增長32.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.47億元，同比下跌-283.16%，營收與凈利潤雙雙下滑，凈利呈斷崖式下跌 。

早在今年1月，喜臨門就曾發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告，預(yù)告稱：2018年可能是喜臨門上市后首次出現(xiàn)業(yè)績虧損的一年。主要原因是，在2014年跨界影視業(yè)務(wù)后，影視業(yè)務(wù)利潤增長不盡如人意，本對影視業(yè)務(wù)寄予厚望的喜臨門，也因此筆跨界失利迎來上市以來首年虧損。如今真實數(shù)據(jù)發(fā)布，跌幅仍讓筆者倒吸一口涼氣。

2018年的“里程悲”，喜臨門上市以來首次出現(xiàn)虧損

1993年，陳阿裕創(chuàng)立喜臨門，前身為紹興市喜臨門家具有限公司，2009年進(jìn)行整體變更后，2012年公司成功在上交所主板掛牌。然而，在2012年凈利潤突破億元后，2014年喜臨門出現(xiàn)增收不增利，2015年-2017年，喜臨門營收凈利情況整體穩(wěn)定，但到了2018年，平靜的海面似乎掀起了巨浪。

（喜臨門2012年-2018年報營收）

不難看出，2018年對喜臨門來說可謂是“一把辛酸淚”。凈利的大幅下跌也讓2018年成為喜臨門今后發(fā)展的拐點，落入此次境地究竟事出何因，筆者認(rèn)為原因有二。

影視副業(yè)沒能“雪中送炭”，而是“火上澆油”

自2014年業(yè)績出現(xiàn)下滑后，喜臨門2015年豪擲7.2億元現(xiàn)金收購綠城傳媒(后更名為晟喜華視)100%股權(quán)，在原有家具業(yè)務(wù)上加碼影視傳媒。

2015年5月，喜臨門宣布將以7.2億元現(xiàn)金完成對晟喜華視前身浙江綠城文化傳媒有限公司100%股權(quán)的收購。收購后，喜臨門賬面商譽(yù)由0增至6.34億元。

商譽(yù)急劇增長的背后是喜臨門因影視業(yè)務(wù)擴(kuò)張而產(chǎn)生巨額的收購，此類資本運作會讓未來的風(fēng)險急劇增加，因而帶來負(fù)債和商譽(yù)的風(fēng)險，同時對喜臨門的管理也構(gòu)成極大挑戰(zhàn)，這將是未來最大的一顆雷。

晟喜華視方面曾作出承諾，2015年——2017年，凈利潤分別不低于6850萬元、9200萬元、12000萬元。實際完成情況看，2015年——2017年，晟喜華視分別實現(xiàn)凈利潤0.7億元、0.84億元、1.2億元。三年累計實現(xiàn)凈利潤2.7億元，整體完成率98.8%。2016年，未完成當(dāng)年業(yè)績承諾。

（主營業(yè)務(wù)營收情況）

從數(shù)據(jù)上可以得知，財報并入晟喜華視后，喜臨門一路高歌猛進(jìn)。2015年～2017年，喜臨門分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.87億元、22.17億元、31.87億元。其中影視板塊毛利率最高，2017年達(dá)到了54.2%，但2018年卻突然急轉(zhuǎn)直下，毛利跌至-31.7%，如此突然，讓人不禁唏噓。

不過，如前文所述，2018年或許會成為喜臨門拐點。對于虧損原因，喜臨門方面在業(yè)績預(yù)告中表示，由于晟喜華視受影視業(yè)市場和政策變化影響，經(jīng)營業(yè)績預(yù)計不達(dá)預(yù)期。

可見子公司狀態(tài)不佳，對母公司影響之深遠(yuǎn)。

值得注意的是，近年來喜臨門主營業(yè)務(wù)民用家具產(chǎn)品的利潤空間也在不斷收窄。受此影響，2015年至2018年喜臨門民用家具毛利率分別為39.19%、35.8%、33.01%，30.2%較上年同期分別減少0.63、3.39、2.79、2.8個百分點。

表面風(fēng)光難掩資金流轉(zhuǎn)壓力

2018年4月份喜臨門曾公告稱將對晟喜華視應(yīng)收款項的會計估計進(jìn)行變更。去年上半年，公司相應(yīng)調(diào)減了報告期內(nèi)晟喜華視資產(chǎn)減值損失3056.7萬元，直接導(dǎo)致其凈利潤調(diào)增2501萬元。

去年中報顯示，報告期內(nèi)晟喜華視實現(xiàn)凈利潤5042.45萬元。若除開此部分影響，晟喜華視當(dāng)期實際凈利潤約為2541萬元，較上年同期的2663.7萬元下降5%左右。

（經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額變化）

此外，由于影視行業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款和存貨較高現(xiàn)象，盡管晟喜華視貢獻(xiàn)超四成業(yè)績，但喜臨門現(xiàn)金流壓力也與日俱增。2015至2018年，喜臨門經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2.87億、2.79億、2.22億、-1.39億，同比增長617%、-2.7%、-20.4%、-154.3%，與同期凈利潤增速背離，反映其利潤“含金量”變差。

結(jié)語

轉(zhuǎn)型從來都不是一個輕松的話題，出離自身的經(jīng)驗、特長、既定勢力范圍，面對未知世界，不確定性將成為最大的挑戰(zhàn)。

如何合理、有序、有度的精準(zhǔn)轉(zhuǎn)型，將不確定的風(fēng)險降至最低，是一個重要思考題。尤其是對于喜臨門這樣規(guī)模體量的企業(yè)而言，牽一發(fā)而動全身。任何盲目、沖動的轉(zhuǎn)型動作都是不理智行為，甚至?xí)限@北轍加速敗勢。這從喜臨門收購后所產(chǎn)生的系列后遺癥中，可見端倪。

策略、方向、實施技巧等每一環(huán)節(jié)的不同取舍，也許就是“生死兩重天”。從此來看，臨門的轉(zhuǎn)型還在摸索探路，之前幾步動作值得考量，還沒找到正確的節(jié)奏感和可把控的方向性，這是其最為欠缺的東西，也是其未來最大的不確定性所在。

最終成功與否，幾率不在于轉(zhuǎn)型有多快、多猛、多急迫，而是取決于誰能用最短的試錯時間、最小的試錯成本，最低的不確定代價，找到正確路徑。這是一場大浪淘沙，考量著喜臨門陳阿裕的洞察力和預(yù)見力，后事如何，記者也將持續(xù)關(guān)注。