被稱為“中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股”的如涵控股，自上市后就不被看好，其股價(jià)便連連下跌，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間，市值卻已經(jīng)縮水70%，而如今阿里巴巴等股東的退出的傳言，無(wú)疑使得如涵控股“雪上加霜”。

　　企查查數(shù)據(jù)顯示，5月29日，杭州如涵控股股份有限公司發(fā)生工商變更，阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資、昆侖萬(wàn)維、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、鐘鼎資本等均退出該公司股東行列，同時(shí)4名董事退出。退出后，該公司共有4位自然人股東，分別為馮敏、安南、沈超和張妤。同時(shí)，該司董事人員也有變動(dòng)。

　　6月2日，長(zhǎng)江商報(bào)記者獲悉，對(duì)于市場(chǎng)傳聞稱阿里巴巴等8股東退出傳聞，如涵控股內(nèi)部人員回應(yīng)稱，該消息具有誤導(dǎo)性，杭州如涵不是如涵控股體系內(nèi)公司，相關(guān)股東退出杭州如涵并成為如涵控股股東，正是后者上市重組的一部分。

　　市值兩個(gè)月縮水70%

　　該人士表示，杭州如涵是杭州涵意電子商務(wù)有限公司前股東;經(jīng)過(guò)如涵控股的上市前重組，杭州涵意的控制權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)至如涵控股，杭州如涵已不再是如涵控股體系內(nèi)的公司。

　　資料顯示，如涵控股于2019年4月3日向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了最終版招股說(shuō)明書(shū)，正式登陸納斯達(dá)克，股票代碼“RUHN”，其中披露阿里巴巴、君聯(lián)資本、賽富投資均為如涵控股的股東，在上市發(fā)售股份后的持股比例均為7.5%，其股份受制于上市后180天的鎖定期，并沒(méi)有被出售或轉(zhuǎn)讓。

　　值得注意的是，如涵控股在上市首日暴跌37.2%破發(fā)，并在5個(gè)交易日內(nèi)持續(xù)下跌，截至今年6月3日，其股價(jià)報(bào)3.75美元，較IPO發(fā)行價(jià)12.50美元已跌去八成，僅僅兩個(gè)月的時(shí)間，市值也已經(jīng)縮水70%。

　　實(shí)際上，如涵控股“網(wǎng)紅+社群+電商”的模式，雖然能夠?yàn)殡娚唐脚_(tái)帶來(lái)高營(yíng)收，但是這種網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)也存在一定的弊端。

　　2017-2019財(cái)年，如涵控股在電商平臺(tái)分別實(shí)現(xiàn)了12億元，20億元，22億元的GMV。其中張大奕店鋪為如涵總營(yíng)收貢獻(xiàn)收入占比為50.8%、52.4%、53.5%。張大奕品牌占總營(yíng)收入的比例過(guò)且在上升趨勢(shì)，足以說(shuō)明其依賴性過(guò)強(qiáng)。

　　孵化網(wǎng)紅伴隨巨大營(yíng)銷(xiāo)成本

　　值得注意的是，同營(yíng)收的逐年增長(zhǎng)對(duì)比，如涵控股卻在持續(xù)虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017至2018財(cái)年，如涵的運(yùn)營(yíng)虧損從2183萬(wàn)元擴(kuò)大至7235萬(wàn)元，凈虧損從4010萬(wàn)元擴(kuò)大到8995萬(wàn)元。

　　對(duì)于虧損原因，如涵控股曾解釋稱，這主要是由于產(chǎn)品銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、履行費(fèi)用等項(xiàng)目的支出較多。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日止的前9個(gè)月，如涵的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為1.58億元，同比增長(zhǎng)41.34%;履行費(fèi)用為9951.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.33%。

　　另一方面，孵化新網(wǎng)紅的成本也越來(lái)越高，頭部網(wǎng)紅的出現(xiàn)具有極大的機(jī)會(huì)性，幾乎難以依靠孵化出現(xiàn)，而小眾網(wǎng)紅的孵化又伴隨著巨大的營(yíng)銷(xiāo)成本，與其所帶來(lái)的回報(bào)相抵消。

　　數(shù)據(jù)顯示，如涵網(wǎng)紅的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用在逐年增加，從2016年第二季度的992萬(wàn)增至2018年第四季度的7084萬(wàn)，人均網(wǎng)紅營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用在2018年第四季度為每人63萬(wàn)元，而這些花費(fèi)大量資金和時(shí)間培養(yǎng)的網(wǎng)紅，絕大部分都沒(méi)有一線網(wǎng)紅的帶貨能力。

　　一位業(yè)內(nèi)人士在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)道，“每個(gè)網(wǎng)紅都有生命和流量的周期。正如同爆款的打造過(guò)程一樣，很難保證有持續(xù)的效應(yīng)，一旦后續(xù)開(kāi)發(fā)跟不上，便會(huì)出現(xiàn)斷層。此外，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，如何管理這些網(wǎng)紅，保持持續(xù)的進(jìn)步和產(chǎn)品價(jià)格，都是如涵面臨的考驗(yàn)?！?/p>