在QDII的眼中，港股的運(yùn)動(dòng)裝似乎也變成了核心資產(chǎn)。今年上半年，港股的李寧、安踏、申洲國(guó)際等運(yùn)動(dòng)裝公司股價(jià)一路飄紅，年初至今的股價(jià)漲幅分別接近130%、50%、30%，QDII基金在今年二季度的買進(jìn)進(jìn)一步起到推波助瀾的作用。

　　行業(yè)需求快速放大

　　在沒落了數(shù)年，國(guó)貨品牌李寧公司強(qiáng)勢(shì)崛起，營(yíng)收大超市場(chǎng)預(yù)期，昔日的國(guó)貨運(yùn)動(dòng)裝霸主李寧又回來(lái)了。截止7月19日收盤，李寧公司的股價(jià)維持在19.4港元附近，早已創(chuàng)出該公司自2011年以來(lái)的價(jià)格新高，市值超過440億港幣。

　　與李寧同樣保持強(qiáng)勁走勢(shì)的還有多家運(yùn)動(dòng)裝公司，比如，安踏體育市值已超過1500億港幣，盡管在最近一段時(shí)間連續(xù)遭到做空機(jī)構(gòu)的追打，但在短暫的調(diào)整后，安踏體育在最近五個(gè)交易日再次強(qiáng)勢(shì)拉升，已非常接近公司的股價(jià)歷史新高。

　　運(yùn)動(dòng)裝主要龍頭公司的強(qiáng)勁表現(xiàn)，反映出整個(gè)行業(yè)的需求正在快速增長(zhǎng)，實(shí)際上，從一些上市公司的“后知后覺”也可以看出，運(yùn)動(dòng)裝領(lǐng)域可能是一個(gè)新的熱點(diǎn)。

　　比如，A股的紅豆股份在去年11月公告，擬與控股股東合計(jì)出資1億人民幣成立運(yùn)動(dòng)裝公司。而在今年三月份，傳出已經(jīng)私有化的百麗國(guó)際擬將旗下運(yùn)動(dòng)裝業(yè)務(wù)分拆上市。這也難怪機(jī)構(gòu)投資者開始跟著布局。

　　據(jù)咨詢公司歐睿國(guó)際的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)在2014-2018年迎來(lái)強(qiáng)制反彈，運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模逐年攀升，增速不斷加快。2018年中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模突破400億美元，同比增長(zhǎng)19.5%。

　　從增速情況來(lái)看，近十年中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增速近10%，明顯高于其他國(guó)家。同期間英國(guó)增速為6.4%，美國(guó)為5.5%，日本為2.6%。雖然中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模增速持續(xù)提升，運(yùn)動(dòng)服飾在整體服飾市場(chǎng)中的占比也在不斷攀升。但對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家，人均運(yùn)動(dòng)服飾花費(fèi)仍然較低，未來(lái)仍然有巨大的發(fā)展空間。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，未來(lái)五年運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)復(fù)合增速也明顯好于其他子行業(yè)，仍是服裝最佳賽道之一。預(yù)計(jì)2023年中國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)將達(dá)到659億美元，未來(lái)五年復(fù)合增速超10%，市場(chǎng)規(guī)模占整體服飾比例超16%。

　　在整個(gè)運(yùn)動(dòng)裝板塊，被視為基本面反轉(zhuǎn)的李寧公司最被機(jī)構(gòu)投資者青睞，很大程度上是經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整后營(yíng)收的巨大變化。根據(jù)2019年3月末，李寧公布的2018年財(cái)報(bào)顯示，2018年全年總營(yíng)收105億元，同比增長(zhǎng)18.4%，這是李寧公司首次營(yíng)收破百億，同期的凈利潤(rùn)為7.15億，同比增長(zhǎng)38.8%。

　　運(yùn)動(dòng)品牌變身QDII核心資產(chǎn)？

　　QDII基金披露的第二季度報(bào)告顯示，嘉實(shí)海外中國(guó)QDII基金二季度首次將李寧公司調(diào)入核心股票池，李寧公司成為該QDII基金的第十大重倉(cāng)股，李寧公司的持股占基金資產(chǎn)凈值比例的2.68%。

　　博時(shí)亞太、中銀全球策略、工銀新經(jīng)濟(jì)、華夏大中華、華夏新時(shí)代等多只QDII也在第二季度也突然看好申洲國(guó)際、安踏、李寧等公司，如上投摩根全球新興市場(chǎng)將申洲國(guó)際列入第八大重倉(cāng)股、博時(shí)亞太QDII將安踏體育列為其第十大重倉(cāng)股，而中銀全球策略則將李寧公司列為第三大重倉(cāng)股、華夏大中華QDII基金將李寧買進(jìn)至基金的第七大重倉(cāng)股。

　　某種意義上而言，科技股面臨的不確定性，使得許多QDII基金在投資選股上開始“回歸傳統(tǒng)”。持倉(cāng)李寧的華夏新時(shí)代QDII基金在二季度報(bào)告中表示，考慮到貿(mào)易糾紛的不確定性和科技競(jìng)爭(zhēng)的潛在威脅，減持了部分科技股，增持了部分消費(fèi)類、內(nèi)需類的股票。

　　顯然，運(yùn)動(dòng)裝國(guó)貨企業(yè)在第二季度顯著成為QDII基金集體扎堆的對(duì)象，基于安踏、李寧從小型公司成長(zhǎng)為大市值企業(yè)的想象力，一些相對(duì)較小的國(guó)貨運(yùn)動(dòng)裝公司也開始被QDII基金所挖掘。以南方基金旗下的QDII為例，相比于第一季度在運(yùn)動(dòng)裝領(lǐng)域的缺配，南方香港成長(zhǎng)QDII基金二季度開始持續(xù)買入港股的運(yùn)動(dòng)裝國(guó)貨公司——江南布衣在二季度被買進(jìn)為該QDII的第一大重倉(cāng)股、特步國(guó)際二季度被買進(jìn)至第四大重倉(cāng)股、安踏體育二季度被列為第五大重倉(cāng)股。

　　天風(fēng)證券的研究報(bào)告認(rèn)為，李寧公司截至2019年6月30日，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)超過30%，預(yù)計(jì)達(dá)到61億元以上；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約7.09億元，相比18年同期增加約4.4億元以上，同比增長(zhǎng)約164%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，大超此前預(yù)期。研報(bào)指出，李寧業(yè)績(jī)正處于持續(xù)復(fù)蘇階段，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年公司經(jīng)營(yíng)性凈利率每年將提升2pct左右，具備較大的提升空間。李寧通過紐約和巴黎兩場(chǎng)時(shí)裝周，主打懷舊和中國(guó)元素，使“中國(guó)李寧”運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類迅速打響市場(chǎng)，也讓國(guó)潮成為中國(guó)李寧運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品類的標(biāo)簽。

　　機(jī)構(gòu)不僅僅挖掘運(yùn)動(dòng)裝品牌公司，也包括那些為國(guó)際運(yùn)動(dòng)裝代工的公司，比如市值超過1600億的申洲國(guó)際。受益于耐克、阿迪達(dá)斯公司訂單的快速增長(zhǎng)，作為代工方的申洲國(guó)際業(yè)務(wù)連續(xù)保持多年高速增長(zhǎng)。根據(jù)申洲國(guó)際發(fā)布的財(cái)務(wù)公告顯示，公司2018年內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.8%至209.5億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.7%至45.4億元，毛利率較去年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)達(dá)31.6%，毛利同比上升16.6%至66.14億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第六年?duì)I收和凈利潤(rùn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)，也使得申洲國(guó)際超越安踏體育，成為港股市值最大的運(yùn)動(dòng)裝上市公司。