11月22日，我們組織了與李寧公司的電話會議交流，與公司就近期經(jīng)營狀況，重要業(yè)務(wù)變化以及中長期戰(zhàn)略方向等情況進行了深入溝通。

　　國信觀點：總體來看，我們認(rèn)為1)預(yù)計公司四季度以來終端銷售情況良好，再次驗證強勁的收入增長態(tài)勢，同時盈利能力仍將持續(xù)提升，推動業(yè)績高速增長;2)新任聯(lián)席行政總裁具有深厚的專業(yè)經(jīng)驗和華人背景，有能力帶領(lǐng)公司在關(guān)鍵的零售運營和供應(yīng)鏈能力方面邁上新臺階;3)公司堅持以專業(yè)性為根本，近期仍將以國內(nèi)領(lǐng)先的功能性科技開發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并在專業(yè)體育資源方面大力投入不斷塑造清晰運動品牌形象。長期來看，我們認(rèn)為公司通過業(yè)務(wù)變革與升級的成效積累，不僅在近一兩年內(nèi)快速實現(xiàn)了全面的復(fù)蘇，同時也獲得了很強的持續(xù)成長能力，產(chǎn)品端功能性和時尚性兩方面的提升質(zhì)變既符合國際上已充分驗證的專業(yè)為本的發(fā)展路徑，又契合了年輕消費者群體的需求方向，而更強零售運營能力和靈活供應(yīng)鏈的建設(shè)將不斷促進經(jīng)營效率的提升。綜合而言，公司作為運動鞋服領(lǐng)域的本土龍頭，在賽道高度景氣，競爭格局良好且已基本穩(wěn)定的情況下，有望持續(xù)享受紅利實現(xiàn)國產(chǎn)崛起。

　　維持公司19-21年EPS為0.64/0.79/1.05元/股(人民幣)，當(dāng)前股價對應(yīng)PE36/29/22倍，維持“買入”評級。