廈門延江新材料股份有限公司（以下簡稱“延江股份”）7月13日晚間披露2020年上半年業(yè)績預告，公司預計報告期內盈利2.75億元-3.55億元，比上年同期的4433.51萬元相比增長520.28%-700.72%。

對于業(yè)績變動原因，延江股份解釋稱：盡管受疫情影響，但公司PE打孔膜、打孔熱風無紡布等傳統(tǒng)主營業(yè)務依然保持穩(wěn)健增長。報告期內，口罩需求大幅上升，而用于生產口罩的關鍵材料熔噴無紡布出現(xiàn)短缺，公司緊急立項，成立熔噴無紡布項目組，利用自身技術優(yōu)勢在短時間內開發(fā)出熔噴無紡布，于2020年2月中旬開始對外銷售，并于3至4月份擴大了產能。報告期內，熔噴布產品銷售情況良好，促進公司業(yè)績較大幅增長。

公開資料顯示，延江股份成立于2000年，主要從事一次性衛(wèi)生用品面層材料的研發(fā)、生產和銷售，主要產品為打孔非織造布和PE打孔膜，可用作衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿布等一次性衛(wèi)生用品面層材料。其中打孔非織造布主要是熱風非織造布，具有干爽、透氣、柔軟的效果，主要應用于高端一次性衛(wèi)生用品的面層和底層材料。PE打孔膜分為真空和機械打孔兩種，柔軟和滲透性能較好，材料舒適感較強。

財報顯示，近年來延江股份營業(yè)收入保持穩(wěn)步增長，2019年公司實現(xiàn)收入10.38億元，同比增長35.48%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8231萬元，同比增長69.32%。公司優(yōu)化PE打孔膜客戶結構，且打孔無紡布產品拓展更多海外客戶，帶動2019年收入增長提速，客戶結構優(yōu)化帶動毛利率增長、凈利增速高于收入。

2020年初新冠肺炎疫情爆發(fā)，口罩、防護服等需求快速增長，熔噴無紡布價格顯著增長，20年2月延江股份公告改造生產熔噴無紡布，包括民用、醫(yī)用熔噴布，盈利能力提升，帶動整體收入、利潤顯著增長。2020年一季度，延江股份營業(yè)收入同比增長17.89%、凈利同比增長344.81%，凈利增速高于收入主要由于熔噴無紡布價格顯著上漲、盈利能力強。

光大證券分析師李婕表示，受益于海外需求釋放、客戶拓展，延江股份PE打孔膜收入顯著增長，受疫情等影響，預計延江股份年將注重挖掘客戶需求，PE打孔膜收入增速較2019年有所放緩，2021-22年收入增速逐步恢復，受益于產品結構優(yōu)化毛利率有望同比增長。

觀察來看，近年來打孔無紡布行業(yè)競爭加劇，收入增速相對較低，預計延江股份2020-22年持續(xù)拓展下游客戶，加強產品研發(fā)升級，推動打孔無紡布收入穩(wěn)步增長，毛利率基本保持穩(wěn)定；此外，延江股份其他收入主要包括熱風無紡布、無紡布腰貼等產品，2020年2月起公司逐步投產熔噴無紡布，主要用于口罩生產，受益于下游需求顯著增長公司熔噴無紡布供不應求，2020年收入彈性較大，毛利率同比增加；預計未來兩年疫情結束后延江股份熔噴無紡布需求將有所減少，其他業(yè)務收入同比下滑，毛利率恢復正常水平。

與此同時，延江股份研發(fā)實力較強，下游客戶主要包括金佰利、恒安、寶潔等衛(wèi)生用品龍頭企業(yè)，2019年前五大客戶銷售占比為86.15%，客戶集中度較高。公司向寶潔、金佰利、恒安等大型客戶提供定制化產品和通用產品，會與客戶合作進行新產品開發(fā)，向其他客戶銷售標準化的通用產品。經過十多年運營合作，公司與主要客戶建立了穩(wěn)定的合作關系，并不斷拓展新客戶，帶動整體收入保持增長。

李婕坦言，2020年新冠肺炎疫情促使防護用品需求顯著增加，帶動上游非織造布需求快速增長并受到市場關注。短期來看，疫情增加非織造布產品需求，未來隨著我國非織造布制品消費持續(xù)釋放，非織造布行業(yè)有望迎來發(fā)展機遇，其中研發(fā)實力強、產品技術含量高的龍頭企業(yè)成長性更優(yōu)。