核心觀點(diǎn)

　　行情回顧：全周滬深300指數(shù)下跌0.59%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.96%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)上漲0.16%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊上漲0.2%，品牌服飾板塊上漲0.14%。個(gè)股方面，我們覆蓋的朗姿股份、探路者和安正時(shí)尚等獲得了正收益。

　　海外要聞：(1)資生堂三季度銷售下滑16.4%持續(xù)低迷全年下調(diào)預(yù)期。(2)批發(fā)供貨謹(jǐn)慎，阿迪達(dá)斯上季在中國再現(xiàn)倒退。(3)VF集團(tuán)21億美元收購Supreme。

　　行業(yè)與公司重要信息：(1)丸美股份：公司發(fā)布2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票數(shù)量102.26萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額的0.26%。(2)水星家紡：本次解除限售并申請(qǐng)上市流通股份數(shù)量為1.78億股，占公司總股本的66.78%，將于2020年11月20日上市流通。(3)周大生：公司發(fā)布關(guān)于公司10月份新增自營門店情況簡(jiǎn)報(bào)，新增周大生太原印象城專賣店，面積30平米，總投資額295萬元(。4)11/06——11/13消費(fèi)行業(yè)投融資情況：a.新銳國潮品牌TAKAOriginal完成千萬級(jí)人民幣天使輪融資；b.MAIAACTIVE完成近億元人民幣B輪融資；c.設(shè)計(jì)師高端運(yùn)動(dòng)品牌ParticleFever粒子狂熱完成億元級(jí)人民幣C輪融資。

　　本周建議板塊組合：安踏體育、李寧、珀萊雅、地素時(shí)尚和波司登。本周組合表現(xiàn)：安踏體育0%、李寧-6%、珀萊雅-2%、地素時(shí)尚2%和波司登-17%。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　2020年雙十一落下帷幕，從各平臺(tái)戰(zhàn)報(bào)來看，前后兩波爆發(fā)期天貓、京東、蘇寧易購等主流平臺(tái)可比口徑GMV保持25%以上的高增長，在服裝各品類中，不少本土龍頭品牌繼續(xù)占據(jù)榜單前十，今年雙十一拉長促銷戰(zhàn)線為行業(yè)集中消化前期庫存帶來了積極效果。11月10日國家市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南(征求意見稿)》，意在預(yù)防和制止互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷行為，原先跨平臺(tái)限制政策將得到一定的松綁，總體有利于行業(yè)內(nèi)龍頭公司在電商經(jīng)營模式、品牌定位等方面的多元化創(chuàng)新與嘗試。周末RCEP落地則有利于紡織服裝出口公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。展望四季度和明年，我們繼續(xù)看好板塊復(fù)蘇邏輯下品牌龍頭公司的超額收益機(jī)會(huì)，一方面從景氣度來看，由于今年降溫普遍較早，再加上春節(jié)較晚，冬裝的銷售期整體拉長。在去年同期低基數(shù)下，今年四季度到明年上半年，預(yù)計(jì)品牌服飾整體銷售同比增速有望進(jìn)一步抬升，繼續(xù)改善的確定性較強(qiáng)；四季度考慮估值切換，多數(shù)細(xì)分板塊龍頭2021年的估值又回到了歷史底部區(qū)域，吸引力進(jìn)一步提升。投資方面，我們首選依然是高景氣的運(yùn)動(dòng)服飾、化妝品、電商等確定性賽道，其中運(yùn)動(dòng)服飾板塊繼續(xù)推薦申洲國際(02313，買入)、李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)、關(guān)注滔搏(06110，增持)，化妝品板塊中長期看好珀萊雅(603605，買入)、丸美股份(603983，增持)，建議關(guān)注經(jīng)歷調(diào)整之后未來可能具備更大向上彈性的上海家化(600315，增持)。低估值穩(wěn)健或終端復(fù)蘇改善顯著的紡服配飾龍頭，我們建議關(guān)注地素時(shí)尚(603587，買入)、海瀾之家(600398，買入)、富安娜(002327，買入)、羅萊生活(002293，增持)和太平鳥(603877，增持)。電商龍頭重點(diǎn)看好南極電商(002127，增持)。冷冬最受益標(biāo)的繼續(xù)推薦波司登(03998，買入)。短期適當(dāng)關(guān)注RCEP簽署對(duì)出口龍頭的利好效應(yīng)。