這是“順周期專題”中的又一篇分析。

最近的大勢就是順周期品種，有色金屬、建筑、鋼鐵、煤炭我們都詳細分析過。

這次來仔細講講紡織以及上游的染料行業(yè)是如何在順周期中博得資本注意。

持續(xù)關注，后面還有更多。

【事件爆發(fā)點】龍頭一紙漲價函公布有望打破染料下行周期

上周末，染料行業(yè)龍頭浙江龍盛的一紙漲價函，既開啟了本周染料板塊的全線大漲，也有望帶領分散染料價格擺脫近幾年的下行周期。

浙江龍盛的這封漲價函的主角是“分散黑ECT黑300%”，公司官宣表示其價格將上漲2-3元/kg至25元/kg。

這一紙漲價函代表的可不僅僅只是這一家公司。浙江龍盛在國內染料行業(yè)的地位通過兩個數(shù)據(jù)就可以體現(xiàn)：30萬染料產能、20%市場占有率。

也就是說這位行業(yè)老大的一舉一動，都可以在業(yè)內掀起一番風浪。

此番漲價原因，主要都可以歸結到近期終端需求的復蘇，以及上半年需求疲軟時造成的供給不足。

【事件邏輯梳理】原有需求恢復+RCEP落地將市場邊界向外拓展

染料最大的終端應用市場無疑是紡織服裝，而隨著國內經濟穩(wěn)步復蘇，紡織品的消費也終于恢復，甚至超過了往年水平。

相關數(shù)據(jù)顯示，10月國內紡織服裝零售實現(xiàn)1274億元，同比漲幅達到12.2%。單月增速不僅恢復，甚至已經達到了2018年3月以來的最高值，畢竟今年的“冷冬”概念炒了不是一天兩天了。

下游需求的明顯恢復倒逼上游原材料成本上抬，其實這其實也因為上游能夠提供的原材料數(shù)量實在有限，上半年的紡織需求確實跌落到了谷底。

上半年國內疫情尚未得到完全控制，消費者出行頻次大大減少，對于服裝衣物的需求也無法和往日相比，畢竟都不出門有什么必要買衣服嗎?

所以紡織服裝的低迷進而傳導到了染料行業(yè)，造成的直接結果就是大部分染料企業(yè)出現(xiàn)了虧損。規(guī)模較小的廠家無力支撐日常生產，處于停產或者半停產的狀態(tài)。

并且直到11月中旬之間分散染料的價格都在反復波動，一度觸及2017年以來的低點。價格不明朗，產量很難增加。

這也就導致在需求恢復之后，產品供不應求的局面。而除此之外，染料行業(yè)未來還將受到多方面因素的利好。

疫苗增強經濟復蘇預期 RCEP落地直接利好紡織業(yè)

首先就是新冠疫苗的突破性進展，美國輝瑞的高效新冠疫苗強化了市場對紡織市場需求“恢復如初”的信心。

此外，區(qū)域全面經濟伙伴關系協(xié)定(RCEP)的簽署更是有望打破國內紡織業(yè)原有的規(guī)模，將邊界直接向外拓展。

天風證券表示，我國本就是世界最大的紡織品出口國，隨著RCEP的落地，我國的紡織行業(yè)可以在原有的產業(yè)優(yōu)勢之上，再結合上東南亞的人力成本優(yōu)勢和關稅優(yōu)勢，在實現(xiàn)產能轉移的同時，原有的市場規(guī)模也得以向外縱深。

市場大了，涵蓋了消費人群多了，需求自然也就上去了。其實很多貿易協(xié)定的意義都可以用這一句話解釋，此次的RCEP也是一樣。

而終端紡織行業(yè)的需求一旦再次被開發(fā)，傳導到上游染料行業(yè)，消費自然水漲船高。

【未來展望】染料價格上沖動力不小龍頭估值仍處低位

不僅需求方面有望突破邊界，供給層面對染料價格的支持力度也不容小覷。

近幾年環(huán)保政策改變了很多行業(yè)的產業(yè)布局，染料行業(yè)原有的低效產能也有一定程度地出清。所以預計短期內隨著服裝需求的恢復甚至猛增，原材料染料價格仍有繼續(xù)上沖的動力，頭部供應商可坐等紅利。

若再結合二級市場數(shù)據(jù)，數(shù)個頭部供應商的滾動市盈率都低于30倍，其中浙江龍盛和閏土股份的滾動市盈率分別為11.91和16.07。

【相關個股】

浙江龍盛：公司是全球染料和間苯二胺/二酚龍頭，染料市場全球市占率第一，分散染料的產量連續(xù)十年位居世界前茅，在多個國家設有代理機構和工廠。

閏土股份：國內染料龍頭，總產能將近21萬噸，其中分散染料產能11萬噸，產品銷售市占率穩(wěn)居國內染料市場第二。

以上由投資顧問：楊軍輝(執(zhí)業(yè)編號：A0740619080002)進行編輯整理。內容僅做數(shù)據(jù)展示，不構成投資意見，據(jù)此操作風險自擔。