“降息潮”為大宗商品市場輸入上漲動力

　　9月以來全球掀起一輪降息潮，在加拿大、歐洲、印度尼西亞央行先后宣布降息后，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點至4.75%-5.00%，開啟自2020年3月以來的首次降息，隨后中國香港金管局、科威特、巴林、阿聯(lián)酋、卡塔爾、約旦、南非等國家或地區(qū)央行也紛紛宣布降息。

　　此外，歐洲央行執(zhí)委帕內(nèi)塔表示可能在未來幾個月加快降息速度。從大趨勢上看，全球貨幣政策或?qū)⒕痛宿D(zhuǎn)向?qū)捤桑鲃有原h(huán)境將逐步改善。從短期看，全球貨幣政策由緊轉(zhuǎn)松利好大宗商品市場。從中長期來看，貨幣政策初步轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟增長的實際效果需要時間進行驗證，考慮到全球地緣政治局勢仍不穩(wěn)定，美國再通脹和經(jīng)濟衰退風(fēng)險尚未消除，美國大選仍在進行等因素，大宗商品價格波動或?qū)⒓觿　?/p>

　　國際紡織服裝貿(mào)易數(shù)據(jù)提振市場信心

　　全球棉花消費在紡織服裝消費帶動下繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，主要貿(mào)易國紡織服裝進出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)同比增長，對市場信心起到一定的提振作用。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2024/25年度全球棉花消費量2520萬噸，同比增加56萬噸。

　　據(jù)歐盟、美國、日本9月份發(fā)布的海關(guān)數(shù)據(jù)，7月紡織品服裝進口額分別為11.2億美元、10.9億美元、2.6億美元，同比增長0.2%、4.3%、2.7%，環(huán)比增長23.6%、22.3%、29.6%，據(jù)印度商工部數(shù)據(jù)，7月印度紡織品及其副產(chǎn)品出口額為29億美元，同比增長5.7%。

　　據(jù)越南海關(guān)數(shù)據(jù)，8月越南紡織品服裝出口額為40.5億美元，同比增長8.2%。雖然部分國家8月份的數(shù)據(jù)尚未公布，但歷史數(shù)據(jù)顯示，在多數(shù)情況下，每年8-10月為國際紡織服裝貿(mào)易集中成交期，貿(mào)易額一般高于其他月份，預(yù)計國際棉花補庫需求有望隨之上升。當(dāng)前為南半球棉花集中上市期，北半球棉花進入預(yù)售階段，棉花主要出口國出口進度存在差異。

　　據(jù)巴西海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月巴西棉花出口11.8萬噸，同比增加0.7萬噸，創(chuàng)下2019/20年度以來同期最高水平。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至9月12日，2024/25年度美國棉花累計簽約出口113.7萬噸，占美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估年度出口量的44%，同比放緩5個百分點;累計裝運量20.9萬噸，同比減少6.8萬噸。

　　新棉產(chǎn)量預(yù)測有所下調(diào)

　　8月以來北半球主產(chǎn)國不利天氣增多，棉花產(chǎn)量和質(zhì)量預(yù)期受到影響。美國棉花產(chǎn)區(qū)干旱范圍占比一度達到43%，隨后颶風(fēng)“弗朗斯”給路易斯安那州產(chǎn)棉區(qū)帶來狂風(fēng)驟雨，不利于棉花吐絮;印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)區(qū)也遭遇暴雨侵襲。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月全球供需預(yù)測，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2535萬噸，環(huán)比調(diào)減26萬噸。其中美國棉花產(chǎn)量316萬噸，環(huán)比調(diào)減13萬噸;印度棉花產(chǎn)量523萬噸，環(huán)比調(diào)減11萬噸;巴基斯坦棉花產(chǎn)量124萬噸，環(huán)比調(diào)減7萬噸。

　　當(dāng)前北半球主產(chǎn)國陸續(xù)進入棉花采摘期，天氣擾動不斷，采摘進度略有分化。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告，截至9月24日，美國棉花產(chǎn)區(qū)受干旱影響的面積占比為32%，較上周減少2個百分點;截至9月22日，美國棉花采摘率為14%，同比加快2個百分點。據(jù)印度國內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計，截至9月8日,2024/25年度印度棉花累計上市量2.37萬噸,同比下滑81%。

　　據(jù)巴基斯坦軋花廠協(xié)會統(tǒng)計，截至9月15日，籽棉上市量折皮棉累計約為22.2萬噸，同比減少約63.5%。據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司數(shù)據(jù)，截至9月22日，巴西棉花采摘率為99.8%，同比加快0.2個百分點，預(yù)計2024/25年度巴西棉花產(chǎn)量將達到創(chuàng)紀錄的367.5萬噸，高于此前預(yù)估的364萬噸。此外，美國連續(xù)兩次下調(diào)棉花產(chǎn)量預(yù)期幅度較大，實際損失有待評估，不排除后期上調(diào)產(chǎn)量預(yù)估的可能。

　　美棉基金凈空持倉仍處高位

　　據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉報告，截至9月17日，紐約洲際交易所(ICE)棉花期貨持倉量235001手，環(huán)比增加3496手，凈空單1508手。從投資者類別看，產(chǎn)業(yè)端(生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商)凈空單15887手，由8月初以來凈多持倉再次轉(zhuǎn)為凈空持倉，但凈空單絕對值還處于歷史極低位置，顯示產(chǎn)業(yè)資本仍認可當(dāng)前棉價具備較好的長線投資價值;管理基金凈空持倉為29018手，較前周大幅減少20268手，減幅41%，為連續(xù)第四周環(huán)比下降。在美聯(lián)儲降息周期背景下，不排除后期再次轉(zhuǎn)向凈多單狀態(tài)的可能，中短期來看，市場投機資金仍存在推動美棉期貨反彈行情進一步發(fā)展的動力。