美國農(nóng)業(yè)部1月份公布的報告中，全球24/25年度產(chǎn)量大幅上調(diào)，主要因中國產(chǎn)量的上調(diào)，此前美國農(nóng)業(yè)部對于中國產(chǎn)量的預估一直偏低，全球消費小幅上調(diào)，進口和出口均小幅上調(diào)，其中中國棉花進口繼續(xù)下調(diào)，最終期末庫存上調(diào)，報告總體影響偏空。24/25年度全球棉花供給仍然充足，美棉需求表現(xiàn)偏弱，后續(xù)關(guān)注中國采購能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2025年上半年將是特朗普關(guān)稅政策逐漸明朗的時期。

　　24/25年度全球棉花產(chǎn)量較上個月上調(diào)44.9萬噸，其中中國產(chǎn)量上調(diào)39.2萬噸之653.2萬噸，澳大利亞產(chǎn)量上調(diào)8.7萬噸，美棉產(chǎn)量上調(diào)3.4萬噸;此前美農(nóng)對于中國棉花產(chǎn)量預估偏低，目前國內(nèi)對于產(chǎn)量預估在670-680萬噸，全球棉花供給相對充足，再加上特朗普上臺帶來的不確定性，中期價格面臨的不確定性較大。

　　24/25年度全球消費小幅上調(diào)2.2萬噸，其中孟加拉和越南消費均上調(diào)2.2萬噸，土耳其消費下調(diào)2.2萬噸，全球消費總體調(diào)整幅度較小，上半年重點關(guān)注“特朗普交易”對于消費的影響。

　　全球24/25年度棉花進口上調(diào)4.4萬噸，其中中國進口減少10.9萬噸，中國進口繼續(xù)下調(diào)，一方面中國進口需求持續(xù)偏弱，另外中國的豐產(chǎn)也限制了總體進口量;巴基斯坦和印度進口均上調(diào)6.5萬噸，其余主要進口國的調(diào)整幅度均較小。

　　全球24/25年度棉花出口上調(diào)4.9萬噸，巴西出口上調(diào)6.5萬噸之278.7萬噸，美棉出口下調(diào)6.5萬噸之239.5萬噸。其他主要出口國調(diào)整幅度較小。中國對于巴西棉花采購需求大幅好于美棉。

　　全球24/25期末庫存增加41.2萬噸，其中中國的期末庫存上調(diào)27.8萬噸，美國上調(diào)8.7萬噸，澳大利亞上調(diào)6.9萬噸，印度上調(diào)4.3萬噸，巴西下調(diào)6.5萬噸?？梢钥闯鲋饕闹鳟a(chǎn)國的庫存均進行了上調(diào)，全球24/25年度的棉花消費總體尚可，但供給增量更大，且新年度巴西有望繼續(xù)高產(chǎn)，且上半年“特朗普交易”帶來的不確定性較大。

　　綜合來看，美國農(nóng)業(yè)部的1月份的報告偏空，美棉在報告公布之后價格出現(xiàn)大幅下跌，市場對于中國產(chǎn)量的上調(diào)有一定的預期，需求表現(xiàn)仍然一般;國內(nèi)上半年金三銀四的旺季對于價格有支撐，但面臨供給充足的壓力，以及國內(nèi)宏觀政策的落地情況、中美關(guān)系的擾動等，價格面臨的不確定性較多。