美國(guó)政府對(duì)外加征關(guān)稅給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多不確定性導(dǎo)致美元指數(shù)下跌，使得美棉出口競(jìng)爭(zhēng)力有所提升，刺激了國(guó)際市場(chǎng)的采購(gòu)需求。與此同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的最新供需預(yù)測(cè)也調(diào)增了全球棉花消費(fèi)。從供應(yīng)面來(lái)看，USDA預(yù)計(jì)2025年美國(guó)植棉面積同比減少，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美棉供應(yīng)的擔(dān)憂，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)投機(jī)做多的意愿提升。

　　2月份美國(guó)服裝進(jìn)口增加，采購(gòu)商繼續(xù)趕在中國(guó)商品加征關(guān)稅之前建立庫(kù)存，這種提前采購(gòu)暫時(shí)提升了紡織品和服裝的需求，給短期棉價(jià)帶來(lái)上漲動(dòng)力。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，棉花需求前景仍不確定，美國(guó)政府準(zhǔn)備從4月起對(duì)印度和越南征收對(duì)等關(guān)稅。在沒(méi)有達(dá)成新的雙邊協(xié)定的情況下，這些舉措會(huì)影響到美國(guó)對(duì)亞洲主要供應(yīng)國(guó)的紡織品進(jìn)口，導(dǎo)致供應(yīng)鏈對(duì)棉花的需求減少。

　　近日，中國(guó)為刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提高了政府的財(cái)政赤字。雖然此舉理論上可能促進(jìn)工業(yè)生產(chǎn)和提高消費(fèi)者支出，但對(duì)紡織品需求的影響還有待觀察。目前，中國(guó)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)仍處在供應(yīng)寬松的格局之中，棉花庫(kù)存高企繼續(xù)給棉價(jià)上漲帶來(lái)壓力。雖然在“金三銀四”到來(lái)的情況下，部分紡織廠的開(kāi)機(jī)率回升至高位，但目前服裝業(yè)的整體需求尚未出現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)的跡象。紡織品服裝出口繼續(xù)承壓，今年前兩個(gè)月的出口同比下降4.5%，使需求前景看上去更為復(fù)雜。

　　印度和巴基斯坦市場(chǎng)正在應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的貿(mào)易轉(zhuǎn)移。印度棉花市場(chǎng)保持低迷，未來(lái)紡織品服裝對(duì)美出口的不確定性增加。截至3月15日一周，印度國(guó)內(nèi)S-6價(jià)格小幅上漲到53500盧比/坎德，單周上漲0.94%，但同比仍下跌近17%。巴基斯坦棉花市場(chǎng)也面臨紡織品出口需求轉(zhuǎn)弱，卡拉奇3級(jí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)跌至17000盧比/毛德，單周下跌1.73%。巴基斯坦盧比貶值雖然使紡織品出口競(jìng)爭(zhēng)力提高，但全球紡織品需求低迷使其出口增長(zhǎng)幅度受限。

　　展望后市，盡管棉花期貨最近有所反彈，但市場(chǎng)仍對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)變和貿(mào)易政策的不確定性非常敏感。雖然美元指數(shù)下跌暫時(shí)刺激的棉花需求，但美國(guó)不斷加征關(guān)稅以及消費(fèi)復(fù)蘇的不確定性可能給棉價(jià)長(zhǎng)期走穩(wěn)帶來(lái)壓力。市場(chǎng)將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易狀況，以評(píng)估當(dāng)前棉價(jià)上漲的可持續(xù)性。