醫(yī)療健康行業(yè)素來有投資界的“常青樹”之稱。近幾年，由于人口老齡化、居民健康消費意識提升、行業(yè)政策紅利釋放等因素，醫(yī)療健康行業(yè)更是迎來新的發(fā)展機遇，也吸引越來越多創(chuàng)投機構將其作為投資布局的主賽道。

2018年成立的夏爾巴投資，即是專注于醫(yī)療健康領域的一家新基金。雖成立時間不長，但夏爾巴的投資團隊已經(jīng)在醫(yī)療健康領域積累了豐富的投資經(jīng)驗。

基金創(chuàng)始合伙人歐陽翔宇與另外一位聯(lián)合創(chuàng)始人蔡大慶曾共事于國內(nèi)一家知名風險投資機構，負責醫(yī)療投資，具體包括信達生物、貝瑞基因、諾輝健康、蘇州派格生物、蘇州蓋睿、蘇州星童醫(yī)療技術公司等行業(yè)頭部企業(yè)。

隨后，兩人在2018年合伙創(chuàng)辦新基金，取名“夏爾巴”其實大有寓意：在喜馬拉雅山脈兩側(cè)長期居住著夏爾巴人，為珠峰攀登者提供登山向?qū)?、救援和后勤保障。他們是忠誠和力量的標志，也是世界公認不可或缺的登山符號。將“夏爾巴”作為公司名字，也代表著夏爾巴投資希望助力創(chuàng)業(yè)者攀登醫(yī)療產(chǎn)業(yè)新高峰的決心。

經(jīng)過三年耕耘，夏爾巴投資的實力正逐步得到驗證。今年，夏爾巴投資已有三個項目在香港和納斯達克上市，分別為諾輝健康、心瑋醫(yī)療、Cytek Bioscience。

同時，夏爾巴投資也持續(xù)得到LP的信賴。9月6日，夏爾巴投資正式宣布第二期人民幣基金實現(xiàn)超募，并按目標融資額上限完成募集。該期基金將繼續(xù)專注于早期至成長期的醫(yī)療健康投資機會，涵蓋生物技術/生物制藥、醫(yī)療器械/診斷和醫(yī)療服務等領域。

“做醫(yī)療投資最重要的就是專業(yè)和專注?！笨偨Y(jié)自己在醫(yī)療健康領域十多年的投資心得，歐陽翔宇語重心長地對21世紀經(jīng)濟報道說。

他進一步解釋稱，因為醫(yī)療領域有一定的門檻，只有具備足夠的專業(yè)性，對行業(yè)、技術、產(chǎn)業(yè)有深度的了解和認知，才能夠在技術爆發(fā)的早期，識別和投到好公司。同時，投資是認知的變現(xiàn)，只有專注其中做好長期積累，才能形成深度認知，真正做好醫(yī)療投資。

看好生物醫(yī)藥、細胞治療、基因治療等新技術方向

過去幾年中，夏爾巴的投資覆蓋生物技術/生物制藥、醫(yī)療器械/診斷和醫(yī)療服務三大賽道，生物技術/生物制藥板塊在投資組合中占據(jù)最大比例。一方面，這跟中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構相關，每年國家的醫(yī)療整體投入、居民醫(yī)療消費中，醫(yī)藥是最大的一塊。另一方面，醫(yī)藥領域的生物醫(yī)藥、細胞治療、基因治療等新技術都在快速發(fā)展，夏爾巴團隊十分看好其中的投資機會。

在醫(yī)藥的不同細分領域，國內(nèi)與國外的差距大小會有所不同，這也決定了夏爾巴投資策略的不同。比如在細胞治療、基因治療方面，中國和國外的差距不像化學藥、生物醫(yī)藥領域那么大，中國企業(yè)屬于并跑競爭的角色，夏爾巴團隊投資了藝妙神州集團、輝大基因、信念生物等代表性公司。

在生物醫(yī)藥領域，中國企業(yè)屬于快速追趕的角色，夏爾巴團隊致力于投資能夠?qū)崿F(xiàn)進口企業(yè)替代的公司，信達生物是其中的代表性企業(yè)。

據(jù)了解，蔡大慶最早接觸信達生物是在2014年。當時信達生物正在從早期的生物仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的關鍵時期，在跟創(chuàng)始人俞德超博士的交流過程中，蔡大慶明顯感覺到俞德超心中的情懷和抱負。他心懷高遠目標，希望成為中國最好的生物醫(yī)藥企業(yè)、做出中國人都用得起的好藥。

從外部環(huán)境來看，當時中國生物醫(yī)藥在整個醫(yī)藥中的占比仍非常低，國外銷量最大的前十種藥中有七八種都是生物醫(yī)藥，但國內(nèi)排名前十的醫(yī)藥中甚至沒有生物醫(yī)藥的身影。

考慮到國內(nèi)外巨大的差距和需求的迫切性，以及信達團隊的實力與抱負，蔡大慶團隊在2014年底投資了信達生物C輪融資，并任董事至2018年初。2018年10月，信達生物正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，股價從發(fā)行價13.98港元上漲至目前的60港元左右，公司市值接近千億港元。

信達生物的成長背后，有著創(chuàng)投機構的投資支持，更離不開所處的蘇州工業(yè)園區(qū)的培育。據(jù)了解，蘇州工業(yè)園區(qū)已經(jīng)是中國培育生物科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要創(chuàng)新基地，這里還曾走出百濟神州、基石藥業(yè)、亞盛醫(yī)藥等多家知名上市公司。

“我最早接觸蘇州工業(yè)園區(qū)是在2006年，當時的園區(qū)還滿是荒地，遠沒有現(xiàn)在這般繁華和成熟。地方政府能夠在生物科技領域進行持續(xù)投入、給予優(yōu)惠政策支持，這是非常難得的?！睔W陽翔宇說。

蘇州工業(yè)園區(qū)對生物醫(yī)藥的重視，吸引了更多人才聚集在這里創(chuàng)業(yè)，誕生了信達生物這樣的生物醫(yī)藥龍頭企業(yè)。隨著產(chǎn)業(yè)鏈上下游的不斷完善，產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步形成，也進一步促成了風險投資在這里的聚集。歐陽翔宇介紹稱，團隊以往在蘇州園區(qū)投資了大概十多個項目。夏爾巴成立以后，也很自然地把蘇州園區(qū)作為項目落地的重點區(qū)域，在當?shù)氐耐顿Y規(guī)模達到上億元，投資了信念醫(yī)藥、江蘇液滴邏輯生物、蘇州科因生物、蘇州圖靈、蘇州創(chuàng)瀾生物、蘇州引航生物等項目。

“蘇州園區(qū)前瞻性的地方在于，它不滿足于原來已經(jīng)建立的產(chǎn)業(yè)基礎和優(yōu)勢，而是不斷尋找下一個突破點?！睔W陽翔宇補充說。比如對于細胞治療、基因治療這樣新賽道中的項目，蘇州園區(qū)都熱衷于提供資源支持。夏爾巴投資同樣十分關注這樣的前沿賽道，希望挖掘更多的明星項目。雙方認知上的默契，最終促進更緊密的合作，夏爾巴二期人民幣基金也選擇落戶在蘇州東沙湖基金小鎮(zhèn)，Biobay和蘇州中新集團也是夏爾巴二期人民幣基金的LP。

人才、資本、產(chǎn)業(yè)要素不斷成熟，醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)迎黃金周期

作為一名行業(yè)老兵，歐陽翔宇親歷了醫(yī)療健康行業(yè)過去十年所發(fā)生的巨變。他感慨稱，隨著創(chuàng)業(yè)者素質(zhì)的提升、資本市場帶來的支持，以及產(chǎn)業(yè)配套的不斷成熟，醫(yī)療健康創(chuàng)業(yè)正迎黃金周期。

首先，創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)越來越高。很多創(chuàng)業(yè)者擁有博士學位，并且在產(chǎn)業(yè)中有著多年從業(yè)經(jīng)驗，本身具有很高的專業(yè)水準。同時，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者也越來越多，這代表成熟度、資源掌握能力的不斷提升，創(chuàng)業(yè)門檻的不斷提高。

第二，創(chuàng)業(yè)能夠獲得的政策、資金支持越來越多?！案鞣N優(yōu)惠政策、孵化器、加速器，幫助創(chuàng)業(yè)者提供便利。而且我能夠感覺到，在生物醫(yī)藥的投資資金，比十年前增加了不止10倍，也許說100倍都不過分。在二級市場，退出渠道也比以往更為通暢?！睔W陽翔宇說。

第三，創(chuàng)業(yè)所面臨的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)正逐漸成熟。十年前，如果一個醫(yī)療器械企業(yè)在美國發(fā)展，創(chuàng)業(yè)者只需要專注在技術創(chuàng)新本身，所有其它的事情都有配套供應商能夠提供幫助。但當時中國產(chǎn)業(yè)鏈不完善，創(chuàng)業(yè)者在攻克核心技術的同時，還有很多事情要靠自己去解決，這很花時間，而且水準還不一定能夠達到要求。

“今天環(huán)境已經(jīng)完全不一樣，這跟國家工業(yè)基礎水平的提升、產(chǎn)業(yè)鏈的成熟都有關系。支撐創(chuàng)業(yè)的外部條件越來越好，表現(xiàn)出來就是效率會更高?！彼f。

多方要素的助力下，中國的醫(yī)療健康行業(yè)與國外相比的差距正在不斷縮小。首先，在基礎研究方面，國外很多領先的技術創(chuàng)新來自于大學、研究機構等，中國在技術創(chuàng)新方面正快速追趕。歐陽翔宇表示，相信未來5年、10年，可以看到更多優(yōu)秀的技術創(chuàng)新企業(yè)，它們不僅在中國領先，在全球也將是數(shù)一數(shù)二。

第二，從資本層面來看，科創(chuàng)板提供了很好的退出渠道，支持創(chuàng)新企業(yè)在沒有收入、沒有利潤的情況下，也能夠走向上市?！斑@是很好的開始，不過可能還需要一段時間來培育成熟的投資人。相信未來，中國的科創(chuàng)板也能夠出現(xiàn)像國外那樣的全球領先技術公司?！睔W陽翔宇說。

當創(chuàng)業(yè)門檻提高，創(chuàng)業(yè)配套環(huán)境逐漸成熟，對投資人的要求也在不斷進階。歐陽翔宇認為，投資人除了給企業(yè)一筆運營所需要的資金外，很重要的是幫助企業(yè)找人。如果能夠在企業(yè)發(fā)展的關鍵階段，找到關鍵的人補充起來，這對企業(yè)的幫助是巨大的。從上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同性的角度考慮，能夠幫助找到上游供應商、下游渠道和客戶，也能夠很好地支持企業(yè)的發(fā)展。

同時，當醫(yī)療領域成為投資熱點，越來越多的投資機構正參與其中?！案偁幱肋h都存在，但任何一個機構都不可能把所有的項目都投了，也不可能在所有項目投資中都處于最優(yōu)勢的地位?！睔W陽翔宇說。

在他看來，成熟的創(chuàng)業(yè)者首先考慮的還是選擇最懂他的投資人，所以堅持在行業(yè)領域的專業(yè)度和專注度，能夠給企業(yè)家?guī)韼椭拖嗷サ恼J同感很重要。而估值只是所有競爭中考慮的因素之一，甚至都不是最重要的一方面。