隨著我國化纖產品內需消費將持續(xù)增長;同時，隨著我國化纖生產技術的進步和化纖差別化程度的加大，化纖行業(yè)的用途將越來越廣泛，市場容量巨大。復合短纖維作為一種差別化、功能型的化纖品種，近十年來發(fā)展迅速，已廣泛應用于人們的生活、工業(yè)、醫(yī)療、光電通訊等領域，成為一種不可缺少的纖維材料，并不斷向高附加值方向發(fā)展。

　　ES纖維是一種皮芯結構的雙組分纖維，屬于差別化纖維中的高端品種，由于ES纖維獨特的雙組份特性，用ES纖維制成的無紡布，其纖維網(wǎng)呈現(xiàn)一種“點狀粘合”而非“區(qū)狀粘合”的特點，因此和普通無紡布相比，其顯著的特征是產品膨松、柔軟、強度高、滲透性好、吸附能力強，能夠適應新型衛(wèi)生巾、紙尿片生產線的高速生產，特別適合用作一次性衛(wèi)生產品的無紡布包覆材料，全球最主要的紙尿片、衛(wèi)生巾等衛(wèi)生用品生產廠家如寶潔、金佰利、強生、尤妮佳和花王等都越來越多地采用ES纖維制成的新型無紡布替代原有的普通無紡布生產一次性衛(wèi)生用品。保守判斷2010年中國ES纖維需求量到18萬噸，2015年將達到32萬噸，年復合增長率在16%，而整個行業(yè)的需求量將更大。我們看好國內ES纖維產能龍頭企業(yè)----江南高纖。

　　公司主要生產銷售滌綸毛條和復合短纖，產能分別達到2.6萬噸和10萬噸，已成為國內生產規(guī)模最大、成條設備最先進的滌綸毛條與復合短纖生產企業(yè)。

　　滌綸毛條是公司的傳統(tǒng)主力產品，原材料主要是聚酯(PET)，下游需求主要用途是和羊毛混紡生產呢絨面料，主要用于生產套裝、制服等。公司壟斷國內市場份額60%以上，具有較強的市場定價能力，毛利率長年維持在30%左右。公司針對不同的客戶提供差異化的產品，新進入者開拓市場比較困難。滌綸毛條業(yè)務將保持穩(wěn)定。

　　在復合短纖維方面，公司是國內最大的復合短纖維生產商，市場占有率約在30%左右，原材料主要是聚乙烯(PE)和聚丙烯(PT)，原材料約占成本的80%左右，其價格主要受國際原油價格的波動及供求關系影響。產品主要有ES纖維和高強纖維，產能各在5萬噸左右，目前公司ES纖維產能占有率在50%左右，其中ES纖維是重點發(fā)展方向。公司擬募集資金總額不超過42,600萬元，建設8萬噸多功能復合短纖維，主要生產皮芯型復合短纖維，建設期12個月。項目達產后年新增銷售收入103,200萬元，年新增利潤總額8,011萬元，復合短纖產能將到19萬噸，鞏固行業(yè)龍頭地位。復合短纖維業(yè)務將高速增長。

　　2010年前三季度EPS為0.19元，預計全年為0.3元，對應的市盈率在30倍左右。由于公司滌綸毛條、ES纖維的龍頭地位，目前滌綸行業(yè)正逐步步入景氣上行周期，新ES纖維產能預計在明年年末投產，未來三年公司凈利潤復合增長率有望超過30%，對應市盈率在14倍左右。后市值得關注!