經(jīng)過調(diào)研，我們認(rèn)為，隨著三四線城市的加快建設(shè)，美邦服飾MB(Meters/bonwe)渠道深化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)充實(shí)仍有很大的增加空間。以目前全國3600余個(gè)縣看，不論是隨著國家加大對(duì)中小城鎮(zhèn)建設(shè)的推進(jìn)帶動(dòng)的城鎮(zhèn)數(shù)的增長，還是靜態(tài)看東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)加快向中西部轉(zhuǎn)移帶動(dòng)的中小城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)增速加快所引致的消費(fèi)增速加快，其渠道拓展仍有3倍以上的增長空間。

　　同時(shí)從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，美邦服飾不斷豐富的多系列產(chǎn)品將提高三四線城市服裝的選用范圍，提高銷售深度。在MB盈利快速回升基礎(chǔ)上，其MC(ME&CITY)將穩(wěn)步推進(jìn)，未來一年將集中精力做好現(xiàn)有門店，在效益提升至穩(wěn)定水平后再開放加盟。MC童裝目前已進(jìn)入快速發(fā)展軌道，同行巴拉巴拉童裝目前已在全國300多個(gè)城市建立起1500余家專賣店。

　　我們認(rèn)為，美邦服飾多品牌策略符合時(shí)尚服飾發(fā)展規(guī)律，品牌培育能力優(yōu)勢將推動(dòng)業(yè)績超預(yù)期增長。2011年美邦服飾春季訂貨會(huì)同比增長預(yù)計(jì)超過40%。新成立的邦購(bang-go.com.cn)事業(yè)部AMPM品牌專攻線上銷售，堅(jiān)持高品質(zhì)和高價(jià)格實(shí)現(xiàn)和實(shí)體門店的優(yōu)勢互補(bǔ)。

　　我們認(rèn)為，未來3年美邦服飾業(yè)績有望不斷超預(yù)期，基于謹(jǐn)慎性原則，我們暫維持對(duì)其2010-2012年EPS(每股收益)分別為0.76元、1.06元和1.45元的預(yù)測，當(dāng)前其合理價(jià)值為37.21元/股，并維持對(duì)其“推薦”的投資評(píng)級(jí)。