春節(jié)過后，PTA在振蕩中尋找方向，最終因通脹憂慮加重、調(diào)控壓力加大、下游需求局面未打開以及棉花持續(xù)下挫的拖累，上周PTA隨大宗商品從高位回落，進入調(diào)整周期。

　　不過PTA基本面上的利多因素大于利空因素，短期調(diào)整不會改變PTA的中期上漲格局。

　　上游成本支撐明顯

　　利比亞動蕩局勢升級且有跡象表明原油供應(yīng)中斷，美國4月原油期貨短短幾個交易日就從87美元/桶暴漲至103美元/桶，為兩年多來首次突破100美元/桶，周漲幅近10%。中東局勢不穩(wěn)及一些產(chǎn)油國發(fā)生暴力事件成為了國際油價大幅上漲的主要原因，而原油大幅上漲則在一定程度上給下游化工產(chǎn)品形成了支撐作用。

　　PTA的直接上游PX市場上，春節(jié)過后，PX價格維持年前的良好走勢，穩(wěn)步上漲，價格不斷創(chuàng)出新高。從MX—PX的差價來看，盡管MX價格也呈連續(xù)上漲的走勢，但其漲幅遠(yuǎn)不及PX，目前MX價格在1060美元/噸韓國FOB左右，而PX價格則在1月份連續(xù)突破1400、1500和1600美元三道關(guān)口，當(dāng)前價格在1660美元/噸韓國FOB附近，PX與MX差價從去年12月份的300美元/噸繼續(xù)擴大至600美元/噸，遠(yuǎn)高于正常水平的180美元/噸，其生產(chǎn)利潤大幅上升。

　　盡管國內(nèi)大多數(shù)PX生產(chǎn)裝置都在接近滿負(fù)荷運行，但市場整體仍面臨供應(yīng)緊張的局面。合同方面，2月份亞洲合同結(jié)算在1620美元/噸CFR亞洲，比1月份大漲240美元/噸。總體而言，原油價格高企加上自身供應(yīng)緊張，PX維持高位運行的可能性較大，這也對PTA價格形成了直接的成本支撐。

　　PTA結(jié)算價高、收益穩(wěn)定

　　中石化、逸盛、翔鷺等企業(yè)2月份的結(jié)算價為11950元/噸，下月預(yù)收款價為12000元/噸，創(chuàng)下5年來的新高，同時也提振了現(xiàn)貨市場。目前，以PX價格折算成PTA的生產(chǎn)成本在9700元/噸附近，當(dāng)前現(xiàn)貨價格在11300元/噸左右，PTA工廠的生產(chǎn)利潤為1600元/噸，維持著較高的利潤水平。

　　在如此高的利潤水平的驅(qū)使下，國內(nèi)PTA總體開工負(fù)荷維持在99%的高位，接近于滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)。但考慮到上半年聚酯新增產(chǎn)能大于PTA裝置新增產(chǎn)能，加上一部分裝置仍有檢修計劃，上半年P(guān)TA供應(yīng)仍將維持緊張格局，從而對價格走勢形成支撐。

　　裝置檢修方面，華南一套160萬噸PTA裝置計劃在3月份檢修一周;浙江一主流供應(yīng)商60萬噸PTA裝置計劃在3月份檢修25天，另兩套PTA裝置計劃在4月、5月安排輪休，合同減半供應(yīng);寧波一套80萬噸PTA裝置從2月底開始檢修5天。

　　下游進入復(fù)蘇階段

　　聚酯切片維持振蕩走勢，受外圍形勢不穩(wěn)定及PTA期貨下跌等拖累，市場繼續(xù)以觀望為主，交投清淡。近期，因成本高企、現(xiàn)金流虧損及需求恢復(fù)不暢等原因，國內(nèi)聚酯負(fù)荷指數(shù)小幅下滑至82.4%。上周，在聚酯原料結(jié)算價出臺后，受成本高企支撐，下游織造工廠短暫備貨，主流工廠滌綸長絲產(chǎn)銷率回升，部分工廠滌綸長絲價格小幅上升100—200元/噸。江浙地區(qū)各主要織造企業(yè)開機率陸續(xù)回升，已從年初的30%上升至65%，下游市場正處于恢復(fù)階段。

　　綜上所述，上游原油及PX價格的高企對PTA形成最直接的成本支撐，而PTA自身供應(yīng)緊張也有利于價格走高，盡管下游需求尚未完全打開，但隨著3月份春季消費旺季的來臨，需求面好轉(zhuǎn)只是時間問題。近期的PTA走勢是對去年12月以來上漲走勢的回調(diào)，在基本面基本利好的情況下，短期調(diào)整不會改變其中期上漲的趨勢。