近日來(lái)引人關(guān)注的當(dāng)是央行5日宣布上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，打響了今年加息“第二槍”。專家認(rèn)為，在央行嚴(yán)厲調(diào)控下，物價(jià)上漲的貨幣條件得到明顯抑制，但通脹壓力仍然不可小視。央行在這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)作出加息決定，意在應(yīng)對(duì)當(dāng)前可能再度創(chuàng)出新高的物價(jià)壓力。

　　正確理解本輪通脹壓力不斷加大的成因和性質(zhì)，對(duì)判斷通脹走勢(shì)和貨幣政策方向至關(guān)重要。首先，通脹壓力不斷加大。從國(guó)際上來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)站穩(wěn)100美元上方，世界糧農(nóng)組織也預(yù)期未來(lái)糧食價(jià)格可能繼續(xù)高位徘徊；從國(guó)內(nèi)來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)測(cè)3月份CPI將在5%以上，再次突破本輪通脹新高。其次，PMI雖然顯示未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)比可能略有放緩，但還不至于達(dá)到令人產(chǎn)生“下滑”擔(dān)憂的程度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然較為強(qiáng)勁。綜合上述因素，控通脹仍是政策首要任務(wù)，貨幣政策仍需保持必要力度。

　　專家指出，當(dāng)前貨幣政策的重點(diǎn)是抑制通脹，利率、準(zhǔn)備金率、匯率“三率”仍有上調(diào)空間，二季度或更長(zhǎng)時(shí)間里貨幣政策難言放松。穩(wěn)定物價(jià)被當(dāng)局視為今年工作的重要任務(wù)，此時(shí)加息是央行對(duì)可能反彈的通脹壓力所作出的提前應(yīng)對(duì)。本次加息后，利率工具的使用空間也在收窄，但年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)的可能，這緣于應(yīng)對(duì)負(fù)利率、抑制通脹的需要。然而，持續(xù)加息是一把雙刃劍，一方面有利于緩解中國(guó)居民儲(chǔ)戶負(fù)利率局面；另一方面，也一定程度上抬升了中國(guó)企業(yè)和房貸消費(fèi)者的融資成本。

　　與此同時(shí)，也有擔(dān)心不斷加息會(huì)對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生負(fù)面影響。我們注意到，與上次在2月9日加息相比，此次加息仍然采取了存貸款利率基本對(duì)稱提升的方式。但不同之處有三點(diǎn)：一是活期存款利率上升幅度加大，本次提升了10個(gè)基點(diǎn)，上次為4個(gè)基點(diǎn)；二是定期存款利率上調(diào)幅度均為25個(gè)基點(diǎn)，上次則是其他期限定期存款基準(zhǔn)利率提升幅度高于1年期存款；三是1-3年期貸款基準(zhǔn)利率提升幅度加大，此次提升了30個(gè)基點(diǎn)，上次為25個(gè)基點(diǎn)，且高于貸款基準(zhǔn)利率的平均升幅。 
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　　“央行對(duì)加息結(jié)構(gòu)的安排，凸顯了其保護(hù)銀行利差的用心?？傮w而言，此次加息對(duì)商業(yè)銀行的影響基本呈中性。”交通銀行（601328）金融研究中心鄂永健博士表示。加息對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的中期影響也是略偏正面。加息再次透露出政府收緊貨幣、抑制通脹的決心，基準(zhǔn)利率水平的提高有利于提升商業(yè)銀行存款和理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)客戶特別是個(gè)人客戶的吸引力。從貸款的發(fā)展趨勢(shì)看，此次加息也顯示政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景仍然較有信心，貸款供小于求的狀況仍將持續(xù)，對(duì)銀行進(jìn)一步提升貸款議價(jià)能力較為有利。

　　對(duì)于今后央行是否還會(huì)進(jìn)一步加息，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由美國(guó)量化寬松政策帶來(lái)的全球流動(dòng)性泛濫，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升，中國(guó)國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力日益增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的需求拉動(dòng)、流動(dòng)性總體寬松的貨幣推動(dòng)，以及勞動(dòng)力成本上升等因素的綜合影響下，今年上半年國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力仍然較大。與此同時(shí)，當(dāng)前全球通脹苗頭正在逐漸顯現(xiàn)，全球或?qū)⑦M(jìn)入到加息通道，沒有跡象表明中國(guó)將停止加息步伐。

　　也有分析認(rèn)為，目前大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)20%，距離理論上的“天花板值”仍有一定空間，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低也顯示市場(chǎng)整體流動(dòng)性依舊寬松。但是，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性趨緊已若隱若現(xiàn)，部分商業(yè)銀行資金緊張，繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使部分中小商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。同時(shí)，僅靠公開市場(chǎng)操作難以完成對(duì)沖重任，不排除存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的可能。

　　穩(wěn)定物價(jià)是今年政府工作的首要任務(wù)，也是宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。央行自今年2月9日加息以來(lái)，又連續(xù)兩次上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，然而隨著通脹壓力的增加，促使央行5日再次動(dòng)用價(jià)格工具。興業(yè)銀行（601166）資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，剔除本次加息后，未來(lái)還有2-3次加息；以四大國(guó)有商業(yè)銀行計(jì)算的法定存款準(zhǔn)備金率將提高至23%左右。其中，4月份仍將出現(xiàn)一次準(zhǔn)備金率的上調(diào)。此外，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司日前對(duì)全國(guó)銀行家進(jìn)行的一季度問(wèn)卷調(diào)查顯示，66.1%預(yù)期未來(lái)貨幣環(huán)境會(huì)進(jìn)一步“趨緊”，這一指數(shù)較上季大幅提高15.8個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)央行未來(lái)根據(jù)形勢(shì)再次動(dòng)用數(shù)量型和價(jià)格型工具的必要性正在加大，貨幣政策仍需保持必要力度。