該指數(shù)根據(jù)指數(shù)值將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)劃分為無風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注、有風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)級(jí)別，以直觀地反映宏觀經(jīng)濟(jì)在未來一段時(shí)間的可能運(yùn)行情況。

　　研究表明：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)總體與2010年相比有所上升。根據(jù)各分指標(biāo)計(jì)算，2011年第一季度調(diào)整為32.23，第二季度風(fēng)險(xiǎn)值為32.29，預(yù)計(jì)2011年第三季度風(fēng)險(xiǎn)值為34.97、預(yù)計(jì)第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為35.15，均處于"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"區(qū)間?？傮w上未來兩個(gè)季度風(fēng)險(xiǎn)水平呈上升趨勢(shì)。但總體風(fēng)險(xiǎn)水平仍處于可控狀態(tài)。

　　由于2011年第一季度中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速低于預(yù)期，預(yù)示著2011年全年消費(fèi)增長(zhǎng)將面臨較高程度的不確定性。2011年第二季度的消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)維持在較低水平。預(yù)計(jì)2011年全年消費(fèi)增長(zhǎng)率將維持在較低水平，并且消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)也將維持在低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。第二季度與第一季度持平，第三季度和第四季度消費(fèi)增長(zhǎng)率將會(huì)有所提高。

　　2011年第二季度消費(fèi)品零售增長(zhǎng)率風(fēng)險(xiǎn)值為19，進(jìn)入"無風(fēng)險(xiǎn)"區(qū)間；預(yù)計(jì)第三季度和第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為21，都保持在"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"等級(jí)區(qū)間。

　　2011年進(jìn)出口的總體增速將比2010年有比較明顯的下降。2011年第二季度影響中國(guó)進(jìn)出口的因素主要是國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)，中東、北非部分國(guó)家局勢(shì)動(dòng)蕩，人民幣持續(xù)的升值趨勢(shì)，以及中國(guó)政府不斷強(qiáng)調(diào)增加進(jìn)口的聲音。在2011年外貿(mào)發(fā)展的總額增長(zhǎng)中，進(jìn)口增速會(huì)相對(duì)比較高，這會(huì)帶來中國(guó)外貿(mào)順差持續(xù)下降，外貿(mào)總額的增長(zhǎng)速度也會(huì)有一定程度下降。但是中國(guó)進(jìn)口商品中資源能源性大宗商品國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的上漲幅度一直比較高，這在一定程度上表明進(jìn)口面臨較高程度的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2011年第二季度進(jìn)出口增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持在較低水平，處于"無風(fēng)險(xiǎn)"等級(jí)區(qū)間。預(yù)計(jì)第三季度進(jìn)出口增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)值為3，處于"無風(fēng)險(xiǎn)"等級(jí)區(qū)間；第四季度進(jìn)出口風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"。

　　2011年第一季度中國(guó)CPI上漲5%，進(jìn)入第二季度的4月份依然達(dá)到5.3%的較高水平。同期工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)也維持在7%左右的較高水平。目前影響消費(fèi)價(jià)格上漲的主要因素是食品類價(jià)格上漲，2011年第一季度達(dá)到11%的較高水平。進(jìn)入第二季度后食品價(jià)格依然是引領(lǐng)物價(jià)總體水平上升的主要因素。2011年第二季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)值為40，等級(jí)為"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"。預(yù)計(jì)2011年第三季度風(fēng)險(xiǎn)值為50，進(jìn)入到"有風(fēng)險(xiǎn)"等級(jí)。2011年第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為45，進(jìn)入到"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"等級(jí)。

　　在就業(yè)方面，由于中國(guó)已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的緊縮政策對(duì)內(nèi)需的抑制作用將逐步顯現(xiàn)，并且從外需來看也存在著較大的不確定性，因此這兩方面都將是影響充分就業(yè)的不利因素。由于總需求的風(fēng)險(xiǎn)在未來有所上升，因此我們將就業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)調(diào)整。2011年第二季度就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)值為18，預(yù)計(jì)第三季度風(fēng)險(xiǎn)值為19，為"無風(fēng)險(xiǎn)"等級(jí)，第四季度風(fēng)險(xiǎn)值為21，處于"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"等級(jí)。

　　由于短期內(nèi)國(guó)內(nèi)通脹壓力和人民幣升值預(yù)期的影響，進(jìn)一步擴(kuò)大進(jìn)口規(guī)模的可能性較大，貿(mào)易順差將維持在低位甚至出現(xiàn)少量的逆差，因此凈出口對(duì)外匯儲(chǔ)備增量的影響不大。綜合多方面的因素，預(yù)計(jì)在沒有其他沖擊的情況下，2011年未來幾個(gè)季度外匯儲(chǔ)備增量壓力與2010年相比略有增大。我們將2011年第一季度外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)值調(diào)整為77，第二季度的風(fēng)險(xiǎn)值為75。預(yù)計(jì)第三季度和第四季度的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)值分別為76和77，處于"較高風(fēng)險(xiǎn)"區(qū)間。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的勢(shì)頭為財(cái)政收入的增加提供了穩(wěn)固的稅收基礎(chǔ)，在中央財(cái)政支出不發(fā)生大的變化的情況下，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且，從2011年開始，地方債務(wù)將進(jìn)入還債集中期，地方財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將顯著增加，但這還不至于對(duì)中央政府的財(cái)政狀況造成大的沖擊。2011年第二季度財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)值為20，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為"無風(fēng)險(xiǎn)"；預(yù)計(jì)第三季度和第四季度財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)入"風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注"區(qū)間。

　　預(yù)計(jì)2011年金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)速度將繼續(xù)放緩，來自于貸款余額的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性較小。但經(jīng)過過去幾年的積累，貸款存量已經(jīng)較大，綜合考慮貸款余額增長(zhǎng)速度與貸款余額的因素，我們將2011年第一季度金融機(jī)構(gòu)貸款余額風(fēng)險(xiǎn)值調(diào)整為53，第二季度風(fēng)險(xiǎn)值為52，預(yù)計(jì)第三季度和第四季度風(fēng)險(xiǎn)值均為50，處于"有風(fēng)險(xiǎn)"區(qū)間。

　　國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量和全球流動(dòng)性比較充足，而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資受到抑制，我們認(rèn)為2011年下半年證券市場(chǎng)重新活躍的可能性加大。據(jù)此將2011年第一季度證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值調(diào)整為60，第二季度風(fēng)險(xiǎn)值為61，處于"有風(fēng)險(xiǎn)"區(qū)間；預(yù)計(jì)第三季度和第四季度的風(fēng)險(xiǎn)值分別為65和66，處于"較高風(fēng)險(xiǎn)"區(qū)間。

　　基于上述預(yù)測(cè)結(jié)果，在未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化方面，本報(bào)告將維持上一季度報(bào)告的基本判斷，2011年中國(guó)的宏觀政策總體將趨于穩(wěn)健，其中，相對(duì)積極的財(cái)政政策將更加強(qiáng)調(diào)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)"包容性增長(zhǎng)"，相比較2009年和2010年偏松的貨幣政策，2011年貨幣政策的主基調(diào)為防止通貨膨脹加劇，更加強(qiáng)調(diào)管理通脹預(yù)期和調(diào)節(jié)過剩的流動(dòng)性，貨幣政策的基本態(tài)勢(shì)為中性或偏緊。

　　具體而言，預(yù)計(jì)中國(guó)的貨幣政策將基本上繼續(xù)2010年第四季度以來的松緊尺度，即穩(wěn)健中適度從緊以回收過快增長(zhǎng)的流動(dòng)性，但政策出臺(tái)頻率將逐漸降低。在確定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定、通貨膨脹上漲態(tài)勢(shì)得到有效控制的情況下，2011年第三季度和第四季度上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率或加息的頻率將明顯降低；如果2011年第三季度的通貨膨脹仍然保持上漲態(tài)勢(shì)，中國(guó)人民銀行則仍然有可能于第三季度繼續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，但考慮到加息會(huì)導(dǎo)致境外熱錢進(jìn)一步流入，并且目前中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)中小企業(yè)資金鏈日益緊張的跡象，因此提高利率對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，貨幣當(dāng)局在利率上調(diào)方面將會(huì)保持謹(jǐn)慎。