“負(fù)債性”外儲(chǔ)占比偏高的現(xiàn)象一直未有改變。根據(jù)國家外匯局26日首次公布的季度國際收支頭寸表數(shù)據(jù)，截至2011年3月末，我國對外金融資產(chǎn)43948億美元，較上年末增長7%；對外金融負(fù)債24608億美元，增長5%；對外金融凈資產(chǎn)19340億美元，增長8%。

　　值得注意的是，今年一季度，我國外匯儲(chǔ)備增長達(dá)1973億元人民幣，而對外金融凈資產(chǎn)的增長為1433億元人民幣。

　　“外儲(chǔ)的增長依然高于對外凈債權(quán)的增加，也就是說，一季度有540億美元新增外儲(chǔ)來源于新增對外負(fù)債。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)》記者說。經(jīng)記者估算，這新增的540億負(fù)債性外儲(chǔ)大約占整體1973億美元外儲(chǔ)新增量的27%。

　　“若按存量計(jì)算，到一季度末，我國外匯儲(chǔ)備達(dá)30447億美元，對外凈債權(quán)達(dá)19340億美元。假設(shè)中國所有的凈債權(quán)都體現(xiàn)在外儲(chǔ)里，那么還有11107億美元的外儲(chǔ)來源于對外債務(wù)，占比大約為37%。這好比某甲兜里揣了3000塊，其中有1000塊是向同學(xué)借的。”丁志杰說。

　　他指出，“債務(wù)性”外匯儲(chǔ)備是有成本的，而外匯儲(chǔ)備的收益遠(yuǎn)低于債務(wù)成本，這就有可能構(gòu)成“損失”。

　　根據(jù)外匯局公布的數(shù)據(jù)，在對外金融資產(chǎn)中，儲(chǔ)備資產(chǎn)占了71%，在對外金融負(fù)債中，外國直接投資占了62%，恰成對照。

　　外匯局此前表示，我國的對外資產(chǎn)以外匯儲(chǔ)備為主，流動(dòng)性和可控性較強(qiáng)；負(fù)債以來華直接投資為主，穩(wěn)定性較強(qiáng)。不過，中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，儲(chǔ)備資產(chǎn)雖然流動(dòng)性強(qiáng)，但收益率低，年化收益率在3%至5%，而外國來華直接投資的年化收益率基本在15%以上，這種“資產(chǎn)低收益、負(fù)債高成本”的狀況一直沒有得到改善。

　　若將今年一季度數(shù)據(jù)和2010年底的數(shù)據(jù)作比較，在對外金融資產(chǎn)項(xiàng)下，對外直接投資增加66億美元，對外證券投資增加64億美元，其他投資增加544億美元，儲(chǔ)備資產(chǎn)增加2014億美元。在對外金融負(fù)債項(xiàng)下，外國來華直接投資增加496億美元，證券投資增加15億美元，其他投資744億美元。

　　“在收益率很高的直接投資項(xiàng)目，外國來華直接投資增加額496億美元大約是我國對外直接投資增加額66億美元的7.5倍，對比強(qiáng)烈。”趙慶明說。

　　趙慶明還指出，這樣的國際投資頭寸表結(jié)構(gòu)也凸顯出我國企業(yè)“走出去”仍然十分艱難，國家應(yīng)該進(jìn)一步放開這方面開放的政策，尤其是鼓勵(lì)個(gè)人資金進(jìn)一步的走出去。

　　“減少人民幣升值預(yù)期下的資本流入，進(jìn)一步促進(jìn)國際收支平衡，卡住外匯儲(chǔ)備增量也十分重要。”趙慶明說。