市值蒸發(fā)數(shù)萬億后僅反彈幾十億美元的場景又在股市重演了。

　　過去兩周的市場動蕩局勢席卷了從紐約到悉尼的全球股市?？偟膿p失很難確切說清楚。

　　就拿各家媒體報(bào)道的數(shù)字來說，他們對8月1日至5日這個交易周內(nèi)全球股票總市值損失的估計(jì)從2.5萬億美元到逾4萬億美元不等。追蹤全球市值的股票指數(shù)提供的估值區(qū)間稍微狹窄一些。

　　這些無疑是令人驚恐的數(shù)據(jù)，反映了許多投資者一直以來所感受到的黯淡前景。但是，捕捉全球市場瞬間市值的努力有其局限性，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資專家稱，除了反映（也許還會影響）每日的市場情緒外，不清楚這些數(shù)據(jù)的背后還有多么重大的意義。

　　指數(shù)供應(yīng)商摩根士丹利資本國際(MSCI)的執(zhí)行董事兼歐洲研究部門主管蒂米特瑞斯•邁勒斯(Dimitris Melas)稱，估算全球市值的變化只有非常有限的作用。該公司編制的摩根士丹利資本國際所有國家世界指數(shù)(MSCI All Country World Index)是統(tǒng)計(jì)此類數(shù)據(jù)的一個主要資料來源。摩根士丹利資本國際創(chuàng)立這個指數(shù)是為了給投資者和投資公司提供一個可以復(fù)制其投資組合的模板。

　　他說，“在每個交易日結(jié)束時，無論市場是漲是跌，對長線投資者來說，在將投資變現(xiàn)以前，這些都是賬面收益或賬面損失。”

　　股票在全球金融資產(chǎn)中大約占四分之一，但它們很容易成為萬眾矚目的焦點(diǎn)，相對容易追蹤至少是部分原因。和某些債券及其他資產(chǎn)不同的是，股票是公開交易的，而且交易很頻繁，因此它們可以被實(shí)時定價(jià)。

　　全球范圍內(nèi)所有股票的估值大約在30萬億至55萬億美元之間，具體取決于這個估值有沒有包括私人持股、政府所有的股票或者一般投資者無法獲得的股票。

　　世界證券交易所聯(lián)合會(World Federation of Exchanges, 簡稱WFE)對上個月全球市值的估計(jì)為55.81萬億美元，屬于估值區(qū)間的高端，但這個數(shù)字可能仍然低估了實(shí)際價(jià)值，因?yàn)樗鼪]有包括非會員交易所或場外交易的股票。

　　WFE副總干事彼得•克里福德(Peter Clifford)稱，WFE的統(tǒng)計(jì)學(xué)家“對我們所采集的所有數(shù)據(jù)都存在強(qiáng)烈爭議，”他們正在考慮采取一種涵蓋面更廣的統(tǒng)計(jì)方法。

　　另一個難點(diǎn)是數(shù)據(jù)的不完整性。加州大學(xué)洛杉磯分校(University of California, Los Angeles)經(jīng)濟(jì)及金融學(xué)教授安迪•艾特克森(Andy Atkeson)稱，許多全球性市場的數(shù)據(jù)保存得不是很清楚。他說，最好是用數(shù)量級而不是確切數(shù)字來估量全球市場下跌的程度。

　　指數(shù)供應(yīng)商富時集團(tuán)(FTSE Group)首席營銷長喬納森•霍頓(Jonathan Horton)說，估值數(shù)據(jù)的差異反映了如今的指數(shù)業(yè)務(wù)有多么復(fù)雜。富時集團(tuán)估計(jì)8月份第一周全球市值大約損失了3.785萬億美元；摩根士丹利資本國際所有國家世界指數(shù)反映出來的損失為2.794萬億美元。

　　有些媒體對8月1日至5日這周市值損失的報(bào)道根本沒有可比性，例如，英國《衛(wèi)報(bào)》(the Guardian)的報(bào)道為2.5萬億美元，而彭博資訊(Bloomberg)的報(bào)道為超過4萬億美元，不知道他們采用的是什么資料來源。這兩家媒體的發(fā)言人都未提供上述數(shù)據(jù)的資料來源。

　　艾特克森教授稱，“3萬億美元是一個比較合理的大概數(shù)字。我們還能得出更確切的數(shù)字嗎？也許不能了，而且考慮到市場形勢發(fā)展迅速，可能也沒有必要弄得更確切了。”

　　一些投資專家稱，這些數(shù)據(jù)不一定代表經(jīng)濟(jì)對市場的影響。道富環(huán)球投資管理(State Street Global Advisors)旗下Global Equity Beta Solutions駐波士頓的首席投資長林恩•布雷克(Lynn Blake)說，“在你做分析的那一天，這些變化確實(shí)反映了當(dāng)天的市場情況。”她補(bǔ)充說，“這些只不過是標(biāo)題數(shù)據(jù)。從某種程度上來說，它們被擺在那里是為了引起讀者的興趣。”

　　這些數(shù)據(jù)還具有一種劇烈波動的傾向，這周的交易就證明了這一點(diǎn)。麥肯錫(McKinsey & Co.)旗下的經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)麥肯錫全球研究院(McKinsey Global Institute)駐哥倫比亞特區(qū)的研究主管蘇珊•蘭德(Susan Lund)稱，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)縮水幾萬億美元相比，股票市值蒸發(fā)同樣金額并沒有那么嚴(yán)重，因?yàn)槭袌隹梢院芸旆磸棥?/p>

　　而且市值的變化還總是取決于比較基數(shù)。與兩周前相比，全球股市是急劇下挫了，但和兩年半以前的低點(diǎn)相比卻上漲了逾60%。

　　為麥肯錫全球研究院編纂近年度全球金融資產(chǎn)資料的蘭德博士指出，股票的賬面價(jià)值一直在穩(wěn)定上升，其間伴隨投資者估值的波動，這種估值是基于投資者對未來收益的預(yù)期。換句話說，這種高達(dá)萬億美元的價(jià)值波動更多地代表了投資者情緒的波動而不是基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的波動。

　　而且，諸如市值損失數(shù)萬億美元這種聳人聽聞的數(shù)據(jù)可能刺激投資者的情緒。Mellon Capital Management駐舊金山的股票投資組合管理部門主管Karen Wong 稱，市值在很大程度上與情緒有關(guān)。她認(rèn)為目前市場上正在發(fā)生的很多情況都非常情緒化。