紡織制造業(yè)：出口有望保持20%+的增速，看好細(xì)分子行業(yè)龍頭

　　我們上調(diào)紡織服裝全年出口增速至20%-25%區(qū)間。上調(diào)增速預(yù)測的邏輯支撐來自以下幾點：一、紡織服裝行業(yè)出口依存度較高，受中國經(jīng)濟整體出口影響較大，目前市場一致預(yù)期的出口整體增速預(yù)測值在20%之上;二、經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，2002年以來紡織服裝行業(yè)四季度出口值占比均高于25%。我們的情景假設(shè)結(jié)果顯示，2011年行業(yè)出口增速低于20%的可能性較小;三、出口區(qū)域結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生較大改變，新興市場占比提高40%以上。投資策略應(yīng)將選股范圍定位于細(xì)分子行業(yè)龍頭，我們認(rèn)為涉棉子行業(yè)龍頭公司毛利率三季度將是一個低點，四季度有望環(huán)比回升。四季度可擇時介入魯泰A、華孚色紡，以及2012年業(yè)績加速增長的偉星股份。

　　品牌服飾子行業(yè)：基本面無憂，調(diào)整即是買入時機

　　從目前估值看，男裝基本合理，家紡估值水平略微高于歷史均值。我們認(rèn)為品牌服飾業(yè)績增長確定，諸如男裝、家紡以及戶外等子行業(yè)仍保持較高增速，部分個股2012年訂貨會數(shù)據(jù)顯示增長強勁。我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)品牌服飾個股不具備盈利預(yù)測下調(diào)空間。另外，從整個市場大環(huán)境看，投資情緒偏悲觀，風(fēng)格偏謹(jǐn)慎。穩(wěn)定增長的品牌服飾個股有望享受估值溢價。四季度可堅定持有優(yōu)質(zhì)品牌服飾個股。

　　整體上，我們認(rèn)為，品牌服飾子行業(yè)基本面無憂，調(diào)整即是買入時機。

　　推薦順序為：七匹狼、夢潔家紡、羅萊家紡、富安娜、九牧王、報喜鳥，關(guān)注轉(zhuǎn)型中的大楊創(chuàng)世。

　　風(fēng)險提示

　　1、歐美經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)超預(yù)期回調(diào);2、國內(nèi)消費增速出現(xiàn)大幅波動。