自10月中旬以來一直在多重利好推動下，不斷預(yù)期卻再度占據(jù)主動并在周四重新將國際油價逼退到每桶100美元下方。

　　過去六周，五大積極因素推動國際油價“一步一個腳印”地從每桶80美元附近持續(xù)攀升至“百元大關(guān)”。首先，美國經(jīng)濟(jì)從今春開始并因日本大地震負(fù)效應(yīng)而快速加劇的低迷態(tài)勢中有所復(fù)蘇，其躲過新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性也逐漸增大。

　　其次，全球原油市場供應(yīng)趨緊。一方面，作為全球最大原油消耗國，美國的原油庫存今年顯著下滑，目前規(guī)模已較過去五年平均庫存水平低出5%;另一方面，冬季取暖傳統(tǒng)需求到來，利比亞原油產(chǎn)能恢復(fù)的市場效果則被完全抵消。

　　再者，盡管埃及、利比亞地緣政治局面已大大好轉(zhuǎn)，但全球另一主要石油輸出國伊朗因涉嫌開發(fā)核武器而面臨國際貿(mào)易制裁;同時，西非主要產(chǎn)油國尼日利亞的石油生產(chǎn)也在原油泄漏、偷盜和腐敗行為的“摧殘”下受到頗多傷害。這無疑會對全球原油供給緩解造成巨大的壓力。

　　此外，來自亞太、拉丁美洲的新興市場原油需求預(yù)期飆升也加劇了原有市場的供需不平衡現(xiàn)狀。據(jù)石油輸出國組織(歐佩克)發(fā)布的數(shù)據(jù)，該組織的原油日產(chǎn)量將由2011年的每天8800萬桶升至2015年的每天9300萬桶。

　　最后，投資者對國際油價中長期走高趨勢的預(yù)期也對油價連升起到了推波助瀾的作用。官方數(shù)據(jù)顯示，10月以來，全球大型金融機(jī)構(gòu)紛紛針對原油期貨多頭頭寸進(jìn)行加碼，這意味著投機(jī)者認(rèn)為國際油價重現(xiàn)投資獲利巨大潛力的時間已越來越近。

　　然而，在國際油價真正觸碰到每桶100美元關(guān)口后，投資者關(guān)注點(diǎn)再度轉(zhuǎn)向基本面。目前，由于歐債危機(jī)蔓延和深化勢頭未得到實質(zhì)性化解，各權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)明年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，原油需求的強(qiáng)勁程度也因此遭到質(zhì)疑。在此背景下，國際油價僅在每桶100美元水平線上方停留了不到兩個交易日便重新下滑并以每桶96.41美元的價格結(jié)束上周交易。

　　需要指出的是，國際油價未來的回調(diào)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法與上輪全球衰退期間的80%相比。目前市場普遍認(rèn)為，既然國際油價今夏的回落幅度基本保持在25%左右，其未來“落點(diǎn)”理應(yīng)不會超過這個范圍。更何況，上文提到的油價支撐因素短期內(nèi)仍將繼續(xù)存在，國際油價即使下挫，也只能以“多空交鋒”背景下的緩步回調(diào)方式來實現(xiàn)。

　　事實上，大宗商品市場中其他主要商品類別的價格走勢，恰恰反映了國際油價目前所處的“糾結(jié)”狀態(tài)：既受到寬松政策信號下需求上揚(yáng)預(yù)期的刺激，又要為中短期經(jīng)濟(jì)疲弱局面“未雨綢繆”?？紤]到除布倫特油價和美國玉米期貨外，國際貴金屬及美國小麥等產(chǎn)品價格均實現(xiàn)了當(dāng)周上揚(yáng)，短期承壓的大宗商品市場，中長期漲勢仍值得期待。