李寧公司毛利仍居首 凈利無(wú)奈墊底

　　李寧2011年年報(bào)顯示：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.29億元，較上年減少近5億元。同時(shí)，毛利雖下降8.02個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，在五大體育用品商中仍居首位;然而李寧在營(yíng)收未見(jiàn)顯著增長(zhǎng)反而小幅下降5.8%的情況下，成本卻未得到有效控制，經(jīng)銷成本和行政開(kāi)支合計(jì)較上年增長(zhǎng)3%至32.23億元。一升一降令李寧凈利潤(rùn)僅為3.86億元，不及五大體育品牌倒數(shù)第二的匹克體育凈利7.8億元的一半，無(wú)奈墊底。

　　存貨周轉(zhuǎn)速度最慢 去庫(kù)存化壓力增大

　　李寧年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年全年李寧平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為73天，較上年的52天增加21天，幾乎比周轉(zhuǎn)速度最快的安踏體育多出一倍，高企的存貨令李寧不勝其擾;報(bào)告顯示李寧存貨為11.33億元，比2010年8.06億元增長(zhǎng)40.64%。另外李寧2011年零售店鋪達(dá)8255間，凈增340間，經(jīng)計(jì)算單店收入為108.16億元，同比下降9.68%。

　　此外，較高的庫(kù)存令李寧2011年存貨撥備增至1.88億元，較2010年同期大增63.48%。

　　品牌競(jìng)爭(zhēng)加劇 安踏直逼李寧

　　五大體育品牌中李寧和安踏無(wú)疑處于第一陣營(yíng)，較其后的特步、361度和匹克有較明顯的優(yōu)勢(shì)，然而李寧的原地踏步、甚至不升反降，讓永不止步的安踏有了超越的機(jī)會(huì)。

　　安踏2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.04億元，僅比李寧少2500萬(wàn)元，但安踏營(yíng)收卻同比增長(zhǎng)20.2%。同時(shí)安踏凈利達(dá)到17.3億元，遠(yuǎn)超李寧的3.86億元，居五大本土體育品牌之首。

　　據(jù)其他三家本土體育用品商2011年報(bào)，2011年特步國(guó)際、361度和匹克體育分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.4億元、55.68億元和46.5億元，較上年同期分別增長(zhǎng)24.28%、14.84%和9.4%。該三家公司的零售店數(shù)相比處于第一陣營(yíng)的李寧和安踏有更大幅度的增長(zhǎng)，特步、361度和匹克零售店分別較上年增加565家、602家和582家，李寧和安踏則分別增加340家和229家。

　　行業(yè)整體放緩 2012年仍面臨較大挑戰(zhàn)

　　行業(yè)方面，中金在行業(yè)研報(bào)中指出，2012年運(yùn)動(dòng)用品業(yè)仍具挑戰(zhàn)性，本土品牌仍在清理庫(kù)存，訂價(jià)困難、消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)向以及門(mén)店過(guò)多，令這些品牌營(yíng)運(yùn)仍艱難。

　　H股方面，截至30日港股收盤(pán)，李寧股價(jià)下滑4.4%，報(bào)收8.26元/股;安踏跌0.61%收于8.10港元;特步國(guó)際漲6.02%至3.52港元;361度微幅漲0.43%，報(bào)收2.36港元;匹克體育跌0.53%至1.88港元。