紡織制造業(yè)的業(yè)績(jī)彈性主要來(lái)自于外需。美國(guó)PMI已經(jīng)于2011年12月回升。美國(guó)批發(fā)、零售商正處于去庫(kù)存階段，預(yù)計(jì)補(bǔ)庫(kù)存有望在二季度啟動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，出口依存度高的紡織制造企業(yè)進(jìn)入二季度后將開(kāi)始復(fù)蘇，維持出口“一季度見(jiàn)底”的判斷。

　　品牌服飾在猶豫中前行，中高端品牌量?jī)r(jià)齊升能力較強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，消費(fèi)將受抑。我們認(rèn)為，擁有品牌溢價(jià)能力的公司有望穿越周期，在量增的前提下繼續(xù)提價(jià)。定位中高端的服飾產(chǎn)品，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格敏感性較低，量?jī)r(jià)齊升的能力相對(duì)較強(qiáng)。優(yōu)質(zhì)品牌服飾商秋冬訂貨會(huì)高增長(zhǎng)依舊，或成短期股價(jià)最大的催化因素。商務(wù)部促消費(fèi)政策4月啟動(dòng)，是該行業(yè)中期行情的催化因素。

　　維持品牌服飾子行業(yè)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。未來(lái)伴隨訂貨會(huì)的召開(kāi)，4月份促銷(xiāo)費(fèi)月推進(jìn)以及一季報(bào)的披露，抑制股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)因素有望逐漸明朗。部分優(yōu)質(zhì)品牌商訂貨會(huì)數(shù)據(jù)或?qū)⒊蔀樵摪鍓K最大的催化因素。品牌服飾子行業(yè)目前的行業(yè)動(dòng)態(tài)估值相對(duì)合理，因此維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們推薦的子行業(yè)依次為男裝、高端女裝;看好的公司依次為七匹狼、卡奴迪路、報(bào)喜鳥(niǎo)、朗姿股份。制造業(yè)板塊我們推薦華孚色紡、魯泰A，并建議擇時(shí)關(guān)注中銀絨業(yè)。