持續(xù)低迷的樓市和股市，外加不景氣的服裝行業(yè)，雅戈爾在多條戰(zhàn)線上幾乎同時遇冷。

　　但雅戈爾對外投資的步伐并未停止。4月16日，雅戈爾集團股份有限公司(600177.SH，下稱“雅戈爾”)發(fā)布公告稱，集團旗下全資子公司雅戈爾投資有限公司出資8.295億元，以11.06元每股的價格協(xié)議購買德國投資和發(fā)展有限公司擁有的山東金正大生態(tài)工程股份有限公司(下稱“金正大公司”)股票7500萬股，占金正大總股本的10.71%。

　　外界普遍認為這是雅戈爾的突圍之舉，但雅戈爾董秘劉新宇接受本報記者采訪時表示，“這只是一次財務(wù)投資”，這次金正大的二股東正好有出讓股權(quán)的意向，雅戈爾認為價格還是比較合適的，于是就購買了股票。事實上，雅戈爾真正想做的還是服裝主業(yè)。

　　化肥不是“稻草”

　　金正大公司是在深圳證券交易所上市的化肥企業(yè)，其主要從事復(fù)(混)合肥、緩控釋肥及其它新型肥料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2011年的營業(yè)收入76.27億元，歸屬上市公司股東的凈利潤是4.36億元。

　　在宣布投資金正大公司前不久，雅戈爾公布了2011年度財務(wù)報告。報告顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入115.39億元，同比下降20.49%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為17.63億元，同比下降34.03%;截至2011年末，公司每股盈利0.79元，同比下降34.03%。

　　對于業(yè)績大幅下滑的原因，雅戈爾財報的解釋是，公司主動縮減了服裝代工出口業(yè)務(wù)、期內(nèi)房產(chǎn)竣工項目交付減少，導(dǎo)致了營業(yè)收入下降，而凈利潤同比下降則是由于金融投資業(yè)務(wù)減持可供出售金融資產(chǎn)的投資收益減少以及房地產(chǎn)交付減少所致。

　　為何要在業(yè)績明顯下滑的情況下進行對外投資?雅戈爾公告解釋稱，董事會認為金正大的內(nèi)部控制制度健全，公司治理結(jié)構(gòu)完善，其經(jīng)營規(guī)模、增長情況等主要經(jīng)營指標均處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　劉新宇否認雅戈爾此次投資化肥是為了應(yīng)對業(yè)績下滑壓力，她告訴本報記者，雅戈爾的服裝主業(yè)一直都很穩(wěn)定，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有周期性，今年將會有起色。

　　“經(jīng)濟處于下行渠道的時候，多元化企業(yè)首先應(yīng)該做的是剝離經(jīng)營不太好的行業(yè)，但在這種情況下，雅戈爾又進軍農(nóng)業(yè)，我確實替他們捏了把汗。”營銷專家李志起認為，農(nóng)業(yè)的投資周期非常的長，回報也比較慢，如果為了改善公司的財務(wù)狀況去投資，短期內(nèi)很難見效。

　　主營業(yè)務(wù)全面潰退

　　雖然劉新宇對雅戈爾目前的運營狀況表現(xiàn)得很淡定，但其財報卻顯示，雅戈爾三大主營業(yè)務(wù)紛紛遇冷，業(yè)績下滑嚴重。

　　報告期內(nèi)，雅戈爾服裝板塊實現(xiàn)營業(yè)收入61.97億元，較上年同期增長僅1.61%。其中，代工出口業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收23.21億元，同比下降22.13%。{page_break} 

　　隨著房地產(chǎn)市場嚴厲的調(diào)控政策持續(xù)發(fā)酵，雅戈爾房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也面臨困局。本報記者了解到，雅戈爾地產(chǎn)開發(fā)主要集中在以寧波、蘇州、杭州、上海為主的長三角地區(qū)。根據(jù)不完全統(tǒng)計，2011年上述4個城市主城區(qū)的商品住宅成交面積分別同比下降15%、23%、53%和24%。盡管雅戈爾對其房地產(chǎn)項目積極促銷，并放緩了對土地市場的投入，但報告期內(nèi)其房地產(chǎn)旅游開發(fā)業(yè)務(wù)僅實現(xiàn)營業(yè)收入36.36億元，較上年同期降低46.94%;實現(xiàn)凈利潤5.72億元，較上年同期下降15.86%。

　　至于金融投資，劉新宇介紹，當(dāng)年走上這條路也是有原因的。雅戈爾在1999年和2004年分別定向增發(fā)中信證券和寧波銀行，2005年股權(quán)分置改革之后，這兩個公司的收益超過100億元。所以，到了2006年的時候，雅戈爾決定把金融投資作為一個產(chǎn)業(yè)來做。

　　“前幾年金融投資的確對我們有比較好的業(yè)績貢獻，即使到現(xiàn)在，這一塊也浮盈20幾個億。但是我們從去年開始意識到金融投資波動比較大，公司業(yè)績受其影響比較明顯。2010年，股權(quán)投資為公司業(yè)績貢獻超過12億元，但是去年卻只有4.8億元，公司業(yè)績嚴重受損。因為投資者很難判斷我們金融投資這一塊產(chǎn)業(yè)的估值，導(dǎo)致之前我們投資業(yè)績好的時候，對二級市場股價影響并不大，但是一旦我們投資業(yè)績不好，二級市場的股價就會受到比較大的沖擊，所以導(dǎo)致我們的估值水平一直上不去。”劉新宇說。

　　“上市公司做金融投資類似于公募的人轉(zhuǎn)到私募。2006年從公募轉(zhuǎn)到私募的人都賺了大錢，2007年之后再過去的都虧了。除了雅戈爾，很多上市公司都做過金融投資，但是大多數(shù)是虧損的。如果說金融投資是一件容易的事，那么基金公司、證券公司等就沒有存在的意義了。”南方基金首席策略分析師楊德龍評論道。

　　雅戈爾金融投資業(yè)務(wù)去年到底虧了多少?年報顯示，報告期內(nèi)，雅戈爾投資定向增發(fā)和PE累計投資近29.5億元，但凈利潤僅4.87億元，較上年減少7.58億元，降幅高達60.90%。

　　“雅戈爾此前的財報之所以好看，主要是受益于金融和地產(chǎn)方面的投資，其主營的服裝業(yè)務(wù)一直處于大而不強的尷尬地位。”李志起認為，雅戈爾在金融投資方面的思路太過分散，對主營業(yè)務(wù)的關(guān)注和投入都不如從前。

　　告別“金融家”身份

　　事實上，中國服裝類上市公司的多元化投資現(xiàn)象非常普遍。雅戈爾不過是其中的典型代表。如前所述，目前，雅戈爾在服裝、房地產(chǎn)、金融領(lǐng)域的投資已呈三足鼎立之勢。

　　李志起認為，雅戈爾選擇的這幾個主業(yè)很容易受宏觀調(diào)控政策的影響，而其對農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資帶有很重的投機性，跨度實在太大，雅戈爾必須思考下一步應(yīng)該如何走的問題，如果不能抑制盲目擴張沖動，長期來看，這個企業(yè)是有危險的。

　　雅戈爾會在多元化中迷失嗎?劉新宇透露：“我們逐漸認識到，作為上市公司，把精力放在金融投資上是不合適的，所以我們決定逐漸淡出金融領(lǐng)域，在主營業(yè)務(wù)方面加大投資。但淡出金融領(lǐng)域并不是一蹴而就的事情，大概需要幾年時間來完成?，F(xiàn)在雅戈爾在金融投資領(lǐng)域還有100多億的資產(chǎn)，我們會根據(jù)市場的形勢調(diào)整自己的腳步。”{page_break} 

　　“從去年開始我們已經(jīng)在加大對服裝領(lǐng)域的投資，例如對專賣店的購置和收購少數(shù)股東權(quán)益，進行內(nèi)部整合等都是我們在做的事情。以前我們每年大概花費四五個億進行專賣店整合，去年我們對專賣店投入高達8個億，是之前的兩倍。”劉新宇說。

　　細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，2011年11月7日，雅戈爾就宣布其全資子公司新馬服裝國際有限公司擬與關(guān)聯(lián)方鄒氏國際有限公司簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以寧波雅戈爾襯衫有限公司等14家公司2010年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)金額作價，收購鄒氏國際持有該14家公司25%的股權(quán)，收購價格合計為7.53億元。

　　“收購這些合資公司可以增強我們服裝板塊的業(yè)績。”劉新宇介紹，以前雅戈爾同鄒氏國際一起成立了許多合資企業(yè)，現(xiàn)在他們想退出自己的投資，正好雅戈爾也想做大做強服裝品牌，后來經(jīng)過多次磋商，雙方就進行了股權(quán)收購。

　　但李志起的問題是，雅戈爾既然要回歸主業(yè)，為什么還要投資化肥?

　　值得一提的是，劉新宇在表示雅戈爾要回歸主業(yè)的同時，還對本報記者說：“我們對機械、醫(yī)藥、金融資源類等領(lǐng)域都比較感興趣。”