上市公司年報(bào)披露落幕，紡織服裝板塊整體業(yè)績(jī)反思正當(dāng)其時(shí)。

　　2011年上市公司的成長(zhǎng)心電圖整體進(jìn)入“半休克”狀態(tài)，2381家上市公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)19267億元，同比增長(zhǎng)13.13%，2009年這一增速為38.95%;2011年以成長(zhǎng)性標(biāo)榜的創(chuàng)業(yè)板公司原形畢露，1/3公司業(yè)績(jī)下滑。

　　依據(jù)經(jīng)驗(yàn)，所有的“偽成長(zhǎng)”都有異兆，從19項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)全方位打量上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，衡量紡織服裝板塊成長(zhǎng)質(zhì)量勢(shì)在必行。

　　從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上看，公司成長(zhǎng)性的底線(xiàn)是安全性。一個(gè)缺乏財(cái)務(wù)安全的公司談成長(zhǎng)，好比一個(gè)快餓死的人談健身。一個(gè)極端激進(jìn)的公司，即使短期成長(zhǎng)指標(biāo)好看，也容易曇花一現(xiàn)。我們分別從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)考察公司的成長(zhǎng)能力。紡織服裝業(yè)由于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、終端消費(fèi)需求回落，上市公司主營(yíng)收入與凈利潤(rùn)增速明顯放緩：2011年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)同比增幅分別為34.26%、5.12%、2.52%，與2010年相比出現(xiàn)大幅度下滑。

　　從現(xiàn)金流量上看，核心指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流/營(yíng)業(yè)收入，比值越大說(shuō)明贏利質(zhì)量越高，負(fù)數(shù)為經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出。2011年，男裝子行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)相對(duì)健康，家紡行業(yè)表現(xiàn)僅次于男裝，休閑服子行業(yè)整體現(xiàn)金流情況較差。

　　所謂成長(zhǎng)質(zhì)量，主要考察公司的贏利“含金量”，核心指標(biāo)為扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)、總資產(chǎn)收益率等;營(yíng)運(yùn)能力方面，分別從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)考察;償債能力方面，分別從營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、凈債務(wù)、長(zhǎng)期負(fù)債股東權(quán)益比等指標(biāo)考察。

　　將19項(xiàng)指標(biāo)分類(lèi)測(cè)評(píng)后，我們首次嘗試在紡織服裝板塊推出5大獎(jiǎng)項(xiàng)，即綜合成長(zhǎng)優(yōu)異獎(jiǎng)、現(xiàn)金流量充裕獎(jiǎng)、贏利含金量獎(jiǎng)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)靈敏獎(jiǎng)、償債能力突出獎(jiǎng)，并從每一個(gè)維度遴選出3家典范公司。重點(diǎn)研究這些公司的成長(zhǎng)特性，旨在為其他上市或非上市公司樹(shù)立榜樣，以便在日常運(yùn)營(yíng)中一步一個(gè)腳印地健康成長(zhǎng)。

　　1 綜合成長(zhǎng)優(yōu)異獎(jiǎng)

　　【搜于特】加盟店貢獻(xiàn)大【探路者】外延積極擴(kuò)張

　　獎(jiǎng)項(xiàng)說(shuō)明：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)步伐顯著放緩，曾經(jīng)熟悉的贏利模式逐漸失靈，上市公司正在步入業(yè)績(jī)陣痛期。由于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、終端消費(fèi)需求回落，紡織服裝上市公司主營(yíng)收入與凈利潤(rùn)增速明顯放緩，2011年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)同比增幅分別為34.26%、5.12%、2.52%，而2010年這三項(xiàng)指標(biāo)分別為37.65%、54.98%、47.07%。顯然，2011年紡織服裝上市公司的成長(zhǎng)幾乎止步不前。從營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)結(jié)合考察公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，發(fā)現(xiàn)有三家公司成長(zhǎng)能力格外突出。

　　綜合成長(zhǎng)性較佳前10名上市紡企

　　【搜于特】加盟店貢獻(xiàn)大

　　2011年公司營(yíng)業(yè)收入11億元，同比增73.75%，而2010年這一增幅為67.09%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為89.07%，2010年這一增幅為71.55%;凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率90.73%，2010年這一增幅為67.96%;同期，股東權(quán)益增長(zhǎng)率與總資產(chǎn)增長(zhǎng)率分別為5.51%、13.94%。

　　2011年該公司主營(yíng)收入增長(zhǎng)主要由加盟店貢獻(xiàn)。2011年加盟店收入增82%，加盟模式高增長(zhǎng)主要原因在于：加盟渠道數(shù)量增長(zhǎng)34%;新開(kāi)加盟門(mén)店面積增加，提升單店陳列豐富度，促進(jìn)單店收入增加;給經(jīng)銷(xiāo)商折扣率提升，2011年加盟渠道毛利率提升0.46個(gè)百分點(diǎn)至33.50%。分產(chǎn)品看，2011年男裝增長(zhǎng)103%，女裝僅增51%，且女裝毛利率下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，凈利大增主要因利息收入的大幅增加。公司2011年利息收入2680萬(wàn)，是去年同期數(shù)的12.91倍，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用，2011年凈利增長(zhǎng)70%左右。預(yù)計(jì)2012年1~6月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%~50%。

　　
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　　【探路者】外延積極擴(kuò)張

　　2011年公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為7.5億元和1.1億元，同比增長(zhǎng)74%和99%。公司收入保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，綜合毛利率雖因戶(hù)外裝備產(chǎn)品定價(jià)策略調(diào)整而下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至47.5%，但廣告支出減少以及顯著規(guī)模效應(yīng)使期間費(fèi)用率下降5.5個(gè)百分點(diǎn)，拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)俅伪l(fā)增長(zhǎng)。

　　公司實(shí)施廣度與深度相結(jié)合的高速外延擴(kuò)張，至2011年末門(mén)店數(shù)達(dá)1041家，同比增56.3%。其中直營(yíng)和加盟店各144和897家，同比增46.9%和57.9%，信息化店鋪覆蓋率達(dá)91.7%。分地區(qū)看，華北(含北京)作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域繼續(xù)獲得約60%高增長(zhǎng)，華東、西南等潛力地區(qū)也獲得突破。至2011年末，公司已連續(xù)四年獲全國(guó)市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量第一名。2011年公司加盟業(yè)務(wù)54610.54萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)74.62%，因新開(kāi)店鋪在二級(jí)和部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的三級(jí)市場(chǎng)的比重較大，可拓展的市場(chǎng)空間較大。2012年，公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入不低于11.5億元，較公司2011年度營(yíng)業(yè)收入7.54億元增長(zhǎng)約52.5%，并計(jì)劃凈新開(kāi)店不少于400家。

　　【中銀絨業(yè)】產(chǎn)業(yè)鏈再延伸

　　2011年公司營(yíng)業(yè)收入18.1億元，同比增53.74%;凈利潤(rùn)1.66億元，同比增123%;基本每股收益0.31元。

　　公司短期的業(yè)績(jī)催化劑來(lái)源于終端產(chǎn)品價(jià)格上升帶來(lái)的毛利率提升，中長(zhǎng)期來(lái)自于高毛利率紗線(xiàn)產(chǎn)能的投產(chǎn)，帶來(lái)贏利能力的提升。公司具有較高附加值的紗線(xiàn)、制品等深加工產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入繼續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中羊絨紗銷(xiāo)售較上年增加1.80億元，羊絨制品銷(xiāo)售較上年增加1.94億元，以上兩項(xiàng)收入增加額為3.74億元，占本期收入增加的59.10%。同時(shí)，公司適時(shí)加大水洗絨等上游產(chǎn)品的銷(xiāo)售，2011年水洗絨、無(wú)毛絨銷(xiāo)售6.82億元，較上年增加2.26億元，增長(zhǎng)比例為49.66%。

　　中銀絨業(yè)表示，2012年公司將投建年產(chǎn)多組份特種纖維粗紡紗線(xiàn)720噸和精紡紗線(xiàn)260噸的生產(chǎn)線(xiàn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將進(jìn)一步提高公司羊絨系列產(chǎn)品的附加值，提升公司精紡高檔制品的市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2 現(xiàn)金流量充裕獎(jiǎng)

　　獎(jiǎng)項(xiàng)說(shuō)明：據(jù)財(cái)匯資訊最新統(tǒng)計(jì)，上游產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流狀況大幅下降，接近歷史低位，中游和下游的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)值，相對(duì)而言，中游現(xiàn)金流狀況已處于歷史最差水平。紡織服裝板塊全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額合計(jì)13.86億元，而2010年則為178.26億元，現(xiàn)金流萎縮幅度92.23%。男裝子行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流指標(biāo)相對(duì)健康，家紡行業(yè)表現(xiàn)僅次于男裝，休閑服子行業(yè)整體現(xiàn)金流情況較差。分別從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金/凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金/總資產(chǎn)、現(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)等指標(biāo)考察公司腰包的鼓脹程度，發(fā)現(xiàn)有三家公司現(xiàn)金流量充足。

　　資金狀況較佳前10名上市紡企

　　【南京化纖】從虧空到倍增

　　2011年公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流94601.75萬(wàn)元，與2010年的25729.96萬(wàn)元相比增加267.67%，而2009年該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流虧空149252.78萬(wàn)元。從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金除以?xún)衾麧?rùn)來(lái)看，2009年這一比值為-21.59倍，2010年則提升至2.48倍，2011年則高達(dá)61.66倍;從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金除以總資產(chǎn)來(lái)看，2009年至2011年這一比值分別為-0.47倍、0.07倍、0.27倍，上升趨勢(shì)十分明顯。

　　再?gòu)默F(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量的比率)來(lái)看，2011年這一指數(shù)為8.48倍，而2010年為1.61倍，2009年僅為-32.53倍。

　　【友利控股】地產(chǎn)銷(xiāo)售鼓腰包

　　2011年公司經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)現(xiàn)金流36006.07萬(wàn)元，與2010年的58603.72萬(wàn)元相比下降38.56%。盡管現(xiàn)金流有所下降，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金除以?xún)衾麧?rùn)高達(dá)34.24倍，2009年、2010年這一比值分別僅為-5.31倍、4.64倍;從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金除以總資產(chǎn)來(lái)看，2009年至2011年這一比值分別為-0.06倍、0.17倍、0.1倍;再?gòu)默F(xiàn)金運(yùn)營(yíng)指數(shù)(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金毛流量的比率)來(lái)看，2011年這一指數(shù)為2.6倍，而2010年為2.01倍，2009年僅為-1.76倍，上升趨勢(shì)十分明顯。

　　友利控股2011年1~12月每股收益0.0257元，每股凈資產(chǎn)4.04元，凈資產(chǎn)收益率0.64%，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量0.8810元。在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)方面，“蜀都中心”城市綜合體D7地塊項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)展順利，全部建筑均已封頂，截止期末，預(yù)售額累計(jì)145892萬(wàn)元?！笆穸贾行摹盌3地塊項(xiàng)目工程建設(shè)進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)在2012年5月進(jìn)行預(yù)售;D4地塊項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2012年5月開(kāi)工建設(shè)。

　　【美邦服飾】持續(xù)改善無(wú)懸念

　　2011年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.4億元，同比增長(zhǎng)33%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13.45億元，同比增長(zhǎng)50%;凈利潤(rùn)12.06億元，同比增長(zhǎng)59%。對(duì)于市場(chǎng)一直擔(dān)憂(yōu)的公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流問(wèn)題，在2011年已得到改觀。美邦服飾年報(bào)顯示，2011年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)9.77億元，而2010年則為-10.5億元。

　　公司的現(xiàn)金流變化主要是受生產(chǎn)規(guī)模的影響。2010年下半年，美邦服飾對(duì)未來(lái)收入增長(zhǎng)預(yù)期較高，生產(chǎn)規(guī)?？桃夥糯?，導(dǎo)致貨款支付較多，現(xiàn)金流壓力陡增;而2011年公司對(duì)生產(chǎn)規(guī)?？刂戚^為得力，生產(chǎn)下單較為謹(jǐn)慎，同時(shí)銷(xiāo)售貨款穩(wěn)步回籠，現(xiàn)金流改善是情理之中。

　　2012年一季度公司業(yè)績(jī)繼續(xù)保持增長(zhǎng)，現(xiàn)金流也延續(xù)了持續(xù)轉(zhuǎn)好的態(tài)勢(shì)。公司一季報(bào)顯示，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額持續(xù)改善，貨幣資金大幅增加，達(dá)9.86億元。美邦服飾預(yù)計(jì)，今年上半年業(yè)績(jī)?cè)龇?0%至30%之間。

　　
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　　3 贏利含金量獎(jiǎng)

　　獎(jiǎng)項(xiàng)說(shuō)明：非經(jīng)常性損益是把雙刃劍，對(duì)某些虧損公司來(lái)說(shuō)，非經(jīng)常性損益是救命稻草;但對(duì)某些業(yè)績(jī)下滑或是虧損的上市公司來(lái)說(shuō)，非經(jīng)常性損益則雪上加霜。因此，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)才能真正反映業(yè)績(jī)“含金量”。紡織服裝板塊2011年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)合計(jì)147.28億元，與2010年的145.84億元相比增加0.99%。通過(guò)考察扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，優(yōu)質(zhì)公司浮出水面。

　　贏利“含金量”較高前10名上市紡企

　　【森馬服飾】小河有水大河滿(mǎn)

　　2011年公司扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)為121331.11萬(wàn)元，與2010年的100101.33萬(wàn)元相比增長(zhǎng)21.21%;2009年至2011年?duì)I業(yè)毛利潤(rùn)分別為144669.44萬(wàn)元、225007.42萬(wàn)元、290099.22萬(wàn)元，穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯;近三年的總資產(chǎn)收益率分別為59.3%、49.3%、25.59%。

　　面對(duì)2011年復(fù)雜局面，公司秉承“小河有水大河滿(mǎn)”的核心價(jià)值觀，努力克服上游供應(yīng)鏈與終端渠道成本不斷上漲等不利因素影響，順利完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并在產(chǎn)品研發(fā)、品牌營(yíng)銷(xiāo)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)與信息化建設(shè)、供應(yīng)鏈管理等方面取得了顯著的進(jìn)步。預(yù)計(jì)2012年1~6月凈利潤(rùn)同比下降0~30%。

　　【魯泰A】股權(quán)激勵(lì)終能實(shí)施

　　2011年魯泰A扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)為77969.56萬(wàn)元，與2010年的66705.13萬(wàn)元相比增長(zhǎng)16.89%;2009年至2011年?duì)I業(yè)毛利潤(rùn)分別為123432.89萬(wàn)元、163501.30萬(wàn)元、189320.93萬(wàn)元，穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯;近三年的總資產(chǎn)收益率分別為10.98%、14.66%、15.44%，同樣增勢(shì)明顯。

　　值得注意的是，魯泰A去年公司未曾計(jì)提原材料跌價(jià)準(zhǔn)備，導(dǎo)致利潤(rùn)虛增;而魯泰A不計(jì)提前述損失的原因在于保證公司去年的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，最終讓股權(quán)激勵(lì)得以順利實(shí)施?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約16%，剛好達(dá)到前述15%的行權(quán)條件。換言之，若魯泰A去年對(duì)高價(jià)庫(kù)存原材料計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，則公司的凈利潤(rùn)勢(shì)必難以保證，行權(quán)條件也將達(dá)不到，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或?qū)⒘鳟a(chǎn)。

　　【九牧王】真正做到內(nèi)外兼修

　　2011年公司扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)51531.92萬(wàn)元，與2010年的35985.34萬(wàn)元相比增長(zhǎng)43.20%;2009年至2011年?duì)I業(yè)毛利潤(rùn)分別為67245.48萬(wàn)元、93056.90萬(wàn)元、125615.56萬(wàn)元，穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯;近3年的總資產(chǎn)收益率分別為22.26%、29.23%、18.99%，有逐步下滑的趨勢(shì)。

　　公司2011年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)34.78%，主要原因是加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)渠道建設(shè)，截至2011年12月31日，公司銷(xiāo)售終端達(dá)到3140個(gè)，較年初增加了430個(gè)，同比增幅15.8%。品牌知名度、美譽(yù)度、忠誠(chéng)度及終端運(yùn)營(yíng)管理能力的提升，帶動(dòng)了單店業(yè)績(jī)提升，其中直營(yíng)銷(xiāo)售終端同店店效同比增長(zhǎng)15.9%。

　　4 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)靈敏獎(jiǎng)

　　獎(jiǎng)項(xiàng)說(shuō)明：我們選取評(píng)價(jià)上市公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，對(duì)迅速擴(kuò)展的紡織服裝行業(yè)現(xiàn)階段所存在的有關(guān)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的問(wèn)題進(jìn)行剖析。紡織服裝板塊2011年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率26.95%，與2010年的28.86%相比下降不到兩個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比存貨周轉(zhuǎn)率不難發(fā)現(xiàn)，該行業(yè)上市公司的存貨周轉(zhuǎn)正逐步提升，為該行業(yè)財(cái)務(wù)改善增色不少。2009年至2011年，該行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.97%、5.51%、5.62%;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.85%、0.93%、0.90%。通過(guò)層層遴選，三家資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較快的公司亮相，成為營(yíng)運(yùn)能力方面的榜樣。

　　營(yíng)運(yùn)能力較佳前10名上市紡企

　　【中紡?fù)顿Y】讓閑錢(qián)動(dòng)起來(lái)

　　公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近幾年明顯提升，2009年至2011年這一指標(biāo)分別為1.55%、2.12%、2.61%;同期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分別為25.51%、33.62%、46.84%，同樣增勢(shì)明顯;同期存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.1%、6.25%、6.75%，雖然絕對(duì)值不大，但周轉(zhuǎn)速度正在加速。早在2011年3月18日公告，公司將使用不超過(guò)8000萬(wàn)元的短期自有流動(dòng)資金進(jìn)行深滬新股申購(gòu)和短期投資，期限不超過(guò)一年?？梢?jiàn)公司對(duì)資金流動(dòng)性十分重視。

　　【桐昆股份】收賬速度驚人

　　公司2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，2009年至2011年這一指標(biāo)分別為2.74%、3.04%、2.43%，在2011年的復(fù)雜環(huán)境下，公司經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度有所減慢，犧牲了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率也逐步提高。不過(guò)，同期應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分別為142.85%、211.01%、249.66%，周轉(zhuǎn)速度十分驚人，反映出公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng);同期存貨周轉(zhuǎn)率分別為14.66%、15.58%、18.4%，周轉(zhuǎn)速度也處于行業(yè)較高水平。

　　
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　　【申達(dá)股份】資金運(yùn)轉(zhuǎn)穩(wěn)升

　　近三年，申達(dá)股份的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快。2009年至2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.78%、2.08%、2.2%，同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為19.49%、22.04%、25.11%，存貨周轉(zhuǎn)率分別為26.61%、30.6%、34%。資金運(yùn)轉(zhuǎn)效能仍保持穩(wěn)健健康狀態(tài)，在現(xiàn)金流量的安全性方面處于同行業(yè)中游水平。

　　5 償債能力突出獎(jiǎng)

　　獎(jiǎng)項(xiàng)說(shuō)明：紡織服裝上市公司近幾年債務(wù)整體增加，其中2011年短期債務(wù)合計(jì)為378.60億元，同比增加15.01%，2010年短期債務(wù)同比增長(zhǎng)33.78%;長(zhǎng)期債務(wù)合計(jì)134.5億元，同比下降7.54%;2011年凈債務(wù)合計(jì)244.00億元，同比增加25.24%;2011年總債務(wù)合計(jì)513.13億元，同比增加8.10%，2010年總債務(wù)同比增長(zhǎng)32.15%。紡織服裝業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，2009年至2011年分別為47.56%、44.20%、42.95%，反映出該行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)正趨于謹(jǐn)慎。

　　償債能力較高10名上市紡企

　　【華斯股份】資產(chǎn)掌控能力強(qiáng)

　　公司啟動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈模式，建設(shè)“京南裘皮城”皮毛原材料市場(chǎng)二期項(xiàng)目，同時(shí)定位高端時(shí)尚的消費(fèi)群體，打造內(nèi)銷(xiāo)“怡嘉琦”終端品牌。2010年及2011年公司資產(chǎn)負(fù)債率迅速下降，其中2011年為5.6%，2010年僅4.5%。2011年流動(dòng)比率與現(xiàn)金比率分別高達(dá)2030.24%、1342.16%，雖同比下降，但如此高的占比反映出公司現(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力十分強(qiáng)。

　　【泰亞股份】超募資金很給力

　　為了節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，公司使用部分超募資金償還銀行貸款，因此公司負(fù)債情況良好，資產(chǎn)負(fù)債率維持在5.35%的較低水平。2011年和2010年公司息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)分別為6275.47萬(wàn)元和6501.81萬(wàn)元，維持在較為穩(wěn)定的水平。2011年度，公司沒(méi)有需要支付利息的負(fù)債。資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司的評(píng)級(jí)類(lèi)型為AA信用客戶(hù)。

　　【江南高纖】現(xiàn)金多了也犯愁

　　2011年公司資產(chǎn)負(fù)債率迅速下降至5.1%，而2009年及2010年這一指標(biāo)為31.43%、31.47%。流動(dòng)比率由2010年的165.77%增至1192.88%?，F(xiàn)金比率由2010年的47.17%增至559.56%，反映出直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力較強(qiáng)，也在一定程度上意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能合理運(yùn)用。公司2011年11月25日公告，以1.5億元(占30%，為其控股股東)設(shè)立小額貸款公司。看來(lái)，手中的現(xiàn)金多了，心里也不踏實(shí)。