本周三，隔夜回購(gòu)利率上漲72個(gè)基點(diǎn)至3.8%左右，7天回購(gòu)利率上漲47個(gè)基點(diǎn)至4%左右，而10年期國(guó)債收益率上升4個(gè)基點(diǎn)至4.18%的高位。

　　今天，隔夜回購(gòu)利率再漲27個(gè)基點(diǎn)至4.07%，七天回購(gòu)利率開盤上漲近1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到5%，隨后回跌至4.7%，漲幅創(chuàng)兩個(gè)多月的新高，為6月“錢荒”以來所罕見。

　　分析人士稱，現(xiàn)在擔(dān)憂利率失控還為時(shí)尚早。中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，銀行間市場(chǎng)利率不會(huì)大幅飆升，也不認(rèn)為昨日的變化是新一輪銀行間利率大幅上升的開始。

　　貨幣政策在邊際上可能存在趨緊壓力，但是央行近期的公開市場(chǎng)操作主要還是反映對(duì)沖大量資本流入的意圖，而非貨幣政策收緊。

　　中國(guó)央行周一公布的9月金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸數(shù)據(jù)顯示，9月中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款大幅增加1,264億元，表明資本加速流入中國(guó)。

　　值得注意的是，中國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，今日公布的匯豐PMI初值達(dá)到50.9，創(chuàng)下7個(gè)月新高，匯豐銀行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲宏斌稱，“這意味著三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)筑底，四季度將穩(wěn)步復(fù)蘇，這種態(tài)勢(shì)可能持續(xù)幾個(gè)月。”

　　彭文生提到，由于美國(guó)放緩削減QE，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)顯著降低，中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，較多的外匯流入在未來幾個(gè)月仍將持續(xù)。

　　外匯占款是影響央行貨幣政策的重要原因，當(dāng)資本大量流入，央行會(huì)將放棄逆回購(gòu)作為管理資金流動(dòng)性的手段之一。

　　此外，利率上升也有一定的季節(jié)性因素，例如，10月份稅收集中上繳，從以往來看，11月和12月歷史上平均財(cái)政存款投放高達(dá)1.2萬億元，這個(gè)數(shù)字今年可能會(huì)更高。

　　彭文生也表示，在經(jīng)歷過6月錢荒之后，市場(chǎng)對(duì)央行的公開市場(chǎng)操作和市場(chǎng)利率的波動(dòng)預(yù)期非常敏感，這導(dǎo)致銀行的流動(dòng)性需求波動(dòng)幅度加大，也就是說，市場(chǎng)預(yù)期的一點(diǎn)改變都會(huì)導(dǎo)致銀行的流動(dòng)性需求上升較多。

　　盡管如此，彭文生認(rèn)為，央行不會(huì)接受銀行間市場(chǎng)利率的大幅飆升，同時(shí)也有足夠的貨幣政策工具保持市場(chǎng)利率的平穩(wěn)，比如SLO等。