勒巴倫的座右銘是：尋找那些沒有被提出來的問題。圖為勒巴倫在他位于佛羅里達(dá)州諾科米斯的家中。

　　無處可躲，無處可藏，無法從任何人那里得到毫無偏見的建議。這正是許多投資者的直觀感受。

　　從歷史標(biāo)準(zhǔn)判斷，美國(guó)及多數(shù)市場(chǎng)的股市、債券和房地產(chǎn)都至少被溫和高估了;現(xiàn)金在扣除通貨膨脹后的收益率為負(fù)數(shù);而多數(shù)市場(chǎng)專家在他們的建議中都包含了既定利益。

　　投資者應(yīng)當(dāng)如何看待如今的市場(chǎng)?為了得到一些直率的建議，我請(qǐng)教了投資先驅(qū)迪安•勒巴倫(Dean LeBaron)。他是我所知道的最具有獨(dú)創(chuàng)性和最開明的金融思想家之一。他的座右銘一直是：尋找那些沒有被提出來的問題。

　　他建議追隨中國(guó)資金的步伐，投資非洲、加拿大和墨西哥。他也青睞那些會(huì)在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ))低利率政策帶來負(fù)面影響時(shí)獲利的資產(chǎn)，例如黃金、未開發(fā)的土地和通脹保值債券。

　　勒巴倫認(rèn)為，中國(guó)的財(cái)政、貨幣政策方面的紀(jì)律比美國(guó)嚴(yán)格，因此他稱自己跟隨中國(guó)的腳步，中國(guó)人在哪里投資他就在哪里投資。

　　是什么讓勒巴倫的建議值得一聽?

　　正如他喜歡說的：如果在第一和最好之間選擇，當(dāng)?shù)谝桓?。勒巴?969年在波士頓成立了Batterymarch Financial Management，主要投資當(dāng)時(shí)幾乎沒有人感興趣的小型股。

　　Batterymarch還是量化投資方面的先鋒，量化投資利用統(tǒng)計(jì)分析而不是人的判斷來選股。他說，20世紀(jì)70年代，他公司的每個(gè)人都有三臺(tái)電腦，在其他公司還沒有電腦的時(shí)候他們公司就已經(jīng)有90臺(tái)之多了。

　　1974年，Batterymarch成為最早提供指數(shù)基金的公司之一，先鋒集團(tuán)(Vanguard Group)后來讓這種自動(dòng)選股的投資組合大受歡迎;1978年，在多數(shù)投資者開始投資海外之前，Batterymarch就已經(jīng)開始進(jìn)行國(guó)際投資;1987年，該公司開始投資“第三世界國(guó)家”，即現(xiàn)在所謂的新興市場(chǎng)。

　　勒巴倫在投資農(nóng)田方面也比多數(shù)基金公司要早幾十年;另外他還是首批在俄羅斯剝離國(guó)有企業(yè)時(shí)投資俄羅斯私有化的人。

　　勒巴倫1995年將Batterymarch以近6,000萬美元的價(jià)格賣給了美盛集團(tuán)(Legg Mason)。他自己也在一年后退休，當(dāng)然他并沒有閑下來?，F(xiàn)年80歲、一貫不走尋常路的勒巴倫上周在佛羅里達(dá)州薩拉索塔附近的家中接受了我的采訪。

　　幾十年來，投資者一直尋求盡可能多賺錢，但勒巴倫認(rèn)為，從今以后，最高指導(dǎo)原則將變成盡可能少賠錢。

　　勒巴倫警告稱，在過渡時(shí)期，最可能陷入危險(xiǎn)的是那些近來獲得豐厚回報(bào)的人，因?yàn)樗麄冑囈垣@利的東西即將發(fā)生變化。

　　勒巴倫認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)等主要央行推行的貨幣寬松政策下，產(chǎn)生了一個(gè)被他稱作是“管理型”的市場(chǎng)，價(jià)格至少在一定程度上是由政府政策決定的，而不是市場(chǎng)因素。

　　但勒巴倫擔(dān)心這樣的市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)存在。他稱，在復(fù)雜的系統(tǒng)中，動(dòng)力是可以預(yù)測(cè)的，而時(shí)機(jī)則不然，就好比在沙堆上一次添一粒沙子， 不知道沙堆何時(shí)會(huì)倒塌，只知道它最終肯定會(huì)倒塌。

　　勒巴倫現(xiàn)在只使用自己的資金進(jìn)行投資，他沒有投資美國(guó)股市，唯一持有的債券是美國(guó)通脹保值債券。

　　在股票投資方面，勒巴倫只買入了一些中資公司的股票，包括上海廣電電子股份有限公司(INESA Electron Co., 600602.SH, 簡(jiǎn)稱：廣電電子)和上海氯 化工股份有限公司(Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co., 600618.SH, 簡(jiǎn)稱：氯鹼化工)。

　　勒巴倫認(rèn)為，中國(guó)的財(cái)政、貨幣政策方面的紀(jì)律比美國(guó)嚴(yán)格，因此他稱自己跟隨中國(guó)的腳步，中國(guó)人在哪里投資他就在哪里投資。近來中國(guó)的投資地包括尼日利亞、加納和肯尼亞，還包括加拿大和墨西哥。抱有相同理念的散戶投資者可以考慮Market Vectors Africa Index交易所買賣基金等多元化、低成本基金，該基金的年費(fèi)率為0.8%，即每10,000美元收取80美元費(fèi)用。iShares MSCI Canada買賣基金和iShares MSCI Mexico Capped交易所買賣基金則收取0.53%。

　　既然市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增多，那么散戶投資者還能否繼續(xù)獲得成功?勒巴倫認(rèn)為當(dāng)然可以。他稱，機(jī)構(gòu)投資者通常最多根據(jù)一到三年的前景來投資，他對(duì)散戶投資者的建議是改變這樣的時(shí)間線，做長(zhǎng)線投資。

　　或者放大膽子，如果你足夠勇敢，可以試試效仿勒巴倫在經(jīng)營(yíng)Batterymarch時(shí)使用的最為成功的策略之一，他曾開展過一場(chǎng)競(jìng)賽，看看誰能選出未來一年表現(xiàn)最差而不是最佳的股票。

　　勒巴倫稱，這樣做聽起來比實(shí)際操作起來要難。的確是這樣，尤其是當(dāng)你得知勒巴倫最終購(gòu)買了所有被選出來的股票時(shí)，一次超過100只股票。勒巴倫稱，如果你可以把這樣的投資保持上幾年，那些沒有破產(chǎn)的公司帶來的收益就可以彌補(bǔ)那些破產(chǎn)公司造成的損失。