央行仍可以通過對中間價(jià)的調(diào)節(jié)來引導(dǎo)市場預(yù)期，可能更進(jìn)一步加深“寬資金、緊存款”的局面

　　中金公司發(fā)布報(bào)告稱，央行再度擴(kuò)大人民幣即期匯率單日波動幅度，不會對人民幣走勢產(chǎn)生方向性以及趨勢性的影響。

　　報(bào)告分析稱，首先央行仍可以通過對中間價(jià)的調(diào)節(jié)來引導(dǎo)市場預(yù)期，即中間價(jià)的方向性變動對市場的意義更大。

　　同時(shí)，從2012年4月擴(kuò)大波動區(qū)間到1%之后的近兩年時(shí)間來看，人民幣升貶值預(yù)期在中短期內(nèi)更多受到中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)弱，以及中國貨幣政策與海外貨幣政策對中外息差的影響。

　　比如PMI的動能指標(biāo)與外匯占款的增量之間有較強(qiáng)的相關(guān)性，即經(jīng)濟(jì)差時(shí)，人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)，外匯占款減少，反之則反。

　　再者，人民幣經(jīng)過過去多年的持續(xù)升值，尤其是對一籃子貨幣的升值，加上國內(nèi)勞動力成本上升以及未來人口紅利的逐漸消退，市場對于人民幣匯率是否已經(jīng)逐步接近均衡點(diǎn)的探討增加。

　　“中國經(jīng)濟(jì)潛在增速的逐步下降，市場對人民幣持續(xù)升值的預(yù)期已經(jīng)沒有以往那么強(qiáng)。”中金報(bào)告表示。

　　報(bào)告認(rèn)為，人民幣日內(nèi)區(qū)間波幅的擴(kuò)大增加了熱錢套利的難度，會導(dǎo)致部分套利需求的減退。去年以來，外管局以及海關(guān)嚴(yán)厲打擊虛假貿(mào)易，熱錢通過特殊監(jiān)管區(qū)貿(mào)易進(jìn)來已經(jīng)有所減少。在普通貿(mào)易項(xiàng)下，近期銅融資以及鐵礦石融資受到銀行收緊資金以及價(jià)格下跌，也受到較大沖擊。

　　加上匯率日內(nèi)波動區(qū)間的擴(kuò)大以及人民幣中短期內(nèi)走勢的不明朗，報(bào)告稱，套利資金面對較大波動的匯率敞口，套利難度上升，如果鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，則套利利潤也會減少。

　　同時(shí)，中金認(rèn)為，除了套利需求減弱外，有真實(shí)貿(mào)易背景的資金結(jié)匯也會變得比以往謹(jǐn)慎，可能不急于結(jié)匯，導(dǎo)致未來一段時(shí)間外匯占款可能有明顯的下降。

　　中金預(yù)計(jì)，目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2012年4月比較類似，都比較差。2012年4月擴(kuò)大匯率波動區(qū)間后，外匯占款持續(xù)減少，今年的情況可能也類似，而且面臨比當(dāng)時(shí)更大的挑戰(zhàn)，即海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始逐步退出寬松政策。

　　報(bào)告還提出，外匯占款的減少會導(dǎo)致銀行外生性存款的減少，對超儲率和存款的形成都有負(fù)面影響。這次日內(nèi)波動區(qū)間擴(kuò)大后，可能更進(jìn)一步加深“寬資金、緊存款”的局面，這意味著資金面看起來很松，卻不容易擴(kuò)張銀行對貸款和債券的配置需求?！?/p>