隨著國(guó)家外匯局昨日發(fā)布2013年國(guó)際收支報(bào)告，去年人民幣出人意料地大幅升值逾3%終于變得不再那么難以理解——因?yàn)榫惩赓Y金流入明顯。

　　但更重要的或許在于，隨著這份國(guó)家外匯局的報(bào)告發(fā)布，近期人民幣貶值的原因終于有了一個(gè)最權(quán)威的解釋，即近期的貶值乃是監(jiān)管層未雨綢繆之舉。

　　顯見(jiàn)的是，國(guó)家外匯局在報(bào)告中對(duì)于去年資本和金融項(xiàng)目大增，即資金流入形勢(shì)有這么一段表述：在全球流動(dòng)性寬裕、主要貨幣利率低企的大環(huán)境下，利差交易(carry trade)盛行，加劇了中國(guó)外匯供求失衡，積聚了人民幣匯率“超調(diào)”風(fēng)險(xiǎn)。

　　在記者記憶中，相比人民幣處于基本均衡合理水平的表述，監(jiān)管層直言人民幣匯率“超調(diào)”并不多見(jiàn)。

　　去年人民幣怎么超調(diào)了?顯然就是人民幣出乎意料地大幅升值。畢竟，去年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)本就不佳，各方一度擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)跌破7.5%的增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，但人民幣全年卻大幅升值了超過(guò)3%。

　　2012年人民幣升值幅度是多少?0.25%。即2013年是2012年的12倍還多。結(jié)合去年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及年中錢(qián)荒風(fēng)波等等情況，曾被各方大呼意外，甚至將去年稱作“人民幣升值年”。當(dāng)然，市場(chǎng)也沒(méi)有那么意外，不少市場(chǎng)人士也早就分析過(guò)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策導(dǎo)致跨境資金大幅流出新興市場(chǎng)，部分資金又流入中國(guó)，所以推動(dòng)了人民幣明顯升值。

　　在昨日?qǐng)?bào)告中專門(mén)有個(gè)“專欄4”，國(guó)家外匯局分析“2013年新興市場(chǎng)貨幣走勢(shì)分化”。專欄大意大致如前所述，由于美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，導(dǎo)致部分新興市場(chǎng)貨幣遭受沖擊;2014年，在內(nèi)外部環(huán)境各類不確定性的疊加影響下，新興市場(chǎng)貨幣整體可能面臨較大的波動(dòng)壓力。但各位注意接下來(lái)這句表述：“誰(shuí)越早結(jié)構(gòu)調(diào)整到位、風(fēng)險(xiǎn)出清充分，就能越早迎來(lái)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)拐點(diǎn)。”

　　至此，監(jiān)管層對(duì)于今年人民幣走勢(shì)的操盤(pán)思路或許已經(jīng)清晰得不能再清晰了。對(duì)照著回顧下今年以來(lái)人民幣的走勢(shì)圖，從1月14日升值至最高點(diǎn)以來(lái)，一路狂貶，至昨日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)創(chuàng)出6.1557這個(gè)近6個(gè)月低點(diǎn)。但這一切或許都在監(jiān)管層的掌握之中，是監(jiān)管層的未雨綢繆之舉。

　　值得一提的是，其實(shí)記者說(shuō)監(jiān)管層對(duì)人民幣貶值“有意為之”可能并不合適，畢竟，伴隨著資金流出壓力，人民幣貶值本就有市場(chǎng)的作用。昨日的收支報(bào)告中也明確提出，應(yīng)對(duì)跨境資金波動(dòng)，當(dāng)前中國(guó)匯市改革重點(diǎn)在于“增強(qiáng)人民幣匯率彈性，建立健全可持續(xù)的國(guó)際收支平衡市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制”。而剛剛過(guò)去的3月15日，央行已經(jīng)宣布將人民幣美元即期匯率對(duì)人民幣中間價(jià)的波幅由1%擴(kuò)至2%，過(guò)去一段時(shí)間，人民幣也是波動(dòng)明顯。

　　或許，此時(shí)已是時(shí)候考慮另一個(gè)問(wèn)題了：人民幣由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的拐點(diǎn)是否已經(jīng)臨近?