人民幣雙向波動成常態(tài)

　　據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，今年2月中旬以來，人民幣匯率經(jīng)歷一輪貶值周期，累計下跌逾2.5%;3月17日，央行宣布擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大到2%。本周以來，人民幣匯率出現(xiàn)小幅上揚。11日，盡管中國3月外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但人民幣兌美元匯率中間價仍小幅上漲15個基點。

　　廣東金融學院院長陸磊認為，人民幣匯率近期走勢是市場判斷所致，波幅很小且正常。他表示，今后人民幣匯率雙向波動將是正?，F(xiàn)象。

　　上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心主任丁劍平表示，年初國內(nèi)出口下滑、制造業(yè)PMI連續(xù)回落、信托產(chǎn)品違約暴露債市風險等偏弱的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境，加之近期美聯(lián)儲縮減量化寬松規(guī)模和加息預期出爐，一定程度上沖擊了國內(nèi)金融體系，也使得人民幣短期面臨貶值壓力。

　　此外，2013年5月以來新興市場貨幣的大幅貶值，人民幣也難以“獨善其身”。尤其是印度盧比累計貶值超過30%，阿根廷貨幣短期內(nèi)累計貶值幅度超過20%，印尼盾累計貶值幅度也近20%，人民幣在外幣普遍大幅貶值背景下難免遭遇一輪“沖擊波”。

　　中國人民銀行行長周小川在日前召開的博鰲亞洲論壇上表示，人民幣匯率形成機制在不斷地進行改革，將來會更大程度上由市場決定人民幣匯率，逐步退出常態(tài)式外匯干預。

　　人民幣仍處偏弱態(tài)勢

　　多數(shù)受訪專家預計，從長期趨勢看，支持過去十年人民幣升值的許多因素正在消失和逆轉(zhuǎn)，如經(jīng)常賬戶順差明顯收窄、美元弱勢大周期接近尾聲、對資本流出管制逐步放開等，未來中國匯率市場將有更多的雙向波動。此外，2011到2013年，中國的經(jīng)常賬戶順差占GDP比率已經(jīng)連續(xù)3年低于3%，這意味著中國的經(jīng)常賬戶已經(jīng)基本均衡，人民幣短期內(nèi)不具備大幅貶值或升值的條件。

　　安信證券分析師高善文認為，短期內(nèi)人民幣的快速貶值過程可能已經(jīng)過去，但人民幣仍處在相對偏弱的態(tài)勢中。人民幣短期的弱勢可能會隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)改善而結(jié)束。隨著經(jīng)濟的企穩(wěn)，私人部門投資可能重新上升，中短期利率開始企穩(wěn)回升。

　　從短期來看，人民幣匯率彈性加大，加大了外貿(mào)企業(yè)的決策難度。一些銀行人士建議，企業(yè)自身需要改變觀念，從經(jīng)營角度出發(fā)提前鎖定收付匯的成本或者收益，從而專心于主營業(yè)務的發(fā)展。

　　資本項目可兌換改革不可能一蹴而就

　　在人民幣匯率雙向波動、市場化步伐加快的背景下，作為匯改實質(zhì)性步驟的資本項目可兌換改革備受關(guān)注。受訪專家認為，資本項目可兌換改革是一個較為長期的過程，不可能一蹴而就。以1997年亞洲金融危機中的泰國為例，由于缺乏管理跨境資本流動的機制，在固定匯率條件下開放資本賬戶會帶來災難性風險。

　　“上一輪人民幣貶值恰恰是對人民幣匯率波動容忍度的考驗，籍此可為資本項目可兌換等改革鋪墊條件，提高人民幣在國際市場的接受度，加快人民幣走出去的步伐。”陸磊說。

　　專家表示，推動人民幣資本項目可兌換可以分步進行，先放開長期資本流動，再放開短期資本流動;先放開直接投資，再放開間接投資;先放開流入，再放開流出;同時抓緊推進商業(yè)信貸、債券類、股票類、證券交易的相關(guān)改革。

　　事實上，1996年我國實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換之后，人民幣資本項目可兌換一直在穩(wěn)步推進，如以資本市場開放為重點，進一步提高證券投資項下可兌換程度;進一步擴大QFII、QDII和RQFII額度，適當降低境外合格機構(gòu)投資者進入境內(nèi)資本市場的“門檻”;允許境外機構(gòu)將募集的人民幣資金購匯匯出;擴大居民個人用匯自主權(quán)，進一步放松個人資本項目跨境交易，允許境內(nèi)居民個人投資境外實業(yè)和證券等。

　　市場分析人士指出，人民幣資本項目可兌換后，如何防止國際熱錢、國際投機資本對匯率的沖擊是一大問題，人民幣資本項目可兌換不等于全面解除對跨境資本流動的各種管制，仍可以保留不同程度的資本管理，特別是金融部門受到跨境資本流動沖擊或發(fā)生嚴重的國際收支失衡危機時，可采取宏觀審慎措施和必要的臨時性管制措施。