自今年3月初美國(guó)科技股達(dá)到高點(diǎn)以來，這些公司的市值已損失了多少?數(shù)額基本上等同于一家正籌備登陸美國(guó)證券市場(chǎng)的公司：阿里巴巴集團(tuán)。

　　或許這可能僅是巧合，但它也闡明了投資人對(duì)一些產(chǎn)業(yè)的顧慮。在股票回購(gòu)平穩(wěn)的同時(shí)，新股發(fā)行卻迎來了過去十年最忙碌的一年，包括阿里巴巴集團(tuán)、《糖果粉碎傳奇》開發(fā)商King等公司都在籌備或已進(jìn)行了首次公開招股，而目前證券市場(chǎng)的估值要比2007年時(shí)高出20%。換句話說，這種結(jié)果導(dǎo)致股票的供大于求，以及投資人的供給不足。

　　當(dāng)前離濫發(fā)股票的問題仍有很大距離。獨(dú)立金融研究公司Ned Davis Research提供的數(shù)據(jù)顯示，從2010年3月至2013年12月，通過股票回購(gòu)，美國(guó)普通股的凈發(fā)行量減少了8375億美元。但是對(duì)那些錯(cuò)失了多半牛市后又重返證券市場(chǎng)的散戶而言，他們擔(dān)心首次公開招股的加快，會(huì)激發(fā)一些快速增長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)的股票供大于求。

　　掌管超過200億美元資產(chǎn)的投資公司Marketfield Asset Management LLC的首席執(zhí)行官邁克爾·紹烏爾(Michael Shaoul)表示，“盡管就整體市場(chǎng)而言，新股發(fā)行供給并不是什么問題。但是我依然認(rèn)為，就目前的科技市場(chǎng)而言，新股發(fā)行已過于集中。”

　　新股頻頻發(fā)行

　　總部位于加利福尼亞州的投資公司TrimTabs Investment Research在一份報(bào)告中指出，今年前4月，美國(guó)新股發(fā)行總量為870億美元。與此同時(shí)，企業(yè)在前4個(gè)月宣布的回購(gòu)資金總額為2550億美元左右，低于上年同期的3550億美元。

　　在道瓊斯工業(yè)指數(shù)上周創(chuàng)出歷史新高，且標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)距歷史高點(diǎn)僅一步之遙之時(shí)，納斯達(dá)克100指數(shù)距離3月5日創(chuàng)出的14年新高仍有3.7%的差距。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受投資人拋售去年的大牛股Facebook、Netflix等公司股票的影響，納斯達(dá)克100指數(shù)成份股市值已累計(jì)損失了約1500億美元。

　　中國(guó)最大的電子商務(wù)公司阿里巴巴集團(tuán)當(dāng)前正籌備可能是美國(guó)證券史上最大規(guī)模的首次公開招股，這家公司的市值也可能會(huì)超過95%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股。彭博新聞上月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)分析師平均預(yù)計(jì)，阿里巴巴集團(tuán)的估值為1680億美元。

　　擁抱資本

　　隨著美國(guó)證券市場(chǎng)的牛市進(jìn)入第六年，企業(yè)的首席執(zhí)行官們正利用這一機(jī)遇募集更多的資金，然后再進(jìn)行收購(gòu)。自美國(guó)證券市場(chǎng)在2009年觸底以來，隨著上市公司累計(jì)回購(gòu)1.7萬億美元股票，以及美聯(lián)儲(chǔ)三輪貨幣刺激政策的支撐，在美上市企業(yè)的市值都出現(xiàn)了大幅上漲。

　　紐約投資公司Allianz Global Investors投資戰(zhàn)略官克里斯蒂娜·霍珀(Kristina Hooper)表示，“企業(yè)似乎已開始重新?lián)肀зY本市場(chǎng)。這可能會(huì)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)因?yàn)榈絹淼南喈?dāng)快而惡化。”

　　截至4月28日，2014年收購(gòu)與并購(gòu)交易總額已達(dá)到1萬億美元，為過去7年來最高的水平。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從今年1月至4月，超過180家公司宣布將進(jìn)行首次公開招股，另外包括尼爾森、FireEye等317家公司宣布將增發(fā)。如果保持這一速度，今年將成為至少自2002年以來證券市場(chǎng)最繁忙的一年。

　　IPO供給

　　美國(guó)銀行旗下U.S.Trust首席市場(chǎng)策略師約瑟夫·奎因蘭(Joseph Quinlan)表示，交易的增加是“信心的象征。”他說，“市場(chǎng)中有許多尋覓好企業(yè)的故事。如果這樣的企業(yè)能夠進(jìn)入首次公開招股市場(chǎng)，且投資人也是這么看待，那么供給就會(huì)被消化。”

　　無論是不是巧合，過去六年間每一次大規(guī)模的首次公開招股，總是伴隨著美國(guó)證券市場(chǎng)最疲弱的時(shí)期。2012年5月，當(dāng)Facebook進(jìn)行科技企業(yè)最大規(guī)模的首次公開招股時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在8個(gè)月的時(shí)間中下滑了6.3%。在通用汽車2010年11月發(fā)行180億美元股票時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了0.2%。在維薩2008年3月募集200億美元資金時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在當(dāng)月曾下滑了0.6%。

　　流動(dòng)性短缺

　　波士頓投資公司Hennessy Funds基金組合經(jīng)理斯基普·艾爾斯沃思(Skip Aylesworth)表示，“絕大多數(shù)的基金經(jīng)理當(dāng)前都在全倉(cāng)操作。問題由之產(chǎn)生，當(dāng)新股發(fā)行之時(shí)，他們必須通過賣出一些股票釋放出資金來打新股。”他說，“阿里巴巴集團(tuán)的股票必須購(gòu)買。未來的大肆宣傳主要是讓散戶購(gòu)買這家公司的股票。如果阿里巴巴集團(tuán)的首次公開招股表現(xiàn)不好，會(huì)影響投資人未來對(duì)首次公開招股的熱情。”

　　在阿里巴巴集團(tuán)、King等公司通過首次公開招股募集資金的同時(shí)，蘋果、富國(guó)銀行等過去五年間囤積了巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備的公司都加大了股票回購(gòu)的力度。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2013年標(biāo)準(zhǔn)普爾500企業(yè)股票回購(gòu)總額達(dá)到4756億美元，較上年增長(zhǎng)了19%，為歷史第二高值。不包括銀行和公用事業(yè)公司，2013年第四季度企業(yè)儲(chǔ)備的現(xiàn)金達(dá)到1.3萬億美元，創(chuàng)出歷史新高。

　　在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)過去五年間漲幅超過一倍并超出歷史新高之后，在2012年之前的四年間撤出2000多億美元資金的散戶投資人正在重返證券市場(chǎng)。投資公司Investment Company Institute提供的數(shù)據(jù)顯示，共同基金在2013年買入了大約180億美元的美國(guó)普通股。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，交易型開放式指數(shù)基金(ETF)在去年被增持了近1400億美元。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　俄亥俄州哥倫布Huntington Asset Advisors首席投資官蘭迪·貝特曼(Randy Bateman)表示，“投資人正在重返證券市場(chǎng)。如果縮減新股發(fā)行，股價(jià)自然會(huì)上漲。”

　　由于投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和生物技術(shù)公司不斷上市感到厭煩，并擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)會(huì)降臨，隨著投資人投資偏好的這種轉(zhuǎn)換，也讓標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)出自1997年以來表現(xiàn)最好的一年。彭博IPO指數(shù)顯示，自今年3月的高點(diǎn)以來，該指數(shù)已累計(jì)下跌了8%。自今年3月通過首次公開招股募集到5億美元資金以來，《糖果粉碎傳奇》開發(fā)商King的股價(jià)累計(jì)跌幅已達(dá)到22%。今年2月份上市的生物技術(shù)公司Concert Pharmaceuticals，股價(jià)則累計(jì)下滑了33%。

　　與今年的高點(diǎn)相比，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)和生物科技公司的指數(shù)已下跌了19%以上。與之形成對(duì)比的是，公共事業(yè)類公司股價(jià)則上漲了12%，為表現(xiàn)最好的分類。

　　市盈率達(dá)到42倍的Facebook在今年2月斥資210億美元收購(gòu)一家虛擬現(xiàn)實(shí)公司和一家即時(shí)通訊服務(wù)公司。Facebook收購(gòu)這兩家公司的市盈率，要高出96%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的市盈率。自2012年以來，包括Facebook已有近1000家企業(yè)進(jìn)行了首次公開招股。不過與今年3月創(chuàng)出的歷史最高價(jià)相比，F(xiàn)acebook股價(jià)當(dāng)前已累計(jì)下跌了16%，這也讓該公司股價(jià)今年的整體漲幅降至11%。

　　投資公司Gamco Investors Inc.首席投資官霍華德·沃德(Howard Ward)就此表示，“首次公開招股的供給必須以市場(chǎng)需求為前提。投資人應(yīng)及時(shí)行樂。”