春節(jié)過后，人民幣匯率迎來了拐點。2 月中旬尤其在3月17 日擴大人民幣匯率日間浮動區(qū)間以來，人民幣開始走上貶值道路，盡管幅度并不大。

　　人民幣匯率的拐點

　　人民幣階段性的漲跌，在歷史上是常態(tài)。過去近8 年的人民幣單邊升值進程，如今似乎已告一段落。

　　1994 年匯率并軌之前，官方匯率由改革開放初期的1美元兌1.58 元人民幣，螺旋式貶值至并軌前夕的5.80 元人民幣。并軌后，人民幣匯率開始轉(zhuǎn)強，特別是亞洲金融危機期間中國承諾人民幣不貶值，逐步確立了人民幣新興強勢貨幣的國際地位。

　　2005 年7 月份匯改以來，人民幣兌美元匯率中間價累計升值36%，名義和實際有效匯率分別累計升值32%和42%。過去20 年，人民幣匯率長期處在升值通道中，給人以根深蒂固的強勢貨幣印象。

　　從2014 年2 月中旬以來，人民幣匯率開始有所走低。不過一季度，人民幣兌美元匯率中間價其實僅下跌了0.9%，境內(nèi)人民幣兌美元交易價(即CNY)下跌了2.6%，境外人民幣兌美元交易價(即CNH)下跌了2.2%。這一調(diào)整幅度，與過去20 年的升幅相比，并不算多。

　　而從JP 摩根新興市場貨幣指數(shù)顯示，2013 年初到2014 年3 月末，主要新興市場貨幣平均貶值了8.2%，同期人民幣兌美元匯率中間價仍升值2.5%，說明現(xiàn)在人民幣匯率調(diào)整幅度其實非常有限。

　　值得注意的是，人民幣貶值的趨勢其實從去年就有端倪。2013 年人民幣兌美元即期匯率雖然呈現(xiàn)升值態(tài)勢，但在遠期市場上人民幣兌美元已經(jīng)呈現(xiàn)貶值，這反映了人民幣利率的比較真實的預期。

　　所以，人民幣匯率出現(xiàn)一定拐點是很明確的，但人民幣匯率是否會大幅貶值，現(xiàn)在還很難說?？赡艿拇_像外界揣測的那樣，人民幣只是增加了波動的區(qū)間而已。

　　調(diào)整思路應對平臺期

　　當人民幣結(jié)束了單邊升值的階段，每個投資人都要去學著管理匯率風險，一方面海外旅行、購物如今變得更加平常，如能提前支付或者妥善安排才能最小化自己的成本。另一方面，當人民幣步入平臺期、甚至出現(xiàn)貶值預期之后，各類相關(guān)資產(chǎn)的價格往往也將發(fā)生變化。

　　比如過去我們常常說，人民幣升值階段，人民幣資產(chǎn)，尤其是房地產(chǎn)的價值也將同步處于上漲期。但在接下來很長時期，匯率升值所帶來的資產(chǎn)價值增長恐怕就不復存在了。預期的改變，也將導致投資思路的變化。

　　持有一部分美元存款，或者并不急于把美元兌換為人民幣都是比較好的做法。不過在目前情況下，美元貸款可能會面臨一些風險，比如匯率風險。也就是說，如果人民幣貶值幅度擴大到一定程度，超過兩種貨幣的貸款利差，這種貸款安排就會發(fā)生損失。

　　此外，也可以適當考慮海外投資。尋找一個合適的市場，或者資產(chǎn)類別，然后不僅可以獲得合理的回報，同時還能獲得匯率上升所帶來的額外收益。

　　直接投資海外有很多選擇，比如美股、海外基金等等，目前有很多券商、銀行、互聯(lián)網(wǎng)渠道都能滿足這方面需求。也可以通過國內(nèi)的QDII 基金實現(xiàn)。比如美國的房地產(chǎn)還處于回升階段，相關(guān)的房地產(chǎn)REITs 就是不錯的投資品種，適合希望獲得較為穩(wěn)定回報的投資者。

　　另外，如果是涉及較大金額的資金往來，利用衍生產(chǎn)品管理匯率風險已經(jīng)變得相當普遍。目前，市場上有人民幣外匯的即期交易，遠期、外匯掉期、貨幣掉期、外匯期權(quán)這些基礎的人民幣外匯衍生產(chǎn)品。已經(jīng)有越來越多的企業(yè)利用這些工具來管理匯率風險。

　　外幣理財悄然興起

　　過去并不受歡迎的外幣理財，如今開始受到關(guān)注?；ㄆ?中國)和渣打(中國)官網(wǎng)發(fā)布的公告顯示，自4 月開始實行美元定存利率優(yōu)惠，漲幅普遍超過50%?；ㄆ?中國)利率優(yōu)惠涉及3 個月和6 個月短期存款，存款年利率由此前的0.5%和0.9%上浮至1.2%及1.5%，起存金額需超過1000美元;渣打(中國)則需同時開立符合條件的人民幣和外幣定期存款賬戶方能享受優(yōu)惠。

　　此前，3 月中旬開始還有外資銀行推出個人外幣定期存款限時優(yōu)惠活動，將3 個月、6 個月和13 個月的美元定期存款利率由原來的0.6% 、0.95% 和1.5% 大幅提高到1.9% 、2.2% 和2.7% ，漲幅最高超過掛牌利率1.7 倍。

　　相比之下，各家中資行給出的活期存款利率都還只是0.05%。同時，中長期定存利率略有差異。以1 年期美元定存利率為例，中資銀行給出的利率在0.7%~0.8%之間，建設銀行(601939,股吧)為0.8%，招商銀行(600036,股吧)僅0.7%。

　　盡管外資行給出的利率有所上浮，和國內(nèi)人民幣理財產(chǎn)品動輒4%~6%左右的年化收益率相比，仍然顯得吸引力不夠。不過問題是，隨著國內(nèi)資金放松SHIBOR 利率的持續(xù)下降，無風險收益率可能也會逐步下移。當然，未來一旦美元加息，而人民幣降息，恐怕人民幣存款和美元存款的利率差最后也會逐步收窄。