“瘋狂的貶值”或暫告別

　　“五一”節(jié)前的一周，盡管中間價持續(xù)上調(diào)，但人民幣對美元在即期市場一路下探至6.2650，刷新一年半以來的新低，回吐了去年全年漲幅。

　　不過，上述“狂貶”的局面在本周得到收斂。5日人民幣對美元匯率中間價報6.1560，較前一交易日上漲20個基點(diǎn)。與此同時，人民幣對美元在即期市場從6.2550一路升至6.2450。6日，人民幣即期匯價繼續(xù)強(qiáng)勁反彈，從6.2385一路直逼6.2300一線。

　　銀河期貨研究中心副主任兼首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬(博客,微博)觀察盤面后稱，市場出現(xiàn)了明顯的干預(yù)跡象，顯然是央行釋放了信號，表示不希望人民幣匯率單邊趨勢性貶值。

　　商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院國際市場研究部副主任白明向記者表示，近日人民幣走勢的變動主要包含三方面因素：一是由于之前貶值幅度過大，導(dǎo)致技術(shù)調(diào)整;二是同美國方面的反應(yīng)有關(guān)，美國財政部對此前人民幣波動表示“嚴(yán)重關(guān)切”;三是如果貶值過度可能引發(fā)資本外流，或誘使更多資金做空人民幣相關(guān)資產(chǎn)，帶來負(fù)面效應(yīng)。

　　判斷是否見底為時尚早

　　部分外匯交易員從技術(shù)面判斷，此前的6.2670就是年內(nèi)的人民幣匯率底部及區(qū)間振蕩的下沿，因此人民幣匯率年內(nèi)已經(jīng)見底。

　　然而，另一種聲音認(rèn)為，近期人民幣走強(qiáng)屬于正常的雙向波動，未來匯率走向關(guān)鍵看二季度中國經(jīng)濟(jì)是否會企穩(wěn)，目前就判斷見底還為時尚早。

　　在中信銀行(601998,股吧)資深國際金融市場專家劉維明看來，5月份人民幣匯率陷入整理的可能性較大，其后市還有進(jìn)一步下行空間，判斷依據(jù)有兩個方面：

　　一方面，如果二季度中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號不明顯，那么人民幣可能繼續(xù)維持弱勢，或再度走低至6.35—6.4區(qū)域。

　　另一方面，從近期人民幣點(diǎn)心債券、貿(mào)易結(jié)算增量來看，并未受到人民幣走軟的影響，表明人民幣國際化進(jìn)程足以承受更大的匯率調(diào)整空間。

　　防止持續(xù)貶值預(yù)期蔓延

　　盡管多家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)對人民幣匯率的預(yù)期，但大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年下半年人民幣將小幅升值。然而，大和資本發(fā)布的報告引起了市場熱議，該報告稱未來兩年內(nèi)，人民幣對美元將下跌8%。

　　盡管大和資本的研判有“夸張”之嫌，但同時也提醒我們穩(wěn)住市場預(yù)期的重要性。無論升值還是貶值，過于猛烈的單邊市對實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場都是不利的，因此需要遵循漸進(jìn)可控的原則，這同近日人民幣匯率發(fā)生的微妙變化不謀而合。

　　展望后市，隨著惡意投機(jī)及押注單邊升值的操作減少，市場預(yù)期也會發(fā)生改變。劉維明預(yù)計(jì)，未來影響人民幣走勢的力量將更多元，人民幣匯率將呈現(xiàn)緩慢調(diào)整、反復(fù)震蕩的特征。