5月19日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，確認(rèn)今年下半年IPO將發(fā)行100家左右。這個(gè)數(shù)字比此前業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)的200家左右減少將近一半，靴子落地并未換來市場(chǎng)上漲，昨日A股以地量收盤，上證指數(shù)上漲0.15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在次新股的帶領(lǐng)下上漲1.33%。

　　另一邊，隨著時(shí)間的消逝，二季度即將邁入最后一個(gè)月，驗(yàn)證國泰君安的400點(diǎn)論似乎已經(jīng)到了最后關(guān)頭，行情在6月份還會(huì)有戲嗎?一位策略分析師對(duì)記者表示，“難上加難”。

　　市場(chǎng)冷對(duì)

　　5月19日晚間，證監(jiān)會(huì)突然發(fā)出消息稱，當(dāng)日中國證監(jiān)會(huì)召開了會(huì)議，研究部署學(xué)習(xí)貫徹《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》(下稱《意見》)的相關(guān)工作。會(huì)議中明確：“從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市。”

　　該消息一出，業(yè)內(nèi)振奮，原因是100家左右的底線比當(dāng)初業(yè)內(nèi)悲觀預(yù)計(jì)的200家?guī)缀鯗p半。受此消息影響，上證指數(shù)一度高開，但盤中呈震蕩趨勢(shì)，最后收盤報(bào)2011.85點(diǎn)，漲幅僅為0.15%，成交量再次萎縮，整個(gè)滬市只有6134萬手。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍迅速對(duì)此解讀為稍偏正面的消息，因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)有過大的負(fù)面刺激。面對(duì)滬市的地量，楊德龍并不感到意外，甚至分析稱短期的走勢(shì)并不容樂觀，下跌仍會(huì)持續(xù)。

　　“二季度末三季度初可能有所回升，但我們預(yù)計(jì)力度不大。原因是經(jīng)濟(jì)下滑，流動(dòng)性尚處于擠泡沫的階段，系統(tǒng)性上漲機(jī)會(huì)基本不用有所期望了。”楊德龍說。

　　至于行業(yè)方面，上述策略分析師則認(rèn)為，地產(chǎn)與銀行，甚至是制造業(yè)在二季度最后一個(gè)月都將處于衰退，尤其是制造業(yè)的資產(chǎn)負(fù)載率問題，在并不寬松的流動(dòng)性面前相當(dāng)于一個(gè)威力巨大的地雷。經(jīng)濟(jì)不景氣的前提下，股市走出單邊行情的概率幾乎為零，因此6月份出現(xiàn)大行情的概率非常小。

　　然而這僅僅是行情泡湯原因的冰山一角。上述分析師表示，自己并不認(rèn)為IPO的縮量對(duì)市場(chǎng)屬于利好。“盡管IPO的融資規(guī)模有所減小，但這實(shí)際上僅僅是將問題延后，而未能從根本上解決。”他這樣認(rèn)為。

　　目前已經(jīng)披露與正在排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量和100家左右的上市數(shù)量相比較以后不難得到一個(gè)結(jié)論：IPO新股資源將越來越少——也正是這樣的邏輯，導(dǎo)致昨日次新股出現(xiàn)了暴漲，且創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走出強(qiáng)于主板市場(chǎng)的走勢(shì)，但上述分析師仍然不看好創(chuàng)業(yè)板的行情。

　　將IPO放到一邊，再融資、滬港通等業(yè)務(wù)也從流動(dòng)性方面阻止了行情的發(fā)展，尤其是一直被解讀為利好的滬港通，在上述人士看來屬于分流流動(dòng)性。“對(duì)于上海來說，香港是它唯一的選擇，但對(duì)于香港來說并非如此。”

　　牛熊之爭(zhēng)

　　二季度行情泡湯的情況下，坐不住的有兩種人，一種是股民，另一種則是當(dāng)初大肆唱多的機(jī)構(gòu)。這不得不提起“400點(diǎn)”論的國泰君安，顯然二季度留給它的時(shí)間已經(jīng)不多了。

　　A股市場(chǎng)的數(shù)起數(shù)落引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于股市牛熊周期的相應(yīng)研究，但這樣的學(xué)說再一次在中國覆滅，正如巴菲特的價(jià)值投資理念，而國外經(jīng)驗(yàn)的不適應(yīng)也說明國內(nèi)資本市場(chǎng)改革依然有巨大的空間。

　　“現(xiàn)在來看"5·19"行情以后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)股市牛熊市周期有一定規(guī)律，但需要注意的是，以前的牛熊轉(zhuǎn)換深層動(dòng)因是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型從輕資產(chǎn)行業(yè)向重資產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)變，所以其周期較短。比如"5·19"，是以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)榇淼男袠I(yè)興起，這屬于輕資產(chǎn)的實(shí)業(yè)種類。2005年~2007年的牛市，則是因?yàn)檩p資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了重資產(chǎn)，這個(gè)周期也很短。但目前我們的轉(zhuǎn)型目標(biāo)是從重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)，那么原先的重資產(chǎn)或者說重工業(yè)要如何處置?這說明本次轉(zhuǎn)型是個(gè)長(zhǎng)周期，因此不可以用原來的經(jīng)驗(yàn)來套用現(xiàn)在的情況，從而得出牛市快來的結(jié)論。”上述分析人士稱。