這里世界服裝鞋帽網(wǎng)的小編為大家介紹的是貨幣主導(dǎo)權(quán)的回歸之路。

　　5月央行口徑外匯占款僅增長(zhǎng)3.61億元，幾近于零增長(zhǎng)，這意味著央行正在退出外匯市場(chǎng)的常態(tài)干預(yù)，將貨幣政策主動(dòng)權(quán)掌握在自己手中。央行正致力于貨幣政策主動(dòng)有為，利用定向?qū)捤韶泿耪邔⒎€(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)進(jìn)行到底。

　　央行7日公布的最新資產(chǎn)負(fù)債表顯示，5月央行口徑外匯占款余額為27.3萬億元，較4月末僅增加3.61億元，環(huán)比4月份新增規(guī)模驟降99.57%。

　　4月此數(shù)據(jù)為845.89億元人民幣。自去年8月以來，央行口徑外匯占款增長(zhǎng)開始提速，并于今年1月時(shí)達(dá)到階段性高點(diǎn)后回落，于5月創(chuàng)下11個(gè)月新低。央行此前公布的5月份全部金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款386億元人民幣，亦遠(yuǎn)低于上月的1169億元，并創(chuàng)下去年8月以來最低水平。

　　從整體來看，央行口徑的外匯占款增量也曾出現(xiàn)過突然大幅走低，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。2013年6月，全部金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少了412.05億元，而同期央行口徑外匯占款也出現(xiàn)了90 .87億元的負(fù)增長(zhǎng)。但是從8月份開始，隨著央行口徑新增外匯占款重拾升勢(shì)，全部金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款自當(dāng)年9月份起重新回到1000億元之上。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款縮水，反映匯市供求趨于均衡后，央行正在踐行年初時(shí)有關(guān)退出直接干預(yù)的承諾。

　　央行行長(zhǎng)周小川今年4月份在博鰲論壇上曾表示，要完善人民幣匯率形成機(jī)制。加大市場(chǎng)決定匯率的力度，逐步退出常態(tài)式的外匯干預(yù)。

　　在中國(guó)現(xiàn)行外匯管理體制下，央行在外匯市場(chǎng)中扮演著事實(shí)上的最大交易對(duì)手方角色，因此可以通過央行持有外匯資產(chǎn)的變化來觀察它是否干預(yù)匯市。

　　民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友則認(rèn)為，外匯占款收縮提高了央行貨幣政策主動(dòng)性。匯率波動(dòng)吸收了外匯占款使得央行無需維持匯率穩(wěn)定而被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣，外匯占款退出了基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道。從貨幣當(dāng)局的資產(chǎn)負(fù)債表看，基礎(chǔ)貨幣投放渠道由外匯資產(chǎn)的變動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄袑?duì)政府以及其他存款性公司的債權(quán)的變動(dòng)。

　　貨幣政策主動(dòng)權(quán)增強(qiáng)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造空間。央行對(duì)政府以及其他存款性公司的債權(quán)的變動(dòng)以再貸款、PSL和定向降準(zhǔn)體現(xiàn)出來。再貸款使貨幣能行使財(cái)政化職能，比如央行通過再貸款定向支持棚戶區(qū)改造，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)能夠起到托底作用。

　　管清友還指出，結(jié)合央行二季度例會(huì)公告和外匯占款收縮的大背景，央行仍將加大定向?qū)捤闪Χ?，而全面寬松的可能性不大。央行二季度例?huì)公告，相比一季度，增加了“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”。

　　民生銀行(600016,股吧)發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)專家溫彬分析稱，外匯占款數(shù)據(jù)變化跟熱錢有關(guān)系，熱錢流入后只能被迫對(duì)沖，貨幣政策就比較被動(dòng)。如果熱錢沖擊不大，在匯率相對(duì)均衡的情況下，貨幣政策就能更多根據(jù)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)情況采取靈活的政策。

　　“我們認(rèn)為在外匯占款收縮的背景下，貨幣政策會(huì)繼續(xù)運(yùn)用定向政策工具加大定向?qū)捤闪Χ取＠^再貸款和定向降準(zhǔn)后，進(jìn)一步推出PSL，定向差別降息的可能性在加大。很多機(jī)構(gòu)將外匯占款下降解讀為全面降準(zhǔn)的可能性在提高，其實(shí)不然。” 管清友說。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行(601988,股吧)業(yè)研究中心主任郭田勇也認(rèn)為，未來定向降準(zhǔn)政策作用范圍有可能進(jìn)一步增大，再貼現(xiàn)或再貸款的政策也將有可能繼續(xù)實(shí)施。“從目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來講，基準(zhǔn)利率應(yīng)該往下調(diào)整。”