據(jù)媒體報(bào)道，下周證監(jiān)會(huì)將派檢查組查券商兩融業(yè)務(wù)，變例行檢查為專(zhuān)項(xiàng)檢查。對(duì)于為何會(huì)啟動(dòng)本次檢查，某證監(jiān)局相關(guān)人士向媒體表示，可能主要源于本輪“瘋?！毙星橹校瑑扇诟軛U助推了市場(chǎng)的大漲大跌，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這輪中國(guó)A股瘋牛行情最令人不解的是，在CPI、PPI屢創(chuàng)新低，整個(gè)社會(huì)特別是實(shí)體企業(yè)哭喊融資難融資貴，似乎社會(huì)流動(dòng)性嚴(yán)重匱乏，在這種情況下，央行無(wú)奈定向降準(zhǔn)、全面降息、大幅度再貸款等手段放水貨幣。而在此之后，股市竟然連續(xù)創(chuàng)出天量，不但創(chuàng)出中國(guó)股市歷史交易量新紀(jì)錄，而且創(chuàng)出人類(lèi)歷史紀(jì)錄。

　　人們不禁要問(wèn)，調(diào)控部門(mén)此前一直判斷市場(chǎng)流動(dòng)性極度缺乏，從而匆忙降息定向降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)，那么，滬深兩市13個(gè)交易日累計(jì)將近10萬(wàn)億元的天量，資金從哪里來(lái)的呢?

　　瘋狂的股市行情正在吸引著更多的場(chǎng)外資金。央行放水救助樓市資金轉(zhuǎn)投股市了，央行放水救助實(shí)體企業(yè)的資金流入股市了，銀行理財(cái)產(chǎn)品資金繞道進(jìn)入股市了，央行降息導(dǎo)致從銀行流出的存款資金迅速去股市投機(jī)了，國(guó)際熱錢(qián)大舉到股市里淘金。

　　更應(yīng)該引起關(guān)注的是，融資融券的高杠桿天量資金肆無(wú)忌憚地在股市里炒作，P2P股票高杠桿配資資金也流入了股市。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，兩市融資融券余額為8882.47億元，逼近9000億大關(guān)，其中融資余額為8811.03億元，而一個(gè)月前的11月5日，這兩個(gè)數(shù)字才分別為7222.40億元和7172.75億元，今年年初，則分別為3465.27億元和3434.70億元。證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，11月24日至12月3日日均融資買(mǎi)入額1112億元，約為同期日均股票成交金額的17%。融資買(mǎi)盤(pán)已經(jīng)成為助推市場(chǎng)上漲的一大動(dòng)力。

　　目前以融資為主的融資融券業(yè)務(wù)，杠桿比例大多為1:2，少數(shù)激進(jìn)券商會(huì)將比例增至1：3。杠桿意味著可以將融資融券的抵押物包括資金賬戶(hù)資金和證券賬戶(hù)證券資產(chǎn)放大2至3倍從券商融資炒股。這樣的惡果是，通過(guò)股票抵押，獲得高于抵押值最高3倍的資金，然后進(jìn)入股市。推高股市后，股票存量?jī)r(jià)值增長(zhǎng)，再用增長(zhǎng)的存量股票去融得更多資金入市，促使股市繼續(xù)上漲，股票存量?jī)r(jià)值繼續(xù)增加，繼續(xù)融得更多資金。循環(huán)往復(fù)下去，高杠桿的融資融券使得市場(chǎng)被嚴(yán)重投機(jī)炒作泛起巨大泡沫。

　　少數(shù)激進(jìn)的券商將比例放大到3倍，也不能完全怪罪券商。今年2月20日，證監(jiān)會(huì)在官方微博就融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行解答時(shí)說(shuō)：融資融券業(yè)務(wù)的杠桿比例最大為三倍。當(dāng)融資融券保證金比例為50%，且擔(dān)保物全部為現(xiàn)金時(shí)，融資融券杠桿比例達(dá)到最大倍數(shù)三倍。當(dāng)融資融券保證金比例高于50%，或擔(dān)保物包含可充抵保證金證券時(shí)，融資融券杠桿比例低于三倍。

　　此外，另一股“民間力量”同樣不可忽視，那就是P2P股票配資，融資門(mén)檻低至2000元，年化利率約15%至18%，有的平臺(tái)免收管理費(fèi)只拿息差，配資比例大多為3到5倍。而P2P股票配資杠桿完全由融資者與平臺(tái)相互協(xié)商自定。

　　這輪行情完全是央行放水行情，是券商通過(guò)融資融券手段無(wú)限放大杠桿的自導(dǎo)自演行情，是P2P股票高杠桿配資的助紂為虐行情。與2007年的大牛市相比，這輪高負(fù)債、高杠桿吹泡沫行情的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2007年。就連矢志不渝唱牛股市的李大霄都強(qiáng)調(diào)，2007年的大牛市沒(méi)有杠桿，但現(xiàn)在的杠桿在全球股市中已經(jīng)超越了平均水平，散戶(hù)投資者對(duì)于使用杠桿應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎，要敬畏市場(chǎng)，財(cái)莫強(qiáng)求，投資股市要量力而為。