晴雨表的發(fā)布可追溯到2004年，是針對(duì)北美、歐洲和亞太（包括中東）私募股權(quán)機(jī)構(gòu)投資者的投資計(jì)劃和意見，每年兩次的概要報(bào)告。

今年12月，科勒資本的最新一期《全球私募股權(quán)晴雨表》》（“晴雨表”）如期而至。

值得注意的是，盡管疫情突如其來，本期參與訪談的幾乎所有（96%）的LP都對(duì)GP的溝通安排表示滿意或非常滿意。

對(duì)比2008年全球金融危機(jī)后進(jìn)行的晴雨表調(diào)查，當(dāng)時(shí)高達(dá)60%的投資者表示并不滿意。

“一方面，金融危機(jī)時(shí)幾乎沒人知道正在發(fā)生什么，GP不知道要如何與LP溝通。另一方面，GP與LP的溝通機(jī)制還在建立中，雙方的協(xié)作方式還在探索?！笨评召Y本投資主管楊戰(zhàn)接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)說，經(jīng)過十幾年的實(shí)踐，GP內(nèi)部在與LP溝通的態(tài)度、渠道、方式、方法等方面都已有長足進(jìn)步。

LP配置策略調(diào)整

今年的調(diào)研正值新冠疫情持續(xù)期間，從調(diào)研結(jié)果看，投資者整體上仍熱衷于私募股權(quán)與另類資產(chǎn)投資，但資產(chǎn)配置與投資策略無可避免地有所調(diào)整。

這些調(diào)整中較為明顯的是對(duì)房地產(chǎn)投資配置的減少，其他還包括對(duì)共同投資策略的關(guān)注、對(duì)特定行業(yè)的關(guān)注。

疫情暴發(fā)以來，LP對(duì)房地產(chǎn)投資的意向明顯下降：去年同期，計(jì)劃增加房地產(chǎn)投資的LP比計(jì)劃減少有關(guān)資產(chǎn)配置的多四分之一；相比之下，今年計(jì)劃減少房地產(chǎn)投資的投資者跟計(jì)劃增加的幾乎一樣。

許多投資者表示會(huì)重新思考共同投資：超過40%的LP表示可能會(huì)根據(jù)投資環(huán)境變化而重新評(píng)估其共同投資政策。

越來越多投資者開始關(guān)注特定行業(yè)：接近半數(shù)(45%)LP表示其私募股權(quán)投資組合未來會(huì)更加聚焦個(gè)別行業(yè)。這一趨勢在亞太地區(qū)LP中尤為明顯。

楊戰(zhàn)觀察到，疫情沒有改變投資人在中短期的關(guān)注熱點(diǎn)，甚至加速了一些熱門行業(yè)的發(fā)展。

“健康醫(yī)療和TMT行業(yè)一直是資金追逐的熱點(diǎn)?！彼e例說，TMT板塊的遠(yuǎn)程協(xié)同、互聯(lián)網(wǎng)零售，健康醫(yī)療領(lǐng)域的生物制藥、醫(yī)療健康服務(wù)等都在疫情期間獲得更多資本關(guān)注。

私募股權(quán)二級(jí)市場料升溫

私募股權(quán)二級(jí)市場業(yè)務(wù)方面，亞太地區(qū)有限合伙人中的大多數(shù)（91%）歡迎GP牽頭的二級(jí)交易項(xiàng)目，并相信有助于增加LP和GP在私募股權(quán)這個(gè)流動(dòng)性較低的資產(chǎn)類別上的選擇。

過半數(shù)私募投資者表示將在未來兩年內(nèi)以買家、賣家或雙重身份進(jìn)入私募二級(jí)市場。

投資者主要尋求重新將資源集中交由最優(yōu)秀的GP管理，以及根據(jù)疫情后的投資環(huán)境重組投資組合。三分之一的LP面臨資金流動(dòng)性缺口，并計(jì)劃通過新信貸融資及資產(chǎn)處置補(bǔ)上缺口。

科勒資本首席投資總監(jiān)JeremyColler表示：“私募股權(quán)二級(jí)市場在2008年金融危機(jī)期間以及過后都發(fā)揮著關(guān)鍵作用，至今仍不斷演變。如果GP為提供流動(dòng)性而設(shè)計(jì)的交易結(jié)構(gòu)符合賣家或買家各方的利益，該資產(chǎn)類別的所有參與者也將因此獲益，那LP自然會(huì)歡迎這樣的項(xiàng)目?！?/p>

LP加大結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)重視度

從投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度來看，三分之二的LP認(rèn)為經(jīng)過這次疫情，私募投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置與建立投資組合時(shí)，會(huì)多加考量疫癥、氣候變化、地緣政治等結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

楊戰(zhàn)分析說，投資人過往在投資決策中也會(huì)考慮到結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的可能，但因出現(xiàn)的幾率太低，難免重視度不足。

“疫情給大家提了個(gè)醒，一些事件是可能出現(xiàn)的。”他認(rèn)為，如果在投資決策時(shí)沒有做好準(zhǔn)備，當(dāng)問題出現(xiàn)，一筆投資在極端情況下甚至有“歸零”的可能。

欣喜的是，盡管疫情對(duì)市場的最終影響尚未明朗，但絕大多數(shù)LP認(rèn)為當(dāng)前GP進(jìn)行私募投資的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)，只有十分之一的LP認(rèn)為GP應(yīng)該暫停或放慢投資步伐直到疫情過去。

LP也認(rèn)為全球各個(gè)地區(qū)都正值投資的成熟時(shí)機(jī)，在亞太地區(qū)，83%的投資者認(rèn)為這是一個(gè)較具吸引力或非常具有吸引力的市場。