所謂的流動性陷阱，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯提出的一個概念，指貨幣政策無法再刺激經(jīng)濟(jì)的情況，屆時無論降低利率還是增加貨幣供應(yīng)都于事無補(bǔ)，資金始終不愿意進(jìn)行投資。

　　這并不是一個新概念，很多國家都碰到過這個棘手的問題。從1955年到2000年，美國1.7美元的債務(wù)平均可以帶來1美元的GDP增長，但是到了2000年，債務(wù)與GDP的比例不斷惡化，現(xiàn)在想要獲得1美元的GDP增長差不多要投入3.3美元。

　　中國的情況也不樂觀。早前，野村分析師江麗(Sophie Jiang)的研究結(jié)果顯示，若從每增加一個貨幣單位所能創(chuàng)造出的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出角度測算，中國的流動性效率已經(jīng)大幅下滑，降至記錄最低水平，且為2009年初以來的最大降幅。

　　據(jù)路透，以滾動年化數(shù)據(jù)來看，現(xiàn)在中國GDP要達(dá)到1元人民幣的增長，就需要5元人民幣以上的新增信貸，這甚至高過2009年時的水準(zhǔn)。

　　但全球范圍內(nèi)這一現(xiàn)象的出現(xiàn)卻更值得擔(dān)憂和警惕，尤其是大多數(shù)人觀念中依然認(rèn)為認(rèn)為儲蓄是一個好習(xí)慣。這時候你很難說服大眾，為什么這對全球經(jīng)濟(jì)來說其實(shí)是一個“災(zāi)難”。

　　FT援引花旗的一份報告對這個問題做了一些有意義的總結(jié)：

　　長期利率目前不斷刷新低位，但從更長的時間跨度來看，其實(shí)這是持續(xù)了將近40年的趨勢的延續(xù)，這段時間里債務(wù)在不斷加速累積。

　　但問題是，債務(wù)并沒有投向新投資，而是大規(guī)模流入房地產(chǎn)或者消費(fèi)領(lǐng)域的存量資產(chǎn)，“游戲”的結(jié)局就是經(jīng)濟(jì)衰退刺激決策者不斷削減實(shí)際利率，進(jìn)而鼓勵杠桿，這反過來帶動了提前消費(fèi)或投資，考慮到利率下行的空間不斷被耗盡，這又創(chuàng)造了新的問題。

　　這種觀點(diǎn)有點(diǎn)類似于長期經(jīng)濟(jì)停滯理論。我們推斷，盡管現(xiàn)在全球利率處于低位，但自然利率(natural rate)更低意味著利率可能會比原先預(yù)想的還要令人沮喪。

　　其中的核心問題是，如果儲蓄資金依然在追尋存量資產(chǎn)或者消費(fèi)，而不是進(jìn)行投資或者產(chǎn)能擴(kuò)張，那么這塊經(jīng)濟(jì)的大蛋糕遲早要萎縮或者停滯。

　　這有可能成為全球性現(xiàn)象嗎?花旗團(tuán)隊(duì)的答案是YES。在他們看來，流動性陷阱(長期經(jīng)濟(jì)停滯現(xiàn)象的征兆)通過四種渠道向外輸出：

　　1，在低利率環(huán)境中資本市場可以傳導(dǎo)長期經(jīng)濟(jì)停滯和經(jīng)濟(jì)衰退。

　　2，為了提高本國的經(jīng)常賬戶盈余而采取以鄰為壑的政策。

　　3，儲備貨幣會承擔(dān)不成比例地全球流動性陷阱，因?yàn)榘踩Y產(chǎn)匱乏。

　　4，大規(guī)模財政擴(kuò)張可以消除長期經(jīng)濟(jì)停滯。

　　另外歐元過剩的現(xiàn)象值得關(guān)注?；ㄆ熘赋觯?015年歐元區(qū)對過?，F(xiàn)象的貢獻(xiàn)相當(dāng)于GDP的3.2%，日本是3.3%，中國是3%。